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경제지표의 행간을 제대로 읽는 법
그것이 재테크의 시작이다!

미국의 고용지표가 발표되는 매월 첫째 주 금요일 밤 9시 30분.
삼삼오오 유튜브를 켜고 실시간 라이브 방송을 기다린다. 빠르게 지표 결과를 알고, 정확하게 이것을 분석하기 위해서이다. 개인투자자에게는 올바른 방향으로 투자를 통해 수익을 얻는, 재테크의 출발점이다. 그리고 기관투자가에게는 투자 수익뿐만 아니라 적확한 보고로 상사에게 인정받을 수 있는 좋은 기회이기도 하다.
전문투자자나 관련 종사자가 아닌 개인투자자도 국내외 금융시장의 흐름을 이해해야 하는 시대이다. 미 연준이나 유럽 중앙은행의 발표는 주요 뉴스거리이지만, 개인투자자가 쏟아져 나오는 각종 수치나 지표들을 명확히 이해하기는 어려운 것도 사실이다. 이 책은 신 부장과 해외채권부 부서원들이 경제지표를 분석하고 해석하고 투자에 적용하는 과정을 재미있는 스토리텔링으로 보여주고 있다. 이 책을 통해 현재 우리는 경기 사이클의 어느 지점에 서 있고, 어떻게 투자 방향을 설정해야 하는지 알게 될 것이다.
재테크의 성공, 기관 수익 제고, 그리고 상사의 인정 모두를 갖고 싶다면, 20년 차 신 부장의 경제지표 이야기에 주목하라.

경제 공부와 실전 투자를 위한 최고의 안내서!
경제지표를 알아야 세계 경제의 흐름이 보인다

오늘도 신난은행 해외채권부에서는 경기 상황을 세심하게 살피며 투자 의사결정을 내린다. 20년 차 신 부장의 지도 아래 경제지표를 분석하고, 해석하고, 투자 결정을 내리는 에피소드들은 쉽고 재미있다. 신 부장과 함께 세계 경제의 흐름을 함께 살펴보자.

세계 금리는 연준의 통화정책에 영향을 받는다. 세계 경기가 상승할지, 둔화할지를 판단해 연준은 통화정책을 결정한다. 그렇다면 연준은 어떤 기준으로 금리 인상이나 인하를 결정할까? 바로 고용, 실업률, 소비자물가지수 등의 경제지표를 통해서이다. 투자자들이 꼭 알아야 할 경제지표를 쉽게 읽고, 빠르게 이해하고 제대로 활용할 수 있는 방법을 알려주는 책이다.

신난은행 해외채권부에서 이뤄지는 투자 의사결정 과정을 통해 어떤 경제지표를 봐야 하는지, 어떻게 분석해서 나의 투자에 활용할 수 있는지를 살펴볼 수 있다는 것이 이 책의 강점이다.
먼저 경제지표의 유래와 경제지표 산출 방법에 대해 살펴본다. 그리고 경제지표 해석 방법을 실제 해외채권부에서 이뤄지는 상황을 통해 설명하며, 그 경제지표가 금융시장에 미치는 영향에 대해 알게 한다. 경제지표 분석은 투자, 재테크의 출발점이다. 실업률, 소비자물가지수, GDP, 금리 등은 투자자라면 꼭 살펴봐야 하는 지표이기 때문이다.

연준의 통화정책
이 책은 연준의 통화정책과 성장, 물가, 고용지표의 네 가지 관점에서 경제지표를 설명하고 있다. 연준의 목표는 두 가지로 물가 안정과 최대고용이다. 이를 위해 연준이 사용하는 통화량 목표제, 목표 기준금리, 포워드가이던스의 통화정책을 살펴본다.

성장지표
전미 경기동향 요약 보고서인 베이지북, 뉴욕 연은 경기침체 확률 보고서, 컨퍼런스보드 경기선행지수, 내구재 주문, S&P Global 제조업/서비스업 PMI, ISM 제조업/서비스업 보고서, GDP로 경기의 흐름을 파악한다.

물가지표
소매판매, 소비자심리지수, 기대인플레이션, 부동산 가격, 소비자물가, 임금, 생산자물가로 물가가 오를지, 내릴지를 파악하여 금리 인상이나 하락을 예상해볼 수 있다.

고용지표
JOLTs(구인 및 이직보고서)는 향후 임금과 실업률의 변화를 예측할 수 있다. ADP 고용 현황으로는 경기 상승/둔화, 실업급여 청구건수는 금융시장에서 가장 민감하게 반응하는 지표로 현 시장 상황을 파악할 수 있다.

경제지표가 금융시장에 미치는 영향력을 파악
또한 각 장별로 경제지표를 분석한 후 채권시장, 주식시장, 외환시장에 미치는 영향에 대해 정리해주고 있다. 예를 들어 GDP가 예상치를 상회할 경우 경기는 확장국면으로 인플레이션이 상당기간 높은 수준으로 유지할 것으로 예상한다. 이때 연준은 긴축을 당분간 계속할 것이라는 전망과 함께 채권시장에서는 크레디트 스프레드는 확대될 것이다. 주식시장도 크레디트 스프레드의 움직임과 유사할 것이며 주식시장에서는 호재로 작용할 것이다. 외환시장에서는 달러 가치를 상승시킬 것이다. 이렇게 하나의 경제지표를 통해 금융시장의 흐름을 파악해볼 수 있다.

세계 경기의 흐름을 파악하여 제대로 투자하고 싶다면, 신 부장이 알려주는 경제지표를 탐독해보자. 전 세계 금융시장에서 가장 영향력이 큰 미국 시장을 이해하고, 경제 전반에 관심을 갖고 있다면 이 책은 앞으로의 투자활동에 큰 도움이 될 것이다.

김원민(티온네트워크 부사장)
20년 가까이 한 우물을 파온 전문가의 입장에서 다소 딱딱할 수 있는 내용들을 유연한 스토리텔링을 통해 간명하게 전달하고자 노력한 저자의 노력과 열정에 박수를 보냅니다. 학생이나 개인투자자를 비롯하여 경제 전반에 관심을 가진 분들이라면 누구나 이 책을 요긴하게 그리고 오랫동안 활용할 수 있을 것이라고 생각합니다.

구주회(도이치뱅크(Deutsche Bank) 한국 Institutional Client Group 본부장)
이 책은 은행, 보험사, 자산운용사 등을 거치며 20년간 매일 금융시장에서 겪은 저자의 경험을 통해 의미 있는 주요한 지표들을 추려내어 알기 쉽고 재미있게 대화 형식으로 정리해 금융시장 밖에 있는 독자들에게도 가장 현실감 있는 간접 경험을 제공합니다. 전 세계 금융시장에 가장 영향력이 큰 미국 시장에 대한 보다 깊은 이해를 도와준다는 점에서 해외 투자를 하지 않는 분께도 권하고 싶습니다. 당장 신입 직원들에게 선물해야겠습니다.

탁하진(NH아문디 자산운용 글로벌 채권 본부장)
이 책은 매크로 지표를 이해하고, 지표의 발표가 시장에 어떻게 영향을 미치는지 상세하게 설명되어 있습니다. 금융업 종사자거나, 금융시장에 대한 이해를 바탕으로 개인투자를 잘하고 싶은 사람이라면 이 책을 곁에 두고 반복적으로 정독하면서 자기 것으로 체화하면 분명 큰 도움이 될 것이라고 생각합니다.

강상구(경기대학교 경영학과 교수)
이 책은 통화정책, 금리, 물가, 경기 등 주요 거시 경제지표에 대해 설명하고 이러한 지표가 특히 채권투자 전략에 시사하는 점을 실무적인 관점에서 서술하고 있습니다. 이 책에서 제공하는 시사점을 거시경제학, 화폐금융론 등에서 다루는 경제학 이론모형과 채권론, 투자론 등에서 다루는 경영학 이론모형을 결합하여 공부함으로써 학문적, 실무적 측면에서 경제 및 금융시장에 대해 보다 깊이 이해할 수 있을 것으로 생각됩니다.

추천사
들어가는 글 | 2022년 7월 13일, 그리고 연준의 자이언트 스텝

PART 1 의장님, 도대체 당신의 통화정책은 무엇인가요?
01 연준의 2가지 목표
02 목표를 지키기 위한 노력 1. 통화량 목표제
03 목표를 지키기 위한 노력 2. 기준금리
04 목표를 지키기 위한 노력 3. 포워드가이던스

PART 2 의장님, 성장이 제일 중요한가요?
01 베이지북(Beige Book)
02 뉴욕 연은 경기침체 확률 보고서
03 컨퍼런스보드 경기선행지수
04 내구재 주문(Durable Goods Order)
05 S&P Global 제조업/서비스업 PMI
06 ISM 제조업/서비스업 보고서
07 GDP(국내총생산)

PART 3 의장님, 물가가 제일 중요한가요?
01 소비 활동: 소매판매, 미시간대학 소비자심리지수, 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수
02 기대인플레이션: 미시간대학 기대인플레이션, 뉴욕 연은 기대인플레이션
03 부동산 가격: S&P CoreLogic Case-Shiller Home Price Indices
04 소비자물가: PCE, CPI
부록 TIPS(Treasury Inflation Protected Securities) 계산법
05 임금: 시간당 임금 상승률, ECI(Employment Cost Index)
06 생산자물가: PPI

PART 4 의장님, 고용이 제일 중요한가요?
01 JOLTs(구인 및 이직 보고서)
02 ADP 고용 현황
03 실업급여 청구건수
04 노동부 발표 고용 현황: 비농업 순고용자 수 증감, 실업률, 참여율

마치는 글 | 한 지표 두 해석

“은행이 제일 무서워하는 게 뭐야? 뱅크런이잖아. 이번에 실리콘밸리 은행 케이스도 그렇고 말이야. 그래서 연준 등 중앙은행은 시중은행에 일정량의 지준을 예치하게끔 법률 등에 의거해서 강제하고 있어. 대신 연준에 있는 각 은행의 지준 계좌에 예치한 돈에 대해 연준은 이자를 지급하게 돼. 그 이율이 지준율이야. 그러면 은행들이 다른 기관에 대출해줄 때, 최소한 지준율 이상의 대출 금리를 요구하지 않겠어? 즉 지준율은 은행이 대출할 의향이 있는 기준이기도 해. 만약에 연준이 정한 연방기금금리가 지준율 이하로 떨어지면 어떤 현상이 벌어질까?” _46쪽

채권시장: 앞으로 금리를 추가적으로 올릴 때, 단기 금리가 장기 금리보다 더 빨리 올라갈 것임. 그러나 지나친 긴축으로 인하여 경기침체 우려가 커지면 장기 금리는 하락 전환.
주식시장: 연준의 긴축 통화정책은 주식시장에 비관적임. 금리 상승은 주가 밸류에이션의 하락 요인이므로 하락 압력을 받을 것임. 여기에 경기둔화가 본격화되면 기업 실적이 하락하여 추가 하락을 가져올 수 있음.
외환시장: 금리 인상, 그리고 확장 경기 사이클의 후반부에서(경기침체를 막기 위하여 연준이 통화정책 변화가 없는) 달러 가치는 상승할 것임. _78쪽

주식시장은 요즘 주가흐름 보면 알겠지만, 경기침체는 결국 주가 하락을 동반하겠지. 지금도 주가가 내려가잖아. 온갖 지표가 안 좋으니까. 그런데 경기침체가 일어나면 어떤 현상이 일어나지? 고용이 둔화하고 마이너스 경제 성장을 한다는 거잖아? 그러면 연준 설립 목적의 한 축인 완전고용과 항상 염두에 두고 있는 인플레이션 걱정 없는 성장이 무너지는 거지. 그래서 참여자들은 페드 풋(FED Put)을 기대하고 오히려 주가가 반등할 수 있는 거지. _98쪽

오만기 씨가 말을 받아, 오늘 발표한 내구재 신규주문과 PMI 지표에 대해 정리합니다.
“결국은 오늘 내구재 신규주문은 계속 감소하는 모습을 보이고 있지만, 서비스 업종의 강세로 경기침체를 단언하기는 어려운 상황으로 이해합니다. 지난 3년간 제조업과 서비스업 PMI를 보건데, 제조업은 확연히 그 성장세가 둔화되고 있는 반면, 서비스업은 다시 반등하여 이것이 일시적인지 지속될지는 몇 개월 더 봐야 금융시장의 방향성이 나올 거
같습니다. 부장님, 맞나요?” _123쪽

각 산업군을 대표하는 응답자들이 현재 항목별로 경기 상황을 어떻게 느끼고 있는지를 답변하는 것인데, 50이라는 숫자는 전월하고 달라진 게 없다고 답변하는 것에 대한 대표 숫자인 거지. 그래서 ‘50 미만이면 성장이 둔화되고 있다’라고, ‘50 이상이면 성장하고 있다’라고 이해하는 거야. 그리고 동일한 조건으로 통계치를 내기 위해서 계절 및 휴일 조정이 포함되어 있어. 그러면 이 지표의 조사는 미국의 경제 체력, 즉 건강이 어떤지를 살펴보는 일종의 종합검진과 같은 거거든. 그러면 샘플들이 대표성을 띠어야 하는데 말이야. 선정 산업군은 북미 산업분류 체계(North American Industry Classification System, NAICS) 및 미 GDP 내 산업 비중을 토대로 정하게 돼. _130쪽

소매판매는 미 상무부 산하 인구조사국(The CensusBureau)에서 매월 발표하는 지표입니다. 보통 매월 셋째 주, 즉 매월 중간 즈음 발표합니다. 이것은 매월 초 약 4,800개 기업을 대상으로 서베이를 실시하며, 주로 우편을 이용합니다. 회신은 매월 6영업일 이내 요청합니다. 이 지표는 올바른 월간 변동을 측정하기 위하여 계절, 휴일 및 영업일 조정을 합니다. 다만, 인플레이션을 감안하지 않은 명목 기준이기도 하지요. _175쪽

지금처럼 7개월 연속(20개 도시 기준) 주택 가격이 하락세를 보이는 건 주택을 담보로 하여 현금을 인출하고 돈을 소비하는 미국인들의 소비 습성상 안 좋은 상황이지. 그런데 지금 금융시장 상황은 2008년 금융위기 이후에는 ‘Bad News is good news’일 경우가 적지 않아. 왜냐하면 부동산 가격이 이처럼 계속 떨어지는 모습을 보이면, 연준의 통화정책에 변화가 있을 수 있다는 기대감을 불러일으키거든. _211쪽