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그레이엄의 가치투자 1.0 버전,
워런 버핏의 가치투자 2.0 버전,
3.0 버전을 넘어서 가치투자 4.0 버전을 확립하고
21세기 뉴 버크셔해서웨이의 출항을 알리다!

이 책은 1부와 2부로 명확히 구분되어 있습니다.

기본적인 투자체계와 양적인 내용은 1부가 주를 이루며, 가치투자의 주요 양분이 되는 내용입니다.
1부는 일시 절판된 이후 비싼 웃돈까지 얹어 거래되고 있는 스테디셀러, 대한민국 주식투자 완벽가이드의 개정판으로도 볼 수 있는데, 2012년 말 당시 국내 가치투자교육 평판 선두를 달렸던 류종현 대표이사가 모든 대한민국 주식투자자들에게 잃지 않는 투자, 벌 수 밖에 없는 투자, 누구나 배우고 노력하면 작은 주식부자가 될 수 있는 체계적이고 강력한 실전가치투자에 대해서 설명하면서 여러 가지 의문점들을 차례로 해결하고, 가치투자의 길로 자신있게 들어설 수 있도록 돕기 위해서 저술한 바 있습니다.

2부의 내용은 진화하고 있는 가치투자의 영혼이자 비전에 해당하는데, 백 년만의 글로벌 산업전환기와 백 년만의 글로벌 인구격변기 등 복합적인 역학관계로 인해, 향후 수십 년간 글로벌 성장을 주도할 산업들과 지역국가들을 통찰하지 못하면 진정한 장기 글로벌 스노우볼 종목들을 발굴할 수 없는 레벌업된 가치투자 환경에서, 보다 중요한 개념인 가치투자 2.0 이상의 단계와 개념을 언급하고, 이런저런 사색의 이야기를 들려주는 내용입니다.

더불어 2019년 말 1호 투자법인을 설립했으며, 2021년 3월 2호 투자법인을 추가로 설립했고, 이제 마지막 3호 법인 설립을 앞두고, 현재 싱귤래리티 투자자로 근접하고 있는 류종현 대표가 독자들께 21세기 신 버크셔해서웨이의 설립에 함께 동참할 것을 제안하고 있습니다. 참고로 2020년 투자수익률은 22%, 2021년 투자수익률은 23%에 달하며, 장기수익률 극대화라는 대전제를 충족시켜가고 있습니다.

1부와 2부의 내용을 간략히 소개합니다.

1부의 목적은, 장기적으로 지속적인 투자수익을 내고자 하는 누구에게나 필수적으로 읽어야 할 첫 번째 가치투자체계 서적이자, 주식투자자에게 있어 실전이론을 제대로 기술한 최선의 가치투자 종합가이드가 되는 것, 그 과정에서 가치투자의 A부터 Z까지를 모두 포괄하면서도 체계적으로 일목요연하게 정리해 주는 것입니다.

이 책에서는 주식투자를 체계적으로 익히고 지속적인 수익을 내기 위해, 즉 불안한 투기가 아니라 안정적인 투자를 하기 위해서 필요한 투자철학과 투자관을 설명합니다.
그리고 기업의 사업구조나 재무추이를 분석하는 등 주가가 오를 수 밖에 없는 기본적인 요소들을 이해하고, 적정한 주가를 어떻게 판단하는지에 대한 가치평가방법 등을 설명합니다.
실전가치투자를 위한 전체적인 프레임과 성공하는 주식투자자의 프로세스 등 본문 전체가 주식투자자로써 알아야 할 근본적인 프레임으로 충실합니다.

한편, 습득한 후 반영구적으로 활용하는 것을 체계 혹은 지혜라고 하고, 한 번 습득해도 또다시 습득해야 하고 시간이 지나면 또 갱신해야 하는 것을 지식이라고 합니다.
이 책은 주식투자에 있어서 체계에 해당하는 부분들을 갖추어주기 위해서 나오게 되었으며, 개미투자자라고 폄하되는 수많은 개인투자자들과 종합적인 전문체계를 갖추어야 하는 기관투자자들 중 배우는 수고가 없이 크고 지속적인 수익은 결코 없다는 것을 깨우친 투자자들께 최대한의 효용과 성과를 드렸으면 하는 목표를 가지고 있습니다.

워렌버핏이 참으로 겸손하게 표현한 ‘돈을 잃지 않는 투자’는 물론, 편안하게 오래도록 가치투자를 함으로써 나이가 들기 전에 만족할만한 부자가 되려고 하는 모든 주식투자자들께, 가장 효과가 좋은 정석적인 배움의 길로 이끌어드리는 책이 되었으면 하는 것이 작은 바램입니다.

2부를 통해 얻는 부분은 실로 다양할 것이며, 독자들마다 다를 수 있습니다.
2부를 읽고 나서 혹자는 열렬한 호기심에도 불구하고 깨닫는 바가 적을 수 있고, 혹자는 작거나 커다란 통찰을 얻을 수도 있고, 혹자는 새로이 부상하는 거인의 어깨에 올라탈 수도 있고, 혹자는 별 감흥이 없을 수도 있습니다.
모든 잠재 기회와 모든 잠재 수익과 모든 잠재 성공은 관심이 있는 만큼만 보이고, 지식이 있고 아는 만큼만 보이며, 결국 자기 깜냥대로만 보이게 마련입니다.

2부에서는 오래도록 주목받았거나 현재 크게 주목받고 있는 글로벌 펀드 운용자들과 글로벌 투자구루들의 맹점을 설명하며(대개 글로벌을 보지 못하고, 일부 미래를 보지 못하는), 향후 백 년간 지혜와 성과를 글로벌 전체에 휘날릴 새 시대의 투자구루가 탄생하기 전 백가쟁명의 상태에서, 가치투자 1.0 버전에서 가치투자 4.0 버전까지의 진화를 언급합니다.
그리고 대국의 맹점에 사로잡힌 미국과 중국이 아니라, 수출과 국제적 감각이 필요한 적당한 사이즈의 아시아 선진국에서, 존 템플턴의 국제감각과 필립 피셔의 신산업 통찰력, 버핏의 비즈니스 해자 분석 능력을 겸비한 새로운 싱귤래리티 투자자가 일어서고 있음을 말합니다.

모쪼록 존경하는 독자들께서는 깊이 있는 가치투자 체계를 분석적으로 설명하는 1부와, 계산에 따른 희망찬 비전을 제시하는 2부의 싱귤래리티 가치투자의 세계를 읽고 음미하고 즐기시기 바랍니다.
감사합니다.

[추천사]
COVID-19가 전 세계의 경제환경은 물론 온 인류의 삶을 송두리째 바꿔놓기 시작한 지도 어느덧 두 해가 지나고 있다. 그 두 해 동안 지구의 모든 것들은 억겁의 시간처럼 느리게 흘러갔으나 한편으론 찰나의 순간처럼 많은 것들이 급격하게 바뀌어 버렸다.

인류 역사상 그 어느 때보다 강렬한 혼돈과 급격한 변동의 시기에, 그저 좋은 친구 하나 잘 둔 덕분에 내가 ‘오마하류 투자법인’을 만날 수 있었던 것은 참으로 다행한 일이 아닐 수 없다. 이제 나는 내 앞에 놓인 모든 걱정을 뒤로 하고 내 삶에 조금 더 집중할 수 있게 되었다. 마치 마술처럼 말이다.

그 마술이 무엇인지, 어떻게 그런 일이 별다른 특징도 없는 나 같이 평범한 사람에게 일어날 수 있었는지 궁금하신 분이라면 이번에 발간된 ‘오마하류 1호, 2호 투자법인’ 류종현 대표이사의 신간 『싱귤래리티 가치투자자의 출사표, 가치투자 4.0』을 일독해 볼 것을 강력히 권유하는 바이다. 그 책에 모든 설명이 담겨져 있으니.

※ 추신 : 만약 내 인생의 후반부가 ‘오마하류 투자법인’ Magic을 통해 드라마틱하고 아름답게 바뀐다면 그것은 전적으로 내 친구 ‘정군’ 덕분이다. Thank you my friend!
- (주)오마하류스노볼밸류 주주 김민준

2년 전 류종현 대표의 투자조합 참여 기회는 갑자기 찾아왔지만, 그 기회를 받아들이는 나의 개인적인 준비시간은 망설임이 없었다. 그의 투자 능력과 시장을 바라보는 비범함, 저술과 교육경력은 이미 지난 십 수년간 증명되어 있었고, 농축되어 준비된 '오마하류 투자법인'의 투자 계획은 광범위하면서도 치밀했고 자신감과 신중함이 공존했으며, 주주가 되어야만 할 매력적인 요소가 충분했기 때문이었다.

실적과 신뢰로 다시 2년이 지난 지금, 비선형적 기울기로 성장하고 있는 그의 투자 통찰력을 엿볼 수 있는 기회가 생긴다니 같은 목표를 공유한 주주의 입장에서는 더없이 기쁜 일이며 본서를 통해 미래의 '글로벌 투자대가'와 함께 하는 기회를 얻는 '현명한 투자자' 들이 많아졌으면 하는 바램이다.
- (주)오마하류글로벌스노볼리서치 주주 김창우

워런 버핏!
세대, 지역을 모두 아우르는 현자이시고 그분이 행하고 현재까지 회자되는 실력과 실적, 초기 투자조합에 투자했던 그의 이웃, 지인들의 전설적인 수익률을 보면서 엄청, 많이, 정말로 부러워했습니다. 혹시 내 주변에는 이런 귀인, 기회가 없을까!

하지만 류종현 대표이사의 오마하류 투자법인으로 그 꿈을 이뤘습니다. 만약 이런 기회가 주어진다면 기꺼이 동참하시길 권해드립니다.

그리고 제 주변에서 국내외 주식과 코인투자 등을 활발히 하고 있는데, 옆에서 지켜보면 훨씬 더 체계적으로 접근할 필요가 있는데... 하면서 안타까울 뿐입니다.
이를 충분히 채워줄, 〈싱귤래리티 투자자의 출사표, 가치투자 4.0〉는 이번 책의 모태인 〈대한민국 주식투자 완벽가이드〉를 보건데, 이에 부합하는 지침서가 될 것입니다. 싱귤래리티 가치투자 4.0의 개념 역시 저도 기대됩니다.
- (주)오마하류글로벌스노볼리서치 주주 석준식

류종현 대표와 오마하류 투자법인을 알게 된 것은 제 인생의 가장 큰 수확 중의 하나일 것입니다. 첫째 기하급수적인 실적을 보이는 흔치 않는 투자대상을 알게 되고, 둘째 최종적인 투자의사결정까지 내리는 것은 운과 노력 모두가 결합되지 않으면 이뤄지기 힘든 것이기 때문입니다. 오마하류 투자법인에 투자하는 것은 ？？은 시절의 버핏에게 투자하는 것과 같다고 생각합니다.

이러한 오마하류 투자법인을 이끄는 류종현 대표가 “싱귤래리티”를 향해 움직이는 최근 기술산업 혁명의 정수를 깨닫고 업그레이드된 가치투자의 세계와 투자기회를 소개한다 하니 그 기대가 크지 않을 수 없습니다. 이 책을 계기로 많은 사람들이 가치투자 4.0을 접할 기회를 갖기 바랍니다.
- (주)오마하류글로벌스노볼리서치 및 ㈜오마하류스노볼밸류 주주 윤현호

수년 전 류종현 대표이사의 첫 저서 〈대한민국 주식투자 완벽가이드〉를 접하고 투자에 대한 그의 통찰력에 깊은 인상을 받았었다.

당시 그 책은 내게 투자자의 자세와 기업가치에 대한 평가체계를 확립하는데 하나의 이정표가 되었다. 또한 이를 계기로 2019년 11월 오마하류 투자법인 1호의 주주가 되었고, 2021년 초에 2호 법인을 친족들에게 소개한 결과 그들도 주주가 되기로 결정하고 주주가 되었다.

이제 다시 신간 〈싱귤래리티 가치투자자의 출사표, 가치투자 4.0〉이 나온다니, 류 대표가 제시할 비전이 기대된다.
- (주)오마하류글로벌스노볼리서치 주주 장규식

추천 기대평

[ 1부- 가치투자 2.0 완벽가이드 ]

1장. 정통가치투자 원칙과 철학
1) 주식투자와 투자관
- 주식투자와 주식거래의 차이 / 투자관
2) 투자대상 기업선별
- 저평가주식의 장점과 한계 / 스노우볼(채권형) 종목 / 금상첨화, 성장기업 / 우량한 유망기업의 요건 / 기타 투자주체의 유망기업 요건
3) 안전마진 설명
- 안전마진의 이해 / 안전마진 구축 3단계
4) 철저한 투자의사결정

2장. 고급가치투자 전략과 전술
1) 지속가능한 수익률확보 실전방법
- 다양한 성공투자전략 / 지속가능 복리수익을 위한 투자방법, 가치투자 / 가치투자자가 돈을 버는 프로세스 / 가치투자 단계와 단계별 수익률
2) 가치성장주와 복리수익의 비밀

3장. 정량적 분석과 정성적 분석
1) 재무분석과 재무비율
- 재무분석의 요체와 핵심 / 투자대가가 중시한 재무비율 / 고급손익분석, 기업실적 조정능력
2) 기업분석과 주요항목
- 효과적인 사업분석 / 투자대가가 중시한 사업분석 항목 / 경영위기와 성공적인 턴어라운드 기업
3) 오너와 내부자 매매
- 투자해도 좋은 경영자 / 좋은 오너의 판단지표 / 내부자 매매의 이해
4) 분식회계 발견
- 고수익 저위험을 위한 분식회계 회피

4장. 주식가치평가와 투자주체별 내재가치
1) 주식가치평가 개괄, 고급상대평가 및 절대평가 소개
- 기업의 수익성과 주식가치평가 / 주식가치평가의 핵심개념, 수익률과 리스크 / 수익률과 리스크의 유의점 / 가치평가방법 소개 / 상대평가와 절대평가의 차이 / 활용하기 쉬운 주식가치평가법 / 기타 효과가 뛰어난 가치평가법
2) 내재가치의 투자주체별 단계(소수주주, 대주주, 인수주체)

5장. 시장대응 포트폴리오와 응용전략
1) 매매포지션과 포트폴리오
- 매매포지션의 근거 / 포트폴리오 관리의 기본전제 / 집중투자와 분산투자 / 포트폴리오 구성 조언
2) 시장등락 대응원칙과 전략
- 증권시장에 대한 의심 / 증권시장의 근본 메커니즘 / 약세장과 강세장에 대처하는 기본 원칙 / 시장의 급등락과 가치투자의 수익률 / 수익률 달성기간과 촉매 / 현금비중조절과 가속수익률 / 보유종목간 비중조절과 가속수익률
3) 투자심리와 행동경제학
4) 장기예측
- 비즈니스 장기 트렌드
5) 자신만의 필살기
- 투자의 체계에 더한 자신만의 필살기

[ 2부- 싱귤래리티 투자자의 가치투자 4.0 ]

독자들께
1. 첫마디
2. 가치투자 4.0 이란
3. 돌아가는 사색의 시간
4. 허브와 통합
5. 그 끝은 창대하리라, 참여 제안
6. 복제될 수 없는 가치투자 4.0 노하우
7. 세상은 현명한 당신과 내가 함께 누릴 최상의 놀이터이자 콘서트장
8. 지구 위의 다른 투자대가들보다 나은 투자자
9. 펜싱 칼끝 같은 시간과 에너지 절약, 심플리 아웃소싱
10. 이중의 기하급수, 환경, 밸런스 등 만리 길을 갈 채비

주식자산의 위험이란 시장 전체의 위험인 체계적인 위험과 개별주식의 위험인 비체계적 위험으로 나뉩니다. 체계적인 위험은 주식시장 전체가 거시경제 악화 등의 영향으로 급락할 위험을 이야기하며, 이러한 위험은 영원토록 점점 커지거나 점점 작아지는 것이 아니라, 일정한 시간을 두고 호전되었다가 악화되었다가를 반복하는, 즉 순환하는 것이므로 주식투자로 지속적이고 장기적인 큰 수익률을 달성하기 위해 주요한 요인은 아닙니다.
한편, 비체계적 위험은 개별 기업의 사업실적, 전망이나 재무상태의 악화 등으로 주가가 하락하는 것으로, 투자자가 관심기업의 사업구조와 재무손익을 이해하는 것으로 중장기적으로 그 위험을 거의 제거할 수 있습니다.

즉, 주식투자자의 수준별로 체계적 리스크와 비체계적 리스크를 더한 주식투자의 전체 리스크 크기는 다를 수가 있으나, 불안하고 원인결과가 명확치 않은 로또식의 일확천금 주식거래가 아니라, 자신이 비교적 잘 아는 범주 내에서 인과관계가 명확한 형태로 주식투자수익을 내려고 한다면, 결국 주식이라는 자산에 익숙해져야 하고 잘 알아야 한다는 것이지요.

다시 말해서 주식투자자의 개인별 목표자산의 크기는 무관하지만, 목표자산의 형태는 주식이 되어야 합니다. 어떻게든 불안불안해서 언제든지 현금화할 것을 염두에 두고 있을 정도로 주식을 자연스럽게 받아들이고 있지 않은데, 어떻게 주식을 보유하는 과정에서 물 흐르듯이 돈을 벌 수 있겠습니까.
전체적으로는 이해가 가면서도 언뜻 실제로 그렇게 하기는 어려울 듯이 느껴지겠지만, 주식투자, 특히 가치투자의 체계를 정통으로 잘 배우고 공부할수록 더욱 이해하게 될 것이며, 실제 투자활동과 수익활동도 그렇게 변하게 됩니다.
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주식가치평가의 수준별 단계는 세 단계입니다.
우선 관심기업의 재무제표 이해와 유형자산, 재고자산 등 자산항목별 실질 조정을 통해 알 수 있는 순자산가치 계산이 첫 번째 단계입니다. 단순히 현재의 가치와 주가(가격)와의 괴리율을 계산하는 것이지요.

주식가치평가의 두 번째 단계는 현 트렌드 하에서의 주력 제품 및 서비스 분석과, 경영진의 자본배분에 의한 수익가치 산정입니다. 우선 기업이 속한 업종 히스토리와 상황, 기업의 제품 및 서비스의 경쟁력과 이익률 등을 분석하고, 중장기에 걸친 경영진의 자본배분능력 혹은 재투자능력(벌어 놓은 돈을 수익자산에 재투자하는가)을 파악합니다. 다음으로 지난 재무상태와 실적에 대한 유기적인 분석을 통해 향후 재무상태와 실적을 추정하고, 적정한 주식가치를 평가하는 단계입니다.

수익성장주 가치평가라고 하는 편이 가장 적당할 것 같습니다. 현재의 가치와 주가 사이의 괴리율뿐 아니라 주식의 수익성장률까지 계산함으로써, 투자자가 싼 값에 사서 비싸게 파는 첫 번째 옵션과 소유하는 기간 동안 복리수익까지 올릴 수 있는 두 번째 옵션 등 복합수익률을 달성하는 단계입니다. 한국주식가치평가원과 제 투자철학은 주로 이 단계에서 편안하게 느끼며, 이 단계의 가치투자에서 가장 앞서나간 투자자는 두말 할 것 없이 워렌 버핏입니다.

세 번째 단계는 기술변화 등 중장기 트렌드 변화에 대응하여 아이템(제품, 서비스)을 지속적으로 창출하고 자본을 효율적으로 배분하는 능력, 즉 기업의 혁신능력까지 분석하여 장래에 창출한 현금흐름을 대략 파악하는 성장가치 산정입니다.
말이 조금 어려운데, 주력 제품을 지속적으로 창출하는 경영진의 전략기획 능력, 주력제품의 성공적인 수익창출을 위한 비용통제 능력, 창출한 수익을 효율적으로 활용하여 다음 세대의 제품개발에 투자하는 자본배분 능력 등 크게 세 가지 영역을 통해 미래에 창출될 현금흐름까지 추정하는 분석능력으로써, 필립피셔의 기업분석 영역에 이른다고 하겠습니다.
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가끔 박학다식하여 두루두루 언급하면서도 정작 투자에 대한 깊이는 없는 시황전문가, 시장전문가 혹은 경제학자들이 말하기를, 거시경제가 움직일 때 밸류에이션의 중요도는 떨어진다는 발언을 합니다.
그런 자칭 예측 전문가들을 보면 매우 단기적인 거시경제는 잘 아는 듯이 말하지만, 거시경제 자체가 순환하기 때문에 중장기적으로 현재의 추세는 영원하지 않다는 것(환율만 예로 들어도 영원히 오르거나 내릴 수 없음), 그리고 투자에 있어서 누적이 아니라 순환에 해당하는 거시경제가 본질적인 의미는 없다는 것도 잘 모르고 있으며, 주식시장과 주가를 결정하는 근본적인 요인들에 대해서는 전혀 모르고 있구나 하는 안타까움이 있습니다. 그러므로 개인투자자들이건 기관투자자들이건, 주식투자자들이라면 예측에 의존하지 말고 생각의 중심을 스스로 잡으셔야 합니다.

주가를 보고 투자하시는 분들은 주가에 포커스를 두십시오. 하지만 그 부분을 마스터하고 나서야 비로소 투자하십시오.
실적이나 거시경제를 보고 투자하시는 분들은 그 부분에 집중하십시오. 마찬가지로 그 부분을 많은 데이터와 분석으로 스스로 확신하고 나서야 비로소 투자하십시오. 선행적인 역발상 투자 이후, 시간을 두고 실적이나 경기상황의 개선과 더불어 투자자들의 전망까지 좋아지고 주식의 수요가 몰리는 형태로 수익률을 달성하게 됩니다. 기업의 실적분석 부문에 대해서 상당한 수준으로 판단이 가능한 투자자의 경우 자신을 믿으시면 됩니다.
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같은 투자기업에 대해서 적정주가를 달리 산정하는 것이 합리적인, 서로 다른 투자 주체를 세 가지로 분류하겠습니다.
첫 번째 투자주체로 대부분의 개인투자자와 일부 기관투자자에 해당하는 소수주주가 있고, 두 번째 투자주체로 최대주주 및 경영권에 충분히 영향을 줄 수 있는 투자주체에 해당하는 대주주가 있고, 세 번째 투자주체로 특정 기업을 인수합병하려는 인수합병 주체를 들 수 있습니다.

위의 투자주체 분류는 똑같은 한 기업에 대한 적정주가의 수준에 따라 투자 주체를 3분한 것으로, 개인투자자 중 초보투자자, 투자고수, 정보가 많은 기관투자자 중 일부 등을 막론하고, 경영권에 영향을 주기 힘든 수준의 지분을 가진 주주 소수주주의 적정주가(기업의 가치)는 유사합니다. 대개 소수주주의 적정주가는 경영권 활동과 무관하게 기업의 영업활동으로 창출된 조정 당기순이익 등의 가치로 판단하며, 이러한 소수주주의 적정주가는 대주주의 적정주가와 같을 수가 없습니다.

대개 대주주 기준의 적정주가는 더 높은 편이며, 이는 기업이 보유하고 있는 각종 자산을 활용, 처분할 수 있는 경영활동이 가능하기 때문입니다. 소수주주가 매입한 주식의 적정주가가 대주주 기준의 적정주가에 이르기까지 상승하거나 혹은 대주주 기준의 적정주가와 일치하기 위해서는, 대주주 기준의 기업가치(적정주가)를 현재의 주가에 반영하려는 대주주 측의 경영활동 의도나 노력이 있어야 합니다. 한편, 개별 기업 별로 대주주 기준의 주가를 산정하는 것은 교육을 통해 개별적으로 익히게 되지만, 소수주주의 적정주가보다 평균적으로(상장사 평균) 20~30% 정도 할증(할인이 아닌 증가하는 개념)되는 편입니다.

인수합병 주체의 밸류에이션은 소수주주 가치보다는 물론, 대주주 가치보다도 훨씬 높다고 생각하면 됩니다만, 이 부분은 사실상 공개된 재무제표 자료를 통해 알 수 있는 것이 아니라 시너지 효과 등에 대한 정성적인 분석능력이 필요합니다. 인수합병 기업이 피인수합병 기업을 인수함으로써 수익을 증가시키는 측면과 비용을 감소시키는 측면 등 다양한 형태의 시너지 효과가 발생할 것이고, 인수합병 가격은 기존 ‘피인수합병 기업의 대주주 가치’와 ‘인수합병 주체의 시너지 효과를 감안한 가치’ 사이에서 협상과 절충을 통해서 결정됩니다.
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보유종목간 비중조절은 사실 단순하지 않고, 세 가지 단계로 나눌 수 있습니다.

첫째, 단기주가변동을 이용한 비중조절은 내재가치와 주가의 괴리율에 무관하게 주가 자체만의 변동성을 이용하는 방법으로, 단기적으로 주가가 많이 상승한 종목은 하락을 대비하여 비중을 줄이고 주가가 많이 하락한 종목은 상승을 준비하여 비중을 늘리며 이를 베타(주가변동성) 조절이라고 합니다. 단기적인 주가는 내재가치와는 별도로 내재가치를 모르는 대다수 시장참가자들의 투표 결과로 정해지는 것으로, 시장참가자들은 그 종목의 과거 주가수준을 기준으로 많이 올랐다 내렸다를 판단하므로 단기적인 주가는 과도한 상승의 일부를 반납하거나, 과도한 하락의 일부를 회복하는 경향이 있습니다. 누구나 할 수 있으며 단기적으로 효과적인 방법일 수 있지만, 내재가치와 무관한 방법으로 맞지 않을 가능성도 크고 중장기로 갈수록 매우 효과가 불확실하다는 단점이 있습니다. 단기적 혹은 중기적으로 이루어집니다.

둘째, 기간을 정해 보유종목들의 내재가치와 주가 간 괴리율이 벌어지거나 좁혀질 때마다, 괴리율이 적은(기대상승률이 낮은) 종목의 비중을 줄이고 괴리율이 확대된(기대상승률이 높은) 종목의 비중을 늘리는 방법으로, 이를 괴리율 조절이라고 합니다. 단기주가변동을 이용하는 것보다 확실한 근거에 의해서 비중조절을 하는 것으로 더 우수한 방법이지만, 기본적인 가치평가 능력을 갖추어야 가능한 방법입니다. 중기적으로 이루어집니다.

셋째, 보유종목들의 기업가치 혹은 내재가치 상승률이(주가상승률도 아니고, 일시적 실적 개선도 아님) 중장기적으로 최초 판단과는 다르게 실현될 수 있습니다. 그럴 경우 기간을 좀 길게 두고 가치상승률이 근본적으로 더욱 상향된, 최초 매수시보다 더욱 기업 내용이 우량해진 종목에 집중하고, 가치상승률이 하향되고 있거나 하향이 예상되는 종목 비중을 좀 줄이는 방법입니다. 특정 스노우？