◆ 투자 시장의 새로운 게임 체인저 AI AI 슈퍼 사이클을 이끌 빅3 2023년 내내 전 세계를 뒤흔든 AI(인공지능) 열풍. 2024년이 되어 꺾이기는커녕 점점 더 뜨거워지고 있다. 대표적으로 미국 빅테크 기업들의 시가총액 순위가 바뀌었다. 수년간 전 세계 시가총액 1위를 고수하던 철옹성 애플이 AI 대응에 밀려 마이크로소프트에게 1위 자리를 내주었다. 또 AI 열풍의 중심에 있는 엔비디아는 높은 실적에 힘입어 전 세계 시가총액 3위 기업이 되었다. (2024년 3월 25일 기준.) 전 세계 투자자들의 관심이 엔비디아에 집중된 것은 당연하다. 이 모든 변화의 중심에 AI가 존재한다는 데 반론을 제기할 사람은 없다. 그리고 유수의 투자 전문가들은 2024년이 AI 슈퍼 사이클의 원년이 될 것으로 예측한다. AI 슈퍼 사이클의 세 주역은 디지털 트랜스포메이션, 전기 중심으로의 에너지 전환, 그리고 ESG다. 디지털 트랜스포메이션은 디지털 기술을 다양한 분야에 적용하여 전통적인 산업군의 디지털화를 촉진시키는 것을 의미한다. 사물 인터넷(IoT), 클라우드 컴퓨팅, 인공지능(AI), 빅데이터 솔루션 등이 일반 대중에게도 익숙하여 얼마나 큰 변화가 있을까 의구심이 들 수도 있다. 하지만 2024년에 인간 생활의 기본 요소인 의식주에까지 변화가 불 것으로 예상된다. 일례로 무인 음식점도 가능해질 수 있다. 다음으로 전기 중심으로의 에너지 전환은 디지털 트랜스포메이션에 더해 에너지 안보와 기후 위기 이슈가 복합적으로 작용한다. 이미 상당 부문 진행 중으로, AI가 전기를 기반으로 작동되기 때문이다. 테슬라의 일론 머스크가 AI 발전에서 가장 중요한 요인으로 막대한 전기 소모를 언급한 것도 같은 맥락이다. 미국과 유럽은 일찍이 관련 인프라 투자에 박차를 가하고 있어 투자자라면 관심을 가질 필요가 있다. 마지막으로 ESG는 당장은 간과하기 쉽지만 사실은 가장 중요한 변화다. 기업 가치가 무형 자산 위주로 바뀌고 있음은 전 세계 시가총액 상위 기업들이 무엇을 만들고 있는지를 떠올리면 바로 고개가 끄덕여진다. 또 일본 증시가 부활한 진짜 원인이 ESG에 있음을 이해한다면 절대 가벼이 볼 수 없다. 2023년에는 이와 같은 변화들이 조금씩 눈에 띄었다면 2024년에는 그 변화가 본격화될 전망이다. 이 책에 전부가 담겨 있다. ◆ 국내 최고 전문가가 알려 주는 투자 절대 원칙 빠른 변화의 시기에 더 빛을 발할 투자 전략 2024년, 전 세계 주식 시장의 주인공은 인공지능(AI)일 것이다. 국내외를 막론하고 열기는 날로 뜨거워지고 있다. 여기 가장 민감한 20-30대 젊은 투자자들은 적극적이고 공격적인 투자에 나선다. 변화에 빠르게 반응한다는 장점이 있지만 그만큼 리스크도 높다. 특히 AI처럼 새로운 패러다임을 이끌 종목들은 아직 성장 초입에 있어 기업의 재무제표만 보고는 투자를 결정하기 어렵다. 미래 가능성에 대한 투자이기 때문에 검증 자료도 적다. 단순한 기대감인지 혹은 커다란 날개를 크게 펼치려고 하는지 냉정하게 구분해야 한다. 『2025년 AI 슈퍼 사이클이 온다』의 저자인 서병수 대표는 14년간 국내 굴지의 투자 회사에서 일하며 세상의 장기적·거시적 변화를 파악해 왔다. 또 그것을 가장 잘 준비하는 세계 최고 수준의 경쟁력을 갖춘 기업들을 꾸준히 찾고, 그런 기업들에 분산해서 계속 투자하고, 정보를 업데이트하면서 비중을 조절했다. 1년 사이에 1천 만 원에서 1천 억 원이 되는 천문학적 수익을 얻거나 최저가 매수와 최고가 매도의 타이밍을 100% 맞춘 것은 아니라고 겸손하게 말하지만 늘 시장의 변화, 흐름과 함께했다. 그래서 이 책에서도 개별 종목에 대한 상세한 내용보다는 이들을 추천하게 된 세상의 큰 변화를 쉽고 상세하게 설명하는 데 집중했다. 물론 우량주 추천도 빠뜨리지 않았지만 투자자들이 세상의 흐름을 따라가는 과정에서 예상하지 못한 변화를 맞이해도 적절히 대응할 수 있도록 근본적인 부문을 제대로 설명했다. ‘잃지 않는 투자’는 모든 투자의 근간이다. 저자의 투자 방식과 혜안을 따라가다 보면 그 길이 열릴 것이다.

들어가는 말 1장 디지털 트랜스포메이션, 클라우드에서 시작해 ChatGPT를 넘어 모든 산업으로 1. 디지털 트랜스포메이션 현실화의 포문을 연 클라우드 2. 인공지능의 도래를 이끈 클라우드와 소프트웨어의 성장 3. 클라우드 성장의 관점에서 본 반도체 산업의 변화와 최신 동향 4. 클라우드와 소프트웨어의 발전으로 오프라인 현실에서 구현될 디지털 트랜스포메이션 5. 미·중 패권 전쟁과 러시아·우크라이나 전쟁으로 가속화된 IT 산업에서의 안보의 중요성 6. 디지털 트랜스포메이션 관점에서 본 투자 포인트와 주목할 글로벌 기업 2장 에너지 전환, 본격화되는 전기 중심 에너지로의 전환 1. 주력 에너지가 바뀌는 진정한 산업혁명의 도래: 화석연료에서 전기로 2. 전기 중심 에너지 전환이 필요한 이유 3. 전력망, 전기 중심 에너지 전환의 최대 병목 4. 원자력 발전과 BESS, 전기 중심 에너지 전환 시대에 가치의 재발견 5. 가상 발전소, 디지털 트랜스포메이션을 앞세운 분산형 발전의 첨병 6. 전기 중심 에너지 전환의 차세대 기술 7. 에너지 전환 관점에서 본 투자 포인트와 주목할 글로벌 기업 3장 ESG,글로벌 표준으로 강화되는 탄소배출제로와 기업의 질적 평가요소들 1. 2024년에 ESG 투자가 투자의 주류로 부상하는 이유 2. 2023년 ESG 데이터 계량화를 위한 글로벌 행보들 3. ESG 데이터 계량화가 금융 산업에 미칠 영향 4. 지배 구조 중심의 ESG 변화에 따른 일본 기업 가치 재평가 5. 급변하는 노동 환경에서 기업 가치의 핵심 변수인 인적 자본 6. 인적 자본 이외 사회적 요소가 기업 가치에 영향을 준 사례 7. 탄소배출제로가 전통 산업에 미칠 영향 8. ESG 관점에서 본 투자 포인트와 주목할 글로벌 기업

현대 산업의 변화를 이끄는 중심은 IT 산업이다. 2010년 이후로 IT는 단순히 생산성의 혁신을 넘어, 실리콘밸리와 미국의 부활을 주도했다. 이제 IT의 경쟁력은 전 산업으로 확산 중이다. 한마디로 요약하면 디지털 트랜스포메이션(DX)이다. 간단히 말해 회사의 제품과 서비스, 사업 방식, 기업 문화 등 사업과 관련된 전부를 IT 방식으로 바꾸는 것을 의미한다. 이는 필연적인 변화다. IT 산업은 다른 어떤 산업보다 높은 생산성을 자랑한다. 또한 기술 발달로 이것을 다른 산업에 적용하기가 더욱 쉬워졌다. 과거에는 제한적이었던 디지털 트랜스포메이션의 영향력이 현재는 모든 산업에 퍼지고 있다. 1장 ‘1. 디지털 트랜스포메이션 현실화의 포문을 연 클라우드’ 중에서 클라우드는 IT 하드웨어의 꽃이라고 할 수 있는 반도체 산업에도 큰 영향을 줬다. 클라우드 기업들은 ① 팹리스와 파운드리 및 고가 반도체 시장의 성장을 촉진하고, ② 메모리 반도체보다 로직 반도체 성장을 유도하고, ③ 반도체 개발과 사업 전개 과정에서 소프트웨어 방식을 확산시킨다. 클라우드가 반도체 산업에 미친 영향을 다루기에 앞서 반도체 산업에서 클라우드가 얼마나 큰 규모인지부터 보자. 2023년 하반기의 HBM(고대역폭 메모리) 열풍에도 불구하고, 대한민국에서 클라우드가 반도체 시장을 주도한다는 개념은 익숙하지 않다. 하지만 클라우드가 속한 서버 시장의 성장률이 다른 분야보다 월등히 높고, 규모 면에서도 조만간 스마트폰과 PC를 넘어설 가능성이 크다. 1장 ‘3. 클라우드 성장의 관점에서 본 반도체 산업의 변화와 최신 동향’ 중에서 차세대 클라우드와 전 지구적 디지털 트랜스포메이션 구축에 핵심 역할을 할 우주 통신과 이미지 제공도 중요하다. 다만 이 분야에서 가장 앞선 스페이스X는 상장 전이고, 우주 관련 기업들 상당수가 아직은 실적이 미약해 당장 주식 투자 대상으로 접근하기보다는 꾸준히 점검하면서 장기적으로 접근해야 한다. 한편 디지털 트랜스포메이션 구현을 위한 센서나 컨트롤러 영역도 중요하다. 이들 기업들은 2023년 전반적인 설비 투자 침체 등으로 주가는 부진했지만 장기 모멘텀은 여전하고, 2024년 설비 투자가 회복될 수도 있다. 워낙에 여러 기업이 있어 전부 언급하기는 힘들지만, 인공 지능과의 접목을 통한 자동화 솔루션에 경쟁력을 갖춘 로크웰 오토메이션과 오므론을 주목하고 있다. 1장 ‘6. 디지털 트랜스포메이션 관점에서 본 투자 포인트와 주목할 글로벌 기업’ 중에서 전 세계 공장의 디지털 트랜스포메이션은 생산 분야에서 전기 중심 에너지 전환에 중대한 역할을 한다. 디지털 트랜스포메이션된 공장은 ① 공장 전체에 다양한 센서가 장착되어 실시간으로 정보를 취합하고, ② 그렇게 취합한 정보들을 보내거나 혹은 분석한 정보를 개별 기기로 전달하기 위한 전용 고속 통신망을 구축하고, ③ 기존 공작 기기만이 아니라 AGV와 AMR을 포함한 다양한 협동 로봇을 작동하고, ④ 집계된 여러 데이터를 분석하고 디지털 트윈을 구축하는 등 공장 전체를 제어 및 컨트롤할 수 있는 솔루션을 개발 및 적용하고, ⑤ 이렇게 구축된 각종 전자 기기들이 원활하게 작동하기 위해서는 냉난방이 효과적으로 이루어져야 한다. 여기 필요한 센서, 전용 고속 통신망, 로봇, 공장 제어 및 컨트롤 솔루션, 냉난방 시스템 모두 전기로 작동된다. 2장 ‘2. 전기 중심 에너지 전환이 필요한 이유’ 중에서 가장 먼저 주목할 분야는 중전기 산업이다. 중량이 큰 전기 기구를 통틀어 이르는 용어로, 대표적으로 발전기, 변압기, 전동기가 해당된다. 넓게 보면 냉난방 공조 시스템, 발전용 보일러, 터빈까지 들어간다. 최근 전기 중심의 산업용과 인프라 분야의 수요가 늘어나고 있고, 해당 산업이 전 세계적으로 상위 업체들 위주로 과점화 중에 있다. 특히 해당 산업의 수요가 전통적인 수요처인 개발도상국이 아니라 미국과 유럽 등 선진국으로 집중되고 있는데, 신재생 에너지 발전과 배터리 저장 장치, 그리고 디지털과 접목되거나 대규모 사업 단위로 발주되는 경우가 많다. 따라서 해당 분야는 여러 부문을 턴키로 공급할 수 있고, 미국과 유럽 등 선진국에 기반이 있고, 회사 규모와 기술 경쟁력을 갖춘 전 세계 상위 업체들이 직접 수혜받을 가능성이 높다. 2장 ‘7. 에너지 전환 관점에서 본 투자 포인트와 주목할 글로벌 기업’ 중에서 ESG 투자는 기업의 비재무적 가치를 계량적으로 평가해 투자 수익률을 극대화하는 투자다. 전통적으로 자산 가치, 수익 가치, 수익의 성장성 등 재무적 수치로 기업의 가치를 평가했다. 하지만 기업의 가치를 재무적 수치만으로 평가할 수 없음은 이미 널리 알려져 있다. 비슷한 재무 수치를 나타내는 기업들 간에도 재무 수치 대비 기업 가치를 나타내는 밸류에이션이 천차만별이고, 이것이 장기간 지속되는 경우가 허다하다. 3장 ‘1. 2024년에 ESG 투자가 투자의 주류로 부상하는 이유’ 중에서 투자 관점에서 ESG 확산이 미치는 가장 큰 영향은 국가별, 시장별, 밸류에이션별 차별화가 확산된다는 점이다. 수혜는 기업을 둘러싼 여러 환경과 기업의 질적 가치가 우수한 미국과 선진국 기업들에 몰릴 전망이다. 따라서 반대편에 있는 상당수 이머징 국가와 질적 수준이 떨어지는 기업에는 부정적 효과가 클 것이다. 팬데믹 이후 강화된 국가별·산업별 양극화가 더욱 심화될 것임을 의미한다. 2023년 초에 재무적 숫자를 기반으로 미국 증시의 약세와 중국 등 이머징 국가의 강세를 예측했던 의견이 틀렸던 건 비재무적 가치의 중요성을 제대로 이해하지 못했기 때문이다. 2023년 하반기부터 2024년 초까지 이런 현상이 극단적으로 나타났는데, 일시적이 아니라 짧게는 2024년까지, 길게는 수년 동안 이어질 큰 흐름을 단적으로 보여 주었다. 3장 ‘8. ESG 관점에서 본 투자 포인트와 주목할 글로벌 기업’ 중에서