2015년 개장한 국내 탄소배출권 시장! 시장다운 소프트웨어를 갖추고, 글로벌 스탠더드로 나가자 지은이는 국내 탄소배출권 시장이 시장다운 소프트웨어를 갖추고, 글로벌 스탠더드로 나가기로 바라며 이 책을 썼다. 이에 따라 프롤로그에는 국내 탄소배출권 시장을 둘러싼 8대 개선과제를 제시했다. 1대 과제는 경매 제도 개선, 2대 과제는 시장 안정화 조치 개선, 3대 과제는 정보 비대칭성이 일어나지 않도록 모든 정보를 참여자 모두에게 공개하는 것이다. 4대 과제는 개인 투자자의 시장 참여를 허용하는 것이며, 5대 과제는 장내 탄소배출권 파생상품 도입, 6대 과제는 장내거래 의무화다. 7대 과제는 유상할당을 강화하는 것이고, 마지막 8대 과제는 이월제한제도를 변경하는 것이다. 이 과제들이 모두 상호 간 유기적으로 연계되어야 글로벌 스탠더드에 가까이 갈 수 있다고 말하고 있다. 총 5개의 Part로 구성된 이 책은 Part 01에서 탄소배출권 시장의 개요를 소개한다. Part 02에서는 탄소배출권 수급분석 및 가격결정에 대해 알아본다. Part 03에서는 탄소배출권 위험관리 및 파생상품에 대해 설명한다. Part 04는 탄소배출권의 최적 헤징 전략 수립에 관한 내용이다. Part 05는 탄소배출권 대응 및 투자 전략에 대해 알려준다. 부록으로는 〈한국경제신문〉 더 머니이스트 필자로 활동 중인 지은이의 탄소배출권 관련 기사를 수록했으며, ‘온실가스 배출권의 할당 및 거래에 관한 법률’을 실었다. 심각해지는 환경문제와 함께 탄소배출권이 핫이슈로 부상하고 있다. 탄소배출권의 이론, 가격결정과 파생상품 투자 전략이 궁금하다면 이 책을 읽어보자.

프롤로그 …… 4 Part 01 탄소배출권 시장 개요 01 탄소배출권 시장 현황 …… 18 02 탄소배출권 주요제도 …… 21 03 유럽 탄소배출권 시장 비교 …… 35 Part 02 탄소배출권 수급분석 및 가격결정 01 수요 요인 …… 50 02 공급 요인 …… 56 03 탄소배출권 이론과 가격결정 …… 60 04 전력 및 에너지 시장 투자 지표 …… 66 Part 03 탄소배출권 위험관리 및 파생상품 01 탄소배출권 위험관리 필요성 …… 74 02 탄소배출권 파생상품 …… 78 03 탄소배출권 선물거래 …… 82 Part 04 탄소배출권 최적 헤징 전략 수립 01 탄소배출권 최적 헤징 전략 …… 96 02 탄소배출권 선물시장 이론가격 …… 103 03 탄소배출권 스왑시장 이론가격 …… 111 04 탄소배출권 레포거래 전략 …… 122 Part 05 탄소배출권 대응 및 투자 전략 01 탄소배출권 자산-부채관리 전략 …… 130 02 이월대응 전략 및 차입대응 전략 …… 134 03 온실가스 감축 프로젝트와 위험관리 전략 …… 139 04 공급인증서 시장과 탄소배출권 시장 연계 전략 …… 144 참고문헌 …… 150 부록 1. 〈한국경제신문〉 더 머니이스트 김태선의 탄소배출권 …… 154 2. 온실가스 배출권의 할당 및 거래에 관한 법률 …… 193

8대 과제 중 핵심은 ‘개인 투자자의 시장 참여 조기허용’과 ‘탄소배출권 선물 조기도입’이다. 이 두 과제는 국내 탄소배출권 시장에서 화룡점정(畵龍點睛)에 해당할 정도로 매우 중요한 과제다. 앞으로 개인 투자자들의 시장 참여를 불허한다면 탄소배출권 현물, 선물시장의 활성화는 절대 될 수 없고, 국내 탄소배출권 시장은 실패로 끝날 것이다. 더 나아가 글로벌 스탠더드와는 더욱 멀어지게 될 것이다. -p. 11 경매 시장 도입에 대한 기대 효과로는 첫째 연료전환 비용 관점하에서 가격발견 기능이 있다. 둘째, 수급불균형을 해소할 수 있는 유동성 공급 기능이 있다. 셋째, 최저낙찰가 방식에 따른 탄소배출권 가격 변동성 축소 기능이 있으며, 넷째, 다수의 경매 참여로 시장 투명성을 강화할 수 있다. 다섯째, 글로벌 스탠더드에 부합하며, 마지막 여섯 째로는 경매 수익금의 재투자를 꼽을 수 있다. -p. 32 가스가격이 MWh당 95.23유로인 상태에서 탄소배출권 이론가격이 탄소배출권 시장가격으로 수렴하기 위해서는 가스가격이 MWh당 90.93유로로 하락하게 되면 차익거래기회가 사라지게 된다. 반대로 석탄가격이 MWh당 41.56유로에서 45.96유로로 상승하게 되면 역시 차익거래는 없게 된다. 결국, 탄소배출권 시장가격의 저평가 해소를 위해서는 가스 매도, 석탄 매입, 탄소배출권 매입 대응이 유효하게 된다. -p. 64 탄소배출권 시장에서 할당배출권과 상쇄배출권을 교환하는 경우를 스왑이라고 한다. 이는 엄밀히 정의하자면 이종 상품 간 스프레드 거래를 의미한다. 탄소배출권을 대상으로 한 스왑거래의 방법을 살펴보면, 탄소배출권 자산은 가격하락위험에 노출된 관계로 탄소배출권 리시브포지션을 취하게 된다. 이는 탄소배출권 고정가격 수취포지션으로 전환되면서 가격하락에 대한 위험을 관리할 수 있다. -p. 112 탄소배출권거래제에 있어 대응 전략은 매우 다양하다. 그중 CDM프로젝트나 외부감축사업(KOC)을 통한 감축사업이 가장 대표적이다. 온실가스 감축사업을 통한 탄소배출권의 확보를 위해서는 감축할 프로젝트들에 대해서 감축 원가의 분석이 전제되어야 한다. 즉, 탄소배출권 시장가격과 감축 프로젝트의 감축원가를 비교해 감축 프로젝트의 감축원가가 저렴할 경우 감축 투자 집행으로 배출권을 확보하게 된다. -p. 139 최근 들어 2050 탄소 중립 및 2030년 국가 온실가스 감축 목표(2018년 대비 40% 감축) 달성, ESG 지속가능 경영확산 등의 기후변화 이슈가 부각되고 있다. 이러한 이슈의 중심에는 신재생에너지 시장과 탄소배출권 시장이 핵심이라고 단정지어도 과언이 아니다. -p. 149