현대 주식시장의 핵심 메커니즘을 밝히다 독일 노동자를 위해 쉽게 쓴 증권·상품 거래소 입문서 2019년 코로나 팬데믹 이후 금리 동결, 부동산 가격 상승 등으로 주식이 가장 접근성이 높은 재테크 수단으로 여겨지며 그에 대한 대중의 관심이 치솟고 있다. ‘개미’ 투자자가 늘어난 만큼 거액 투자자나 외국인 투자자에 대한 불신, 공매도에 대한 비난 등 주식에 대한 설왕설래가 늘어나는 한편, 여전히 주식을 일종의 도박으로 보고 죄악시하기도 한다. 이러한 풍경은 철강업과 금융업을 중심으로 산업이 대형화하기 시작한 1890년대 독일에서도 마찬가지였다. 막스 베버는 1890년 독일 사회정책학회가 실시한 독일 농업노동자 실태 조사에 참여하면서 거래소에 관심을 두게 되었다. 거래소에 대한 부정적인 여론이 그에 대한 몰이해에서 나온다고 생각한 베버는 학자로서 책임감을 느끼며 독일 노동자들을 위해 논문 〈거래소의 목적과 외적 조직〉(1894)과 〈거래소 거래〉(1896)를 발표했다. 이 두 논문은 베버 사망 이후 아내 마리안네 베버가 1924년 발간한 《사회학과 사회정책 논문집》에 〈거래소〉라는 제목으로 1, 2부로 나뉘어 수록되었다. ■ 〈거래소의 목적과 외적 조직〉 제1부 〈거래소의 목적과 외적 조직〉은 거래소에 대한 기초 지식을 전한다. 베버에 따르면 “거래소는 근대의 대중 수요 물품의 시장”이다. 거래소에는 크게 곡물, 채소 등 생산물을 거래하는 상품거래소와 화폐나 유가증권을 거래하는 증권거래소가 있다. 여기서 베버는 주로 증권거래소를 다루며, 거래 대상이 증가하면서 효율적인 거래를 위해 중개인, 중매인, 시세표 등 거래소 제도가 형성되는 과정을 보여준다. 자본이 없는 독일 노동자들은 “거짓말과 속임수를 써서 성실하게 일하는 국민을 희생시키는 일종의 공모자 클럽”이라고 거래소를 오해하는데, 베버는 단호하게 이러한 견해를 비판한다. 중개인들이 정보력을 바탕으로 시장을 장악하고, 일부 투기자는 순식간에 큰돈을 벌기도 해 도박적인 요소가 없진 않지만, “거래소에서 가격이 안정되게 올바른 방식으로 형성되고 결정”되는 것은 국민경제의 건전성을 판단하는 가장 중요한 지표라는 것이다. 게다가 각각의 거래가 “하나의 교환 공동체”로 연결되는 근대 자본주의사회에서, 거래소는 “없어서는 안 되는 제도”라고 베버는 주장한다. ■ 〈거래소 거래〉 2년 후에 발표한 제2부 〈거래소 거래〉에서는 국가의 정치적·경제적 이해관계 측면에서 거래소의 순기능을 역설하며, 선물거래를 특히 중요하게 다룬다. 선물거래란 상품의 미래 가치를 현시점에 거래하는 방식이다. 1890년대 독일에서는 선물거래가 활발하게 일어나는 동시에 부정적인 여론도 거셌다. 현물이 없어도 거래할 수 있다는 선물거래의 특성상 불건전 주식이 거래되고 투기가 심화될 확률이 높아졌기 때문이다. 이러한 이유로 당시 독일 거래소 조사위원회와 토지 소유자, 농업노동자 대다수는 선물거래를 막아야 한다고 주장했다. 막스 베버는 이러한 비판이 거래소에 대한 피상적인 이해 혹은 몰이해에서 기인한다고 보고, 민족주의 관점에서 선물거래의 필요성을 역설했다. 선물거래란 가지고 있는 자본이 아니라 수익 실현의 가능성을 보고 거래하는 방식이다. 선물거래를 통해, 보유 자본이 적은 일반 대중도 거래소 거래에 참여하게 되면서 거래소의 규모가 확대되고, 그로 인해 자국 거래소의 위상이 높아지면 자국의 재정권력과 정치권력이 함께 상승하게 될 것이라고 베버는 주장했다. 국민경제 측면에서의 장점을 생각하면 ‘투기 심리 조장’은 선물거래의 미미한 부작용일 뿐이다. 베버는 “강력한 거래소는 ‘윤리적인 문화’를 위한 클럽”일 수 없고, “경제 투쟁에서의 권력 수단”이 되는 것이 거래소의 궁극적인 목적이라고 분명하게 말하며 논문을 끝맺는다. 금융 전문가이자 정치철학자로서 베버의 사상적 발전을 보여주는 주요 논문 2편 《카리스마적 지배》, 《직업으로서의 정치》, 《관료제》 등 막스 베버의 여러 저서를 번역해 그의 학문적 성과를 알리는 데 공헌해온 이상률 번역가는 〈옮긴이의 글〉에서 “《거래소》는 베버의 금융 전문가로서의 모습뿐만 아니라, 그의 정치사상의 발전 경로도 보여준다”며 이 책의 의의를 강조한다. 《거래소》에 실린 두 편의 논문은 1894년 프라이부르크대학교 경제학 교수 취임 전후 발표한 것으로, 두 편을 나란히 놓고 보면 1894년 〈거래소의 목적과 외적 조직〉에는 드러나지 않았던 베버의 민족주의적 입장이 1896년 〈거래소 거래〉에서 뚜렷이 나타나는 것을 볼 수 있다. 특히 베버는 1895년 취임사에서 국민국가란 신비하고 모호한 것이 아니라 “국민의 세속적인 권력조직”이라고 말한 바 있다. 즉, “독일의 경제정책 문제에 대해서는 우리 국민과 그 담당자인 독일 국민국가의 경제적·정치적인 권력 이해에 따라 최종적이며 결정적인 판정을 내려야 한다”는 것이다. 바로 이런 생각이 1896년 〈거래소 거래〉 논문에서 두드러지며, 거래소 제도에 대해서도 국민국가에 도움이 되는 방향으로 생각하고 판단해야 한다는 결론을 내리게 된다. 이 책은 1890년 금융 경제 발흥기의 거래소 거래가 어떻게 이루어지는지를 살펴봄으로써, 사회의 근간을 이루는 제도로서 거래소의 중요성을 드러내며, 오늘날 주식시장의 핵심 메커니즘을 이해하는 데에도 도움을 준다. 또한, 거래소 거래가 없다면 국제적인 경제 권력 투쟁에 뛰어들 수 없으므로, 투기가 증가하면서 발생하는 손실까지도 국가 간 전쟁 비용의 일부로 감수해야 한다는 베버의 주장에서, 그의 민족주의 정치사상의 실마리를 발견할 수 있어 그 학술적인 의미가 크다.

제1부 거래소의 목적과 외적 조직 제2부 거래소 거래 - 입문서 - 옮긴이의 말

거래소는 전적으로 사회주의가 아닌 모든 사회조직에는 결코 없으면 안 되는 제도인데도 그 성질상 거짓말과 속임수를 써서 성실하게 일하는 국민을 희생시키는 일종의 공모자 클럽에 지나지 않기 때문에, 이 제도를 어떻게든 없애버리는 것이 가장 좋으며-무엇보다도-없애버릴 수 있다고 생각하는 것이다. 그러나 실정을 잘 모르고 정한 실현 불가능한 목표보다 노동운동을 더 위태롭게 하는 것은 없다. _10쪽. 거래소는 근대적인 시장이다. (…) 시장에서는 농민이 보통 자신이 생산했으며 바로 현장에 있는 상품을 매수자, 즉 그 값을 즉시 지불하고 그 자신이 사용하려고 하는 매수자에게 판다. 반면에 거래소에서는 현존하지 않는 상품, 종종 생산 중인 상품, 심지어는 앞으로 생산될 상품에 대해 매수자와 매도자 사이에 거래가 체결된다. _15~16쪽. 거래소는 오늘날 국민경제의 조정자 및 조직자가 되기 시작했으며, 점점 더 그렇게 되고 있다. 오늘날의 사회질서가 지금과 거의 비슷한 방식으로 계속 존재하는 한, 거래소도 그렇게 될 수밖에 없을 것이다. _41쪽. 상품의 일반적인 가격 수준에서 끊임없이 다시 나타나는 지역과 시간상의 차이를 이용해 이익을 얻는 것이 투기의 목적이다. 투기는 증권 매매에만 고유한 상업 활동이라고 볼 수는 없지만 증권거래소에서 최고의 발전 수준에 도달했다. 특수한 방식의 가격 형성과 거래소 거래의 형식에서 투기는 결정적이다. _67쪽. 특정한 상품이나 증권을 장래에 사거나 팔고 싶은 마음이 생기게 하는 데는 결국 수많은 사정이 영향을 미치는데, 이 수많은 사정 중 상당히 많은 부분이-그가 현재의 사정에 대해 아주 포괄적인 지식이 있더라도-그에게는 언제나 숨겨져 있을 수밖에 없다. 이런 한에서 장래의 기회로 이익을 얻으려는 시도에는 언제나 어느 정도의 우연적인 요소(도박적인 요소)가 들어 있다. _69쪽. 모든 위험 요소를 막을 수 있는 것은 다음과 같은 경우뿐이다. 첫째, 상당한 자기자본 없이 투기가 가능한 경우. 둘째, 똑같은 상품이나 똑같은 유가증권이 투기적인 거래의 체결에 한 번만이 아니라 여러 번 사용될 수 있는 경우. 셋째, 나중에 더 비싸게 팔기 위해서 가격 상승을 기대하며 투기 목적으로 살 뿐만 아니라, 나중에 더 싸게 사들이기 위해 가격 하락을 기대하며 투기 목적으로 팔 수도 있는 경우. 이 모두를 기술적으로 가장 완전하게 행하는 것이 세상에서 가장 발전한 거래소들에서 오늘날 투기매매 형태로 널리 행해지는 거래 형식, 즉 선물거래이다. _71~72쪽. 집단 전체의 관점에서 볼 때, 일반 대중을 자신들의 투기 욕망의 결과로부터 보호할 수 있는가, 또 어떻게 보호할 수 있는가라는 물음보다 더 중요한 것은 거래소가 가격 형성이라는 가장 중요한 기능을 수행하는 방식에 상거래 형식, 특히 선물매매 형식이 어떤 영향을 미치는가라는 물음이다. 여기에서도 선물매매의 장점과 단점은 거의 떼어놓을 수 없을 정도로 섞여 있다. 선물매매가 가격 평준화라는-고도로 유익하며 투기거래에 본질적인-기능을 완전하게 수행하는 기술이라는 사실은 아주 확실하다. _99쪽. 국가의 정치적 및 경제적 권력 이해라는 관점에서 보면, 이 부정적인 측면을 이유로 자국에서 어느 한 품목의 선물매매를 일방적으로 금지할 수는 없다. 왜냐하면 금지 조치의 목적인 투기 억제에는 성공하지 못하고, 그 품목의 결정적인 시장도 외국으로 쫓아내 외국의 금융 능력을 강화시킬 뿐이기 때문이다. 자국의 일반 대중의 투기 유혹 증가와 이로 인한 그들의 손실을, 경제 지배자 지위를 얻기 위한 국가 간 전쟁 비용의 일부로 감수하지 않으면 안 된다. 선물거래를 없애는 것이 바람직한 개별적인 경우에만 국제협약을 통해 문제를 제기해야 할 것이다. _102쪽. 강력한 거래소는 ‘윤리적인 문화’를 위한 클럽일 수 없다. 거대 은행들의 자본도, 엽총과 대포와 마찬가지로 ‘복지시설’이 아니다. 현세적인 목적만을 추구하는 경제정책에서는 그 목적이 하나일 수밖에 없다. 저 경제 투쟁에서의 권력 수단이 되는 것이다. 이 제도들의 정당성을 인정하라는 ‘윤리적인’ 요구가 그 나름의 권리를 보장받는다면 경제정책은 이것을 기꺼이 받아들일 것이다. _104쪽.