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주식시장 반세기의 역사를 완전 해부하여
시세와 추세를 이끄는 핵심 5개 요체의
역동적 원리를 파헤친 최고의 역작!

‘주식투자는 할 때와 멈출 때가 있다!’ 저자가 이 책에서 주식투자자들에게 전하고 싶은 핵심 결론이다. 지난 주식시장의 반세기 역사와 종합주가지수의 흐름을 되돌아본다면 장기투자가 결코 현명한 투자 전략이 아니었음을 발견하게 된다. 이 사실은 분명 주식을 매도했어야 했던 시점이 있었다는 사실을 말해 주고 있다. 여기서 중요한 포인트는 2가지다. 첫째, 왜 장기투자의 성적이 신통치 않았을까? 저자는 그 원인에 대해 자세하게 설명한다. 둘째, 더욱 중요한 점은 주가의 정ㆍ저점을 알려주는 징후들이 분명히 존재했고, 지금도 그 원칙은 크게 다를 게 없다는 사실이다. 주가의 정ㆍ저점 징후를 알려주는, 그러니까 추세의 전환 시점을 파악할 수 있다면 주식투자에서 좋은 성적을 얻을 수 있지 않을까?
저자는 이 책에서 그 시세와 추세의 전환 타이밍을 알려주는 기업 이익, 금리, 고객예탁금, 주가의 기술적 추이, 종목선정 성향 등 5개의 핵심적 요체의 역동적 원리에 대해 상세하게 설명한다. 그런 측면에서 이 책은 기존에 발간된 주식투자 책들과는 전혀 다르다. 기존의 책들은 주가를 금융이나 실물경기의 한 변수로 설명하거나 단순히 기술적 분석 또는 테마주 투자 관련 방법론적 소개가 주류를 이루었던 반면, 이 책은 실물경제의 최종 결과인 기업의 이익과 금융의 구체적 실체인 금리가 주가에 미치는 영향을 동시에 다루고 있다. 구체적으로 시세와 추세를 지배하는 기업 이익, 금리, 고객예탁금, 주가의 기술적 추이, 종목선정 성향 등 5개의 핵심 요체들이 어떻게 서로 맞물리면서 시세와 추세를 분출하고 시장을 흔드는지 역사적 사례를 통해 제시하고 있다.

주가는 스스로가 주가의 추세 전환을 예고한다!

신성호 대표는 증권시장에서 37년을 보내면서 다양한 경험을 쌓았지만, 그는 항상 애널리스트로서의 자세를 놓지 않고 살았다고 고백한다. IBK투자증권과 우리선물의 대표를 역임하면서 경영자로서 변신했지만, 그 이전에 평생을 애널리스트로 살았고, 이 책은 그가 애널리스트로 활동하면서 우리 주식시장을 분석하며 모았던 평생에 걸친 연구의 결과물이라 할 수 있다.
그는 지난 반세기 주식시장의 역사를 이 책을 통해 완전 해부하고 있다. 그렇지만 이 책은 과거에 머무는 책이 아니다. 그는 지난 주식시장의 역사를 해부하면서 주가의 상승과 하락 원리를 과학적 수준으로 설명한다. 주가는 그냥 투자자들의 심리나 우연적 요소에 의해서 상승하거나 하락하는 것이 아니라 주가의 상승과 하락은 5개의 핵심 요체의 역동적 상호작용에 의해 분출된다고 말한다. 5개 핵심 요체란 기업의 성장률, 상장사 전체 이익, 고객예탁금, 주가의 기술적 행태(주가행태), 종목 매매형태(종목선정기준)를 지칭하는데, 종합주가지수의 모든 상승/하락 전환은 성장률, 상장사 이익, 고객예탁금 세 변수의 바닥/정점의 전후에서 이루어졌다는 것이다. 또 바닥/정점권에서 주가는 늘 정형화된 몇 개의 주가모형과 습성(주가의 기술적 행태)를 표출했다는 것이다. 즉 주가 자체가 주가의 추세 전환을 예시했다는 것인데, 따라서 주가의 정ㆍ저점에서 다섯 변수의 행태가 반복된다는 점을 감안한다면 향후 주가 기복에 대한 대처 또한 가능할 것으로 설명한다. 성장률과 기업 이익은 추정이긴 하지만 파악이 가능하고, 주가행태, 고객예탁금, 종목과 관련된 매매 상황은 항시 확인할 수 있기 때문이다.

상장사 전체의 이익 증감 방향을 파악하라!

진정한 주식투자자가 되기 위해서는 조언자들의 제언을 듣는 것도 중요하지만 스스로 시장의 변화 움직임을 파악하려는 노력이 필요하다. 그래야 주식투자라는 위험한 전쟁터에서 승자로 살아남을 수 있기 때문이다. 저자는 무엇보다도 관심 종목의 이익 상황과 상장사 전체 이익, 그리고 이익의 정ㆍ저점 시점을 파악할 필요가 있다고 역설한다. 주가는 이익에 따라 형성되기 때문에 해당 종목의 이익뿐만 아니라 상장사 전체의 이익을 반드시 파악하라고 말하고 있다. 개별 종목의 주가는 종합주가지수의 추세에 큰 영향을 받을 수밖에 없기 때문이다.
저자는 금리 역시 이익과 함께 주가에 영향을 미치는 핵심 요소이지만 금리 등락과 주가 등락의 방향 간 연관성은 약하다고 보고 있다. 저자는 주가를 움직이는 결정적인 요소는 기업의 이익이며, 이 책은 과거 주식시장의 역사를 분석하며 그러한 해석이 옳다는 사실을 밝혀주고 있다. 기업의 이익이 성장을 멈추면 주가의 상승 역시 멈출 수밖에 없을 것이고, 그것은 어쩌면 매도 타이밍을 예고하는 것으로 보아야 한다는 것이다. 저자는 주가는 이익의 그림자일 뿐이라고 역설한다. 이처럼 기업의 이익을 중심으로 시장의 상황을 파악ㆍ예측하고자 하는 것이 이 책의 핵심이다. 이 책이 주식투자자들에게 투자 판단을 내려야 할 순간에 매우 중요한 가이드를 제시해 줄 수 있을 것으로 믿어 의심치 않는다.

주가ㆍ금리ㆍ환율ㆍ부동산ㆍ금ㆍ유가ㆍ가상자산까지 모두를 아우르는 정통 투자 교과서

저자는 이 책에서 주가에 영향을 미치는 금리와 환율에 대해서도 자세하게 설명을 하고 있지만, 부동산이나 금 등 다양한 자산에 대해서도 눈여겨보라고 말한다. 주식투자에 매몰되면 주가는 결국 상승한다는 쪽으로 기우는 경향이 있다. 그렇지만 현실에서 주가의 기복은 크고, 주식 외의 투자 대상은 다양하다. 특히 주식시장이 하락 추세에 있을 때 주식 이외의 대안도 생각할 필요가 있다. 미국의 경우, S&P500 지수가 2000년 3월의 최고점을 2013년 3월에 회복하기까지 13년이 소요되었는데, 같은 기간 동안 유가는 272%, 금값은 608%, 주택가격은 46%가 상승했다. 때문에 주식만을 투자 대상으로 고집할 것은 아닌 듯하다. 특히 투기성 짙은 매매로 인해 주가가 지나치게 상승한 상황이라면 주식 외의 부분에서 대안을 찾아볼 것을 적극 추전하고 있다.

프롤로그
제1장 주가는 상식 범위에서 형성된다
제2장 주가의 속성과 그간의 경과
제3장 주가는 이익의 그림자일 뿐
제4장 주가 전망의 정확도를 높이는 추세선과 이익의 결합
제5장 다섯 부문이 표출하는 종합주가지수의 사활 징후
제6장 내 보유 종목은 어떤 부류인가?
제7장 최적의 투자 여건을 지닌 미국 주식시장

[세부 목차]

프롤로그: 주식투자는 할 때와 멈출 때가 있다!

제1장 주가는 상식 범위에서 형성된다
1. 주가의 3대 요체
2. 상식적이고 단순한 주식투자 기준
3. 상황 변화 대처를 용이하게 하는 사전의 다양한 상황 검토
4. 무엇을 호재ㆍ악재라 하나?
5. 큰 기회의 활용, 순환매매
6. 주식에 장기투자, 글쎄?
7. 주식 외의 다른 자산도 눈여겨봐야 한다
8. 투기는 적당할 때 끝내야 한다
9. 주식 유통시장으로 자금 유입을 억제하는 주가의 급등
10. 투자 판단에서 고객예탁금을 어디까지 활용해야 할까?
11. 증권 제도가 변경되어도 주가 흐름은 바뀌지 않는다
12. 주가를 상승시키는 큰 지도자의 핵심 제도 개혁(해외 사례)
13. 주식시장에서 믿을 것은 자신의 건전한 상식뿐
14. 주가 차트는 Log 차트로 보아야 한다

제2장 주가의 속성과 그간의 성과
1. 다른 자산가격보다 경기변동에 예민한 주가
2. 50년간 둔화된 자산 수익률, 때문에 큰 기대는 금물
3. 여건 변화 초기 대응의 적절성 여부가 성과를 좌우
4. 주가는 지극히 어려운 상황을 매번 극복했다
5. 동시에 진행되는 주가의 동반 등락과 주가 등락폭의 차별화

제3장 주가는 이익의 그림자일 뿐
1. 주가는 이익 수준보다 이익의 추세적 증감을 중시
2. 주가는 이익의 계절성 때문에 계절을 탄다
3. 주가는 늘 이익을 금리보다 중시
4. 주가에 있어 금리는 무엇일까?
5. 금리의 과거와 미래
6. 주가 정?ㆍ저점 파악에 큰 도움 되는 성장률
7. 환율과 주가는 닮은 꼴 형제
8. 주가에 부담된 경우가 많았던 물가상승
9. 두렵지도, 기대되지도 않는 외국인의 주식 매도ㆍ매수
10. 외국인은 어떤 투자지표를 중시할까?

제4장 주가 전망의 정확도를 높이는 추세선과 이익의 결합
1. 기술적 주가 분석에서 가장 유용한 추세선
2. 작성이 쉽고, 판단 기준이 단순 명쾌한 추세선
3. 판단력을 높이는 추세선과 이익의 결합
4. 추세대로 추정된 목표 주가로 향후 장세 판단
5. 주가의 전환 시점을 빨리 파악하는 추세선
6. 추세대로 본 해외 주가, 가상화폐, 주택 가격, 금리, 환율

제5장 다섯 부문이 표출하는 종합주가지수의 사활 징후
1. 유사했던 2000년 이후 하락 전환 시 여덟 번 당시의 징후
2. 매우 유사했던 2000년 이후 8번의 상승 전환 당시 징후
3. 추세적 주가의 상승?ㆍ하락 기간과 등락률은 얼마나 될까?
4. 주가의 상승ㆍ하락 전환 과정에서 대처

제6장 내 보유 종목은 어떤 부류인가?
1. 이익이 추세적으로 증가하는 종목인가?
2. 장기간 이익 증가로 장기 상승 추세대를 형성한 부류
3. 최고의 주식은 흑자 전환 종목(이익 증가 정도에 따라 주가 상승)
4. 주가 급등 종목은 급등 이후 어떻게 되었나?
5. 이익 증가 불구, 이익 증가율이 둔화되면 주가 상승도 둔화
6. 해외 유사 종목 주가와 연동된 종목
7. 성과 차이가 큰 주도주와 주변 주식
8. 즐거움이 많지만 위험도 큰 테마 주식
9. 추세적 하락 중에도 종종 급반등하는 주가
10. 하락 진정ㆍ?상승으로 이어지는 주가의 하락 추세대 상향 이탈
11. 이익 저점에서 하락 추세대를 하회한 종목은 적극 매수
12. 이익 안정?ㆍ증가 종목의 삼각모형은 상승 징후
13. 큰 기회와 위험을 예고하는 박스권 모형
14. 주가 상승ㆍ?하락의 종료를 예고하는 쐐기모형
15. 큰 위기 국면에서 형성되는 하락 확산모형
16. 이익 증가 불구, 장기 상승 추세가 와해되면 큰 기대는 어려워
17. 상승 추세대 윗선을 뚫는 상승은 난제
18. 기업공개 초기 주가가 너무 높지 않나?

제7장. 최적의 투자 여건을 지닌 미국 주식시장
1. 세계 주가를 선도하는 미국 주가
2. 세계에서 유일하게 장기간 증가한 미국 기업의 이익
3. 늘어나는 미국 경기 확장기간은 주가의 추세적 상승 기반
4. 미국 경제와 주가를 뒷받침하는 강력한 경제정책
5. 기업 이익에 순응하며 상승한 미국 주가
6. 미국 금리도 이익 증가 기간 중 주가 상승폭을 확대
7. 기업 이익과 기술적 분석을 결합해서 본 미국 주가
8. 미국 주식투자에서 환차손이 발생할까?

향후 주가에 대한 다양한 상상은 위험관리의 기반
“사실 주식투자를 하다 보면 그간 상황에 집착하곤 한다. 그간의 상황에 몰입되어 미래를 그간의 연장선에서 내다보는 것이다. 그러나 주가의 큰 흐름은 순식간에 바뀐다. 때문에 주식투자에서는 상황이 변할 때 초기 대응이 중요한데, 그간 상황에 집착하면 실수를 범하기 쉽다. 실로 상승하던 주가가 하락으로 전환하면 큰 손실을 입는다. 또 주식시장 전반이 상승해도 상황별 투자기준이 다른데, 그간의 투자 기준에 연연하면 성과를 얻기 어렵다. 자칫하면 이리저리 끌려 다니다가 상황을 끝낸다. 그러나 여러 상황과 상황 변화 원인을 사전에 충분히 검토했다면 상황 변화에 빠르게 대응할 수 있다. 때문에 늘 다양한 시각에서 향후 주식시장 여건을 검토했으면 한다.” (본문 34쪽)

주가는 이익의 그림자일 뿐
“주가는 이익과 금리에 의해 형성된다. 물론 두 부문 이외의 요인도 주가에 영향을 미치지만, 주가 형성의 주요 요인은 이익과 금리다. 즉 이익과 금리가 주가의 큰 틀을 만들고, 여타 요인은 두 부문이 만든 주가에 일시적 영향을 미치는 부수적 사안이다.
이익과 금리가 주가에 끼치는 영향은 다르다. 이익은 주가 높이뿐만 아니라 주가 방향을 결정한다. 금리는 이익이 증가할 때 이익 증가의 정도보다 주가 상승폭을 더 확대하고, 주가가 하락할 때는 이익 감소의 정도보다 하락폭을 적게 한다. 이는 현재의 금리 수준이 워낙 낮기 때문인데, 앞으로도 주가 등락폭에 낮은 금리의 긍정적 영향은 이어질 것 같다.” (본문 144쪽)

다섯 부문이 표출하는 종합주가지수의 사활 징후
“모든 종목의 주가는 주식시장 전반의 추이, 즉 종합주가지수로부터 절대적 영향을 받는다. 때문에 종합주가지수의 추세 전환 여부 판단이 주식투자에서 가장 중요하다.
이와 관련 주목할 부문이 성장률, 기업 이익, 고객예탁금, 주가의 기술적 행태(습성), 종목선정 기준 등 다섯 변수다. 2000년 이후 종합주가지수의 추세적 상승·하락 전환 과정에서 다섯 변수가 주가에 반복적으로 그리고 절대적으로 영향을 끼쳤고, 주가 흐름의 변화를 예시했기 때문이다.”(본문 300쪽)

최적의 투자 여건을 지닌 미국 주식시장
“대공황 이후인 1932년 이래 2021년 현재까지 90년 간 미국 주가는 전 세계에서 유일하게 일정 속도의 추세적 상승을 유지했다. 이 과정에서 각국 주가는 미국 주가 등락에 따라 부침했다. 미국 주가가 각국 주가를 선도했던 것인데, 미국 주식은 1932년 이래 기업 이익의 꾸준한 증가에 힘입어 모든 국가 대비 월등한 성과를 냈다. 앞으로도 미국 주식의 각국 주가 대비 높은 성과는 아래 사안을 감안하면 이어질 것 같다.
첫째, 미국 시장은 매우 크다. (중략) 둘째, 미국 기업은 높은 경쟁력을 지녔다. (중략) 셋째, 미국은 그간 유연하고 강한 경제정책을 시행해 왔다. (중략) 넷째, 앞서 거론된 세 사안으로 인해 1854년 이래 미국 경기의 수축기간은 짧아지고 확장기간은 늘었다. 이러면 주가에 가장 중요한 기업 이익이 증가하기 마련이다. 실제로 미국 기업의 이익은 1932년 이래 90년간 일정한 증가 속도를 유지했다. (중략) 더구나 세계 금융시장에서 미국의 지배력은 절대적으로 높다. 또 달러 가치도 비교적 안정된 편인데, 이상을 감안하면 미국은 주식투자 관련 최적의 여건을 갖춘 곳이지 않나 싶다. 때문에 장기적 관점에서, 특히 삶의 여정에 시간적 여유가 있는 젊은 층은 미국 주식투자를 검토해 봄직하다. 미국 주식시장은 우리 주식시장보다 장기투자가 가능한 곳인 것 같다.” (본문 458-59쪽)