[eBook]버핏클럽 issue 2 : Buffett’s Evolution

저 : 강영연, 김재현, 박성현, 송선재, 김학렬(빠숑), 백우진, 사경인, 서준식, 숙향, 이건, 이은원, 장홍래, 최준철역 : 강환국감수 : 신진오출판사 : 에프엔미디어발행일 : 2019년 06월28일 | 종이책 발행일 : 2019년 06월01일

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북마스터소개글 TOP

‘현문현답’ 버크셔 해서웨이 주총 하이라이트부터
‘현안’에 대한 국내 고수 3인의 ‘대안’ 좌담회까지
진화하는 버핏톨로지, 다양한 가치투자 방법론 소개


아마존 주식 매수는 버핏의 가치투자 철학에 변화가 생겼다는 뜻일까? 한국에서도 버핏식 장기 투자가 가능할까? 가치투자자를 위한 무크 〈버핏클럽〉 2호는 구순이 다 되어서도 변화에 유연하게 대응하며 진화하는 버핏과 그의 투자 방법론을 조명한다. 쟁쟁한 국내 투자 전문가로 구성된 집필진은 저마다 가치투자 기법을 소개하며 이 같은 독자의 물음에 답한다.

최준철 VIP자산운용 대표는 “나의 50%는 버핏이고 50%는 루안커니프”라며 버핏의 대안적 롤모델로 루안커니프를 꼽았다. 서준식 신한BNPP자산운용 부사장은 국내 최초로 채권형 주식의 개념을 도입한 펀드의 투자 대상을 구성한 기준을 공유했다.

버핏의 스승 벤저민 그레이엄의 투자법을 집중 분석한 특집 기사는 국내 가치투자자들의 진화를 보여준다. 그레이엄식 투자 성공 경험을 공유한 숙향, 그레이엄의 진정한 계승자 월트 슐로스를 소개한 송선재, 퀀트라는 키워드로 그레이엄의 투자법을 분석한 강환국 세 필자는 그레이엄의 투자법이 여전히 유효하다는 것을 다각도로 들려준다.

국내 3대 가치투자 커뮤니티의 운영자인 김태석(필명 남산주성), 김철광(바람의숲), 구도형(좋은습관) 3인의 좌담회도 진행했다. 그들은 최근 현안과 향후 전망에 대해 견해를 나누며 자산주부터 바이오주 같은 섹터, 4차 산업혁명 같은 테마도 심도 있게 다뤘다. 이 외에 장홍래 정음에셋 대표, 김학렬 더리서치그룹 부동산조사연구소장, 사경인 공인회계사 등도 흥미롭고 유익한 내용을 들려준다.

출판사서평 TOP

Buffett’s Evolution!
가치투자의 진화!


“사람들은 가치투자가 저PBR, 저PER 등과 관련되었다고 생각하지만, 장래에 더 많이 얻으려고 하는 투자는 모두 가치투자입니다.”
버크셔의 아마존 주식 매수는 가치투자 철학의 변화인지 묻는 질문에 워런 버핏은 이렇게 대답했다. 테슬라의 보험업 진출 전략에 대해서는 “보험사가 자동차 사업에 진출해서 성공하기 어려운 것처럼, 자동차회사가 보험 사업에 진출해서 성공하기도 어렵다”고 응답했다.
또 버크셔의 보유 현금이 1,000억 달러가 넘는데, 인덱스펀드에 투자하거나 자사주를 매입하면 어떤가 하는 물음이 각각 제기됐다. 버핏은 인덱스펀드 투자에 대해 일부 동의하면서도, 주식을 매수할 절호의 기회에 대비하려면 바로 동원할 현금이 있어야 한다고 설명했다.

‘현문현답’ 버크셔 주총의 하이라이트

이는 올해 버크셔 해서웨이 주주총회에서 이뤄진 문답 중 일부다. 우문현답이라는 말이 있지만, 실제로 ‘현답’은 ‘현문’에서 더 많이 나온다. 버크셔 해서웨이 주주총회의 질의응답에서는 ‘똑똑한 질문’에 대한 워런 버핏과 찰리 멍거의 ‘현답’을 통해 지혜를 배울 수 있다. 버크셔의 주총에 주주 4만여 명은 물론이고 전 세계 주식 투자자의 이목이 집중되는 까닭이다. 올해 버크셔 주총에서도 영리한 질문이 다수 나왔다. 〈버핏클럽〉 2호에서 올해 버크셔 주총의 질의응답을 상세하게 살펴볼 수 있다.
주총에 앞서 버핏이 주주들에게 보낸 주주서한은 《워런 버핏처럼 적정주가 구하는 법》의 저자인 이은원 씨가 올해도 정밀 분석했다. 이번 주주서한은 버크셔의 희로애락이 담긴 한 편의 드라마라고 할 수 있다. 또 전체적으로 투자자들이 버크셔의 내재가치를 맛볼 수 있는 레시피 역할을 톡톡히 하고 있다. 버핏의 방식으로 구한 버크셔의 내재가치는 5,449억 달러로 추정된다. 버크셔의 4월 말 시가총액 5,164억보다 큰 규모다.

그레이엄 투자법은 아직 유효하다

〈버핏클럽〉 2호는 특집으로 버핏의 스승 벤저민 그레이엄의 투자법을 집중 분석했다. 그레이엄의 투자법은 여전히 유효함을 숙향(필명), 송선재, 강환국 세 필자가 다각도로 들려준다. 가치투자로 경제적 자유를 확보한 숙향은 자신의 투자 경험을 공유한다. 송선재 씨는 그레이엄을 계승한 월터 슐로스를 소개한다. 강환국 씨는 퀀트라는 키워드로 그레이엄의 투자법을 분석한다.

‘현안’에 대한 고수 3인의 ‘대안’ 좌담회

이번 호에는 좌담회를 준비했다. 김태석 가치투자연구소 대표(필명 남산주성), 구도형 현명한 투자자들의 모임 대표(좋은습관), 김철광 보수적인 투자자는 마음이 편하다 대표(바람의숲) 3인이 카페 회원들이 올린 다양한 질문을 놓고 견해를 밝혔다. 사회는 가치투자로 유명한 신진오 밸류리더스 회장이 맡았다. 고수 3인은 자산주부터 바이오주 같은 섹터, 4차 산업혁명 등 테마 등을 심도 있게 분석했다. 이 과정에서 네오위즈홀딩스, 대웅제약, 에코마케팅, JB금융지주 등 종목도 거론됐다.

버핏이 추천한 루안커니프에게서 배운다

최준철 VIP자산운용 대표는 “나의 50%는 버핏이고 50%는 루안커니프”라고 말한다. 루안커니프는 어떤 회사일까? 버핏이 자신의 투자조합을 해산하면서 투자자들에게 추천한 친구가 있다. 자신처럼 벤저민 그레이엄의 제자였던 빌 루안이었다. 그가 주도해 설립한 회사가 바로 루안커니프다. 최 대표는 “2004년 루안커니프를 알게 됐다”면서 “이후 지난 15년 동안 이 회사 애널리스트들로부터 많은 것을 배우고 자극을 받았다”고 들려준다. 경쟁우위 개념을 제대로 갖추게 됐고 경영진의 자본 배분 능력에 눈을 떴으며, 인터넷 기 ...

목차 TOP

[Editor’s letter]
버핏클럽의 진화

[Cover Story] 2019년 버크셔 해서웨이 주주총회
가치투자의 향연, 4만 주주의 축제: “우리는 열정적인 자본주의자”
Q&A로 배우는 속속들이 버핏톨로지: “이제 보물찾기는 끝났습니다” | 이건

[Focus]
2018년 주주서한 정밀 분석: 버크셔의 주가는 내재가치보다 저렴하다 | 이은원

[Interview]
박성진 이언투자 대표: ‘적당한 기업’을 ‘탁월한 가격’에 사라 | 강영연

[Forum]
3대 가치투자 커뮤니티 대표 좌담회: 가치투자 ‘현안’에 대한 거의 모든 ‘대안’ | 강영연

[Buffettology]
버핏 ...

저자소개 TOP

강영연 [저]

이화여자대학교 정치외교학과를 졸업하고, 서울대학교 외교학과 석사 과정을 수료했다. 삼성전자 반도체사업부에서 해외마케팅을 담당했다. 2011년부터는 [한국경제신문]에서 일하며 산업부·IT과학부·생활경제부·국제부·증권부·정치부 등을 거쳤다. 2019년에 '변동성의 시대- 대가에게 길을 묻다'라는 시리즈를 연재하며 가치투자에 관심을 갖게 됐다.
쓴 책으로는 [버핏클럽 issue 3](공저), [버핏클럽 issue 2](공저), [시네마노믹스](공저)가 있다.

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김재현 [저]

〈머니투데이〉 이코노미스트. 베이징대 MBA를 거쳐 상하이교통대에서 재무 전공 박사 학위를 받은 중국과 금융 전문가다. 《중국 경제권력 지도》 저자.
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박성현 [저]

필명 ‘경제적 자유를 찾아서’로 활동하는 직장인 투자자. 달러 투자로 시장 수익률의 17배를 달성한 경험으로 ‘7분할 계정 매매’라는 ‘잃지 않는, 안전한 주식 투자 시스템’을 고안했다.

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송선재 [저]

하나금융투자 자동차 담당 애널리스트. 언론사 주관 ‘베스트 애널리스트’ 1위에 수차례 선정됐다. 필명 ‘와이민’으로 네이버 블로그에 투자 관련 글을 쓰며 많은 독자 팬을 확보하고 있다.
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김학렬(빠숑) [저]

현(現) 더 리서치 그룹 부동산 조사연구소 소장
국내 최고의 시장조사기관 '한국갤럼조사연구소' 부동산 조사 본부 팀장 역임
아시아경제TV <대국민 부동산 토크쇼, 살가말가> 패널
20개의 부동산, 재테크 카페 인기 칼럼니스트
부동산 1등 어플리케이션 직방 고정 칼럼니스트
월간조선, 한경 비즈니스, 이데일리, 스카이 데일리 부동산 자문위원
이데일리 주말 부동산 칼럼 '김학렬의 올댓부동산' 2년 째 연재 중
빠숑의 세상 답사기(http://blog.naver.com/ppassong) 운영
부동산 팟캐스트 1위 <부동산 클라우드> 진행
저서로는 《부자의 지도, 다시 쓰는 택리...
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백우진 [저]

<버핏클럽> 편집장. 동아일보 경제부 기자로 시작해 중앙일보의 경제 매거진 <이코노미스트>와 <포브스코리아>의 편집장으로 일한 뒤 경제·금융 칼럼니스트로 활동하고 있다. 《일하는 문장들》, 《그때 알았으면 좋았을 주식투자법》, 《안티 이코노믹스》 등을 썼다. 서울대학교 경제학과와 대학원을 졸업했다.
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사경인 [저]

한국공인회계사
공단기 회계학 대표강사
㈜데이토리 대표이사
前 삼일회계법인
前 삼일아카데미 전임교수
前 국가공인 자격시험 출제위원

서준식 [저]

2020년 1월까지 40조 원에 육박하는 운용자산을 책임지며 신한BNP파리바자산운용의 국내 운용 부문 총괄부사장(CIO)을 역임했다. 국내 최고의 채권·금리 전문가로 알려져 있으며, 워런 버핏식 ‘채권형 주식 투자’를 전파하고 있는 대한민국 대표 가치투자자이기도 하다. 《채권쟁이 서준식의 다시 쓰는 주식 투자 교과서》, 《눈덩이주식 투자법》 등의 저작을 통해 ‘성공하는 재테크의 기본은 가치투자’라는 투자 철학을 정립·전파해오며 투자자들의 합리적이고 이성적인 선택을 이끌어왔다. 또한 주요 언론과 강연을 통해 가치투자자로서의 경제 전망과 시장 분석을 내놓으며 투자자들이 지표로 삼을 수 있는 묵직한 메시지를 전달해왔다.
...

숙향 [저]

필명. 은퇴를 앞둔 직장인 투자자로, 1985년 주식에 입문한 이후 꾸준하게 수익을 올리고 있다. 최근 13년간 연평균 23.6%의 높은 수익률을 달성했으며, 투자한 주식에서 들어올 배당금으로 경제적으로 안정된 은퇴 후의 삶을 준비하고 있다. 은퇴 후에는 가장 좋아하는 여행과 독서를 맘껏 즐기면서 한편으로는 가치투자 전문 서점을 운영하는 방안을 구상하고 있다. 젊은이들에게 가치투자 철학에 따른 주식 투자를 권장해 재산 증식을 돕고 싶어서다.
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이건 [저]

연세대학교 경영학과를 졸업하고 같은 대학원에서 경영학 석사학위를 받았으며, 캘리포니아 대학 샌디에이고 캠퍼스에서 유학했다. 장기신용은행 펀드매니저와 국제채권딜러, 삼성증권 사이버마케팅팀장, 마이다스에셋자산운용 기획마케팅 이사 등을 지냈다. 투자 분야의 이론과 실무에 밝은 데다 매끄러운 글솜씨까지 갖춰, 번역가로서는 드물게 두터운 독자층을 확보하고 있다. 《워런 버핏 바이블》, 《증권분석》 등을 비롯해 투자 분야 양서 50여 종을 번역했다. 원고지 8,000매 분량의 약 50년 치 ‘버크셔 해서웨이 주주서한’을 수년에 걸쳐 스스로 번역했으며, 버크셔 해서웨이 주주이기도 한 ‘버핏 마니아’다.
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이은원 [저]

연세대학교 수학과를 졸업하고, VIP투자자문을 시작으로 유리자산운용, 미도투자자문에서 수년간 펀드매니저로 일했다. 버크셔 해서웨이 주주서한을 분석해서 워런 버핏의 가치평가 방법론을 정리한 《워런 버핏처럼 적정주가 구하는 법》을 펴냈다. 현재 버핏의 투자철학을 내면화하기 위해 지속적으로 노력하고 있다.

장홍래 [저]

공인회계사. 정음에셋 대표파트너. 글로벌 회계·컨설팅회사인 언스트&영(Ernst & Young) 차이나에서 유일한 한국인으로 파트너(주주 임원)을 지냈다. 워런 버핏과 중국 투자에 관한 한 손꼽히는 전문가다.
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최준철 [저]

서울대학교 경영학과를 졸업했다. 과거 앤젤이라는 필명으로 온라인에서 활동하며 현대백화점, 국순당, 동서, 유일전자 등 다수의 가치주를 발굴 분석했다. 현재 장기투자펀드인 더밸류 사모펀드를 운용 중이며, VIP투자자문 공동대표로도 활동하고 있다.

강환국 [역]

CFA(공인재무분석사), CAIA(공인대체투자분석사) 자격증을 보유하고 있으며, SNEK 등 다양한 매체에 칼럼을 연재한다. 현재 대한무역투자진흥공사(KOTRA) 서울 본사에서 북미지역 시장조사 업무를 맡고 있다. 대학 졸업 논문을 쓰다가 ‘특정 지표를 활용해 명확한 매매 규칙을 따르면 장기적으로 높은 수익을 낼 수 있다’는 사실을 깨닫고 퀀트 투자를 연구하기 시작했다. 12년간 6개월에 한 번 정도 주식을 매매하면서도 평균 연복리 15%의 수익을 올리고 있다. 투자 경험과 지식을 바탕으로 《할 수 있다! 퀀트 투자》를 펴냈다.

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신진오 [감수]

‘한국 가치투자 원조’ 신영증권에서 주식운용 담당 임원을 역임했다. 1992년 외국인에게 한국 증시가 개방되기 직전 ‘저PER 혁명’을 주도하며 한국 가치투자의 서막을 열었다. 1998년 IMF 외환위기 당시 핵심 블루칩을 대량 매집했다가 큰 성공을 거둬 화제를 모으기도 했다. 오랜 실전 운용 경험을 바탕으로 《전략적 가치투자》를 펴냈다. “핵심 우량주를 보유하면 시간이 흘러갈수록 유리해진다”라는 의미의 필명 ‘ValueTimer’로 유명하다. 가치투자 독서클럽인 ‘밸류리더스’ 회장으로 활동하고 있다.

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