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『환율의 이해와 예측』은 저자인 이승호 박사가 오랜 기간 한국은행 및 IMF 이코노미스트로서 쌓은 실무 경험, 경제학자로서 터득한 환율이론과 통찰력, 그리고 현재 재직 중인 자본시장연구원에서의 연구물들을 모두 담아서 쓴 책이다. 지난 2012년 초판을 발행한 데 이어 이후 대내외 경제여건의 변화와 주요국 환율 움직임을 자세히 분석하여 개정판을 내게 되었다.

저자는 개정판 서문에서 환율의 중요성이 우리 경제의 시대적 흐름을 반영하여 변화해 가고 있으며 ‘수출경쟁력’과 ‘금융안정’과 같은 전통적인 정책목표와 더불어 앞으로는 우리나라의 대외증권투자 확대에 따른 수익률 제고와 위험관리의 핵심변수의 하나로서 그 중요성이 더욱 커질 것으로 예상한다. 따라서 환율에 대한 체계적인 이해와 합리적인 예측은 앞으로도 우리 경제 주체들에게 매우 중요한 과제이며 이를 위해서는 다양한 환율변동 요인들에 대한 이론적인 바탕 위에서 실제 각국의 사례를 접목함으로써 종합적인 직관력을 갖추는 것이 중요하다고 주장한다.

본 개정판에서는 환율에 영향을 미치는 다양한 요인 중 초판에서 다루지 못한 부분을 보완하여 책의 구성을 총 4부 12장으로 확대하였다. 환율에 관한 각 주제를 기술하는 데 환율이론을 복잡한 수식보다는 알기 쉬운 말로 풀어서 설명하고 있으며 주요국의 현실감 있는 사례를 풍부하게 소개함으로써 환율이론과 현실 간의 괴리를 좁혀 환율에 관한 독자들의 이해를 돕고자 하였다. 특히 저자가 외환 당국자로 근무하면서 경험한 흥미 있는 국내외 사례들을 풍부하게 담아 살아있는 외환시장을 느끼게 해 준다.

『환율의 이해와 예측』은 우리나라 금융기관 종사자, 기업의 외환 담당자, 정책당국 및 환율에 관심이 있는 일반인 등 많은 경제주체가 환율변동에 따른 두려움을 극복하고 글로벌 경제의 불확실성을 헤쳐나가는 데 꼭 필요한 책이라고 할 수 있다.

환율은 한 나라의 경제성장, 물가, 국제수지 등 거시경제에 광범위하게 영향을 미친다. 또한, 국제금융시장이 불안해지거나 한 나라의 기초경제여건이 크게 악화하는 경우 환율이 급등하면서 금융시장의 변동성을 확대하는 요인이 되기도 한다. 더욱이 우리나라가 1997년 말 외환위기와 2008년 글로벌 금융위기 시에 극심한 환율변동으로 수많은 기업과 금융기관은 물론 국가 경제 전체가 큰 어려움을 겪었던 점을 돌이켜 볼 때 환율변동을 잘 이해하고 앞으로의 환율변동 방향에 대한 나름의 통찰력을 기르는 것은 매우 의미 있는 일이라고 생각된다. 이런 점에서 이 책은 우리나라의 금융기관 종사자, 기업의 환율담당자들에게 실질적인 도움을 줄 수 있을 것으로 기대한다. 특히 이 책은 시중에 나와 있는 많은 환율 관련 책자와는 달리 한국은행에서 실제 우리나라의 외환 및 환율정책의 일환을 오랜 기간 직접 담당하였던 외환 당국자가 자신의 실무 경험을 바탕으로 서술하였다는 점에서 큰 의미가 있다. 경제학 박사인 저자가 환율이론의 틀 속에서 주요국의 다양한 사례를 함께 설명함으로써 많은 독자가 환율에 대한 오해와 편견에서 벗어나 환율을 쉽게 이해하고 외환시장의 현장감 있는 지식을 얻을 수 있다고 확신한다.

개정판 서문

제1부 외환시장과 국제수지

제1장 외환시장과 환율
외환시장은 두 통화간의 매매가 일어나는 시장 / 15
외환시장은 은행간시장 및 대고객시장으로 구성 / 21
외환시장거래는 현물환 및 외환파생상품 거래로 구분 / 29
환율은 외환시장에서 결정되는 두 통화간 교환비율 / 33
환율은 장단기요인에 의해 수시로 변동 / 38

제2장 국제수지와 환율
환율은 외환의 수요와 공급에 따라 결정 / 45
국제수지 흑자는 외환시장으로의 외환순공급을 의미 / 48
국제수지와 은행간 외환순공급 간에는 괴리도 발생 / 56
국제수지의 환율 영향은 단기적으로 불명확 / 61
순국제투자 증가는 장기적 환율하락요인 / 64

제3장 외환파생상품거래와 환율
외환파생상품거래는 외환포지션변동을 통해 환율에 영향 / 71
선물환거래는 국제수지와 무관한 환율변동요인 / 74
역외 NDF거래는 환율변동성 확대를 초래 / 78
외환스왑거래가 환율에 미치는 영향은 중립적 / 84
통화스왑금리는 장기외자조달 수요를 반영 / 90
옵션거래는 델타헤징을 통해 환율에 영향 / 92

제2부 거시경제정책과 환율

제4장 물가와 환율
통화의 상대적 구매력이 환율을 결정 / 101
환율은 국내물가와 상대국물가의 비율 / 102
구매력평가는 단기보다 장기에서 잘 성립 / 109
구매력평가는 실물변화를 반영하는데 미흡 / 114

제5장 통화정책과 환율
환율은 두 나라 통화의 상대가격 / 121
통화공급은 물가상승을 통한 환율상승요인 / 122
통화공급은 금리하락을 통한 환율상승요인 / 125
통화정책은 채권수요변화를 통해 환율에 영향 / 130
주요국 정책금리변화는 국제자본이동을 초래 / 131
비전통적 통화정책은 환율변동성 확대 요인 / 137

제6장 재정정책과 환율
재정정책이 단기환율에 미치는 영향은 불명확 / 147
자본이동성이 클수록 재정정책의 환율 영향이 증대 / 149
지속적인 국채발행 증가는 장기환율 상승 요인 / 153
재정건전성 악화는 통화약세 요인 / 158

제3부 환율제도와 환율정책

제7장 환율제도
환율제도는 고정, 변동 및 중간형태의 제도로 구분 / 171
세계경제의 개방화로 변동환율제 채택국이 증가 / 181
환율제도 선택시 정책목표가 상충 / 184
거시경제정책과의 부조화시 환율제도가 변경 / 187

제8장 균형환율
균형환율은 기초경제여건에 부합하는 환율 / 197
환율은 시차를 두고 균형수준에 수렴 / 198
균형환율의 추정방법은 매우 다양 / 201
IMF는 회원국의 균형환율 수준을 평가 / 211

제9장 외환시장개입
외환시장개입은 환율안정이 주목적 / 219
외환시장개입은 통화정책 수행에 영향 / 233
시장개입효과는 정책신뢰성에 좌우 / 237
외환시장개입은 정부와 중앙은행이 공동 수행 / 242
외환시장개입자료의 공개는 투명성 제고 목적 / 245

제4부 외환위기와 정책대응

제10장 외환 · 금융위기와 환율
외환 · 금융위기시 환율은 비정상적으로 급등 / 253
외환위기의 발생 원인은 국별 및 시기별로 다양 / 256
2008년 금융위기는 범세계적 외화유동성위기 / 267
금융위기시 위험지표들이 환율과 동반 상승 / 274

제11장 자본유출입관리정책
국가간 급격한 자본이동은 금융안정성을 저해 / 287
신흥국은 자본유출입관리정책으로 대응 / 294
자본통제는 장기비용이 단기효과를 상회 / 297
외환건전성정책은 금융안정 및 위기대응력 강화에 기여 / 302

제12장 글로벌 금융안전망
글로벌 금융안전망은 제2선 위기방어막 / 321
IMF 긴급융자제도의 위기예방 목적이 강화 / 323
지역 금융안전망은 글로벌 금융안전망을 보완 / 327
국가간 통화스왑은 탄력적 외화유동성 공급수단 / 329
위기예방 및 대응에는 다층적 방어막 구축이 중요 / 335
국가간 환율갈등은 신흥국환율 상승을 초래 / 337

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