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선물, 옵션, 스왑 등 파생금융상품의 기초개념과 더불어 이들 파생금융상품과 관련된 핵심이론을 알기쉽게 소개하고 있으며, 복잡한 수리적 표현보다는 가급적 쉬운 문장과 그림을 중심으로 한 설명 방식을 도입함으로써 파생금융상품을 처음 접하는 독자들도 쉽게 이해할 수 있도록 배려하였다.
또한 책에 소개된 내용을 좀더 명쾌하게 이해할 수 있도록 “알아두기”, “예제”, 그리고 “연습문제” 들은 파생금융상품 관련 지식을 묻는 CFA(국제재무분석사),CPA(공인회계사),위험관리사, 선물중개사 등의전문자격 시험을 준비하는 독자들에게 초급수준에서 기초지식을 습득하고 나아가 응용력을 발휘하는 데 유용한 지침서가 될 수 있을 것이다. 각 장별로 “시사포커스”를 마련하여 실무지식과 연관성이 높은 부분에 대한 이해를 돕고있다.

제Ⅰ편 선　　물
제1장　선물거래의 기초개념
1 선물거래의 의의와 종류 4
1.1 선물거래의 의의 4
1.2 선물거래의 종류 7
2 한국거래소 선물의 주요 명세 9
2.1 기초자산 9
2.2 가격표시방법 12
2.3 계약금액 13
2.4 호가가격단위와 최소가격변동금액 14
2.5 결 제 월 15
2.6 최종거래일 16
2.7 최종결제 17
3 선물거래의 손익 20
연습문제 26

제2장　선물시장의 이해
1 선물시장의 구조 30
1.1 선물거래소 30
1.2 결 제 소 31
1.3 선물중개회사 33
2 증거금제도 34
2.1 위탁증거금 35
2.2 거래증거금 37
3 한국거래소 선물의 거래절차 40
3.1 선물거래절차 40
3.2 청산 및 최종결제 42
4 선물거래자의 유형과 선물시장의 경제적 기능 43
4.1 선물거래자의 유형 43
4.2 선물시장의 경제적 기능 44
연습문제 50

제3장　선물의 가격결정
1 투자자산에 대한 선물의 가격결정 54
1.1 완전시장에서의 보유비용모형 54
1.2 선물을 이용한 차익거래 57
2 주가지수선물의 가격결정 60
2.1 주가지수선물의 특성 및 거래제도 60
2.2 주가지수선물의 가격결정 61
3 금리선물의 가격결정 65
3.1 금리선물의 특성 및 거래제도 65
3.2 금리선물의 가격결정 65
4 통화선물의 가격결정 67
4.1 통화선물의 특성 및 거래제도 67
4.2 통화선물의 가격결정 69
5 소비자산에 대한 선물의 가격결정 71
5.1 편의가치와 선물가격 71
5.2 선물가격과 기대현물가격의 관계 72
연습문제 79
보론　불완전시장에서의 보유비용모형 85

제4장　선물거래와 위험관리
1 헤지의 기본원리 90
1.1 헤지의 의의 90
1.2 베이시스 92
2 최소분산헤지비율 95
3 주가지수선물을 이용한 헤징 98
3.1 베타헤징：최소분산헤지비율 98
3.2 체계적 위험의 조정 99
4 금리선물을 이용한 헤징 102
4.1 듀레이션 102
4.2 듀레이션에 근거한 헤징전략 107
연습문제 114
보론 1　자산배분전략 121
보론 2　순자산면역화전략 125

제5장　환위험관리
1 외환시장 130
2 환율결정이론 134
2.1 일물일가의 법칙과 구매력평가 134
2.2 이자율과 환율：이자율평가이론 138
2.3 피셔효과와 국제피셔효과 140
3 환위험의 의의 및 측정 143
3.1 환노출의 의의와 종류 144
3.2 환노출의 측정 144
4 환위험의 관리 145
4.1 거래노출의 관리 146
4.2 환산노출의 관리 147
4.3 경제적 노출의 관리 148
연습문제 157

제6장　스왑거래
1 스왑거래의 의의 164
2 선도금리계약 164
3 금리스왑 165
3.1 금리스왑의 기초 165
3.2 금리스왑의 과정 167
4 통화스왑 169
연습문제 176



제Ⅱ편 옵　　션
제7장　옵션의 기초개념
1 옵션의 의의 184
2 만기일에서의 옵션가치 187
2.1 콜 옵 션 187
2.2 풋 옵 션 189
2.3 옵션의 매도 191
3 한국거래소 옵션시장 193
3.1 한국거래소 옵션의 주요 명세 193
3.2 한국거래소 옵션의 거래절차 198
연습문제 205

제8장　옵션의 결합과 가격결정요인
1 옵션의 결합：풋-콜 패리티 210
2 옵션가격의 범위와 결정요인 215
2.1 콜옵션가격의 범위와 결정요인 215
2.2 풋옵션가격의 범위와 결정요인 220
2.3 옵션의 내재가치와 시간가치 222
연습문제 227

제9장　옵션투자전략
1 기본포지션 236
1.1 콜 옵 션 236
1.2 풋 옵 션 237
2 헤지포지션 238
2.1 방비 콜 238
2.2 방어적 풋 239
3 스프레드 240
3.1 강세스프레드 240
3.2 약세스프레드 242
3.3 나비스프레드 242
3.4 캘린더스프레드 244
4 콤비네이션 245
4.1 스트래들 245
4.2 스트랭글 247
4.3 스트립과 스트랩 247
5 칼　　라 248
연습문제 258
보론　포트폴리오보험 265

제10장　옵션가격결정모형
1 이항옵션가격결정모형 270
1.1 콜옵션의 가치평가 270
1.2 풋옵션의 가치평가 277
2 블랙-숄즈 옵션가격결정모형 281
연습문제 288
보론　미국형 옵션과 조기행사 294

제11장　옵션가치의 민감도와 헤징
1 옵션가치의 민감도 298
1.1 옵션델타 298
1.2 옵션감마 300
1.3 옵션세타 302
1.4 옵션베가 303
1.5 옵 션 로 304
2 주식옵션을 이용한 헤징：델타헤징 304
연습문제 311

제12장　선물과 옵션의 결합
1 선물과 옵션의 결합 316
1.1 옵션의 합성 316
1.2 선물의 합성 318
2 선물옵션 320
2.1 선물옵션의 의의 320
2.2 풋-콜 패리티 321
3 스 왑 션 322
연습문제 332

부　　록
표준정규분포표 339
연습문제 풀이 340

색　　인
국문색인 363
영문색인 368

제2판 머리말

최근 4차 산업혁명과 더불어 핀테크(Fintech), 블록체인(Block Chain) 및 가상자산, 인공지능(Artifi cial Intelligence: AI) 등 미래 금융산업에 큰 변화를 몰고 올 다양한 이슈들이 제기되고 있다. 또한 코로나19(COVID-19)로 인한 팬데믹(pandemic)의 장기화와 세계 공급망 차질, 세계 정치·경제 갈등 고조 등 대내외적 금융환경의 불확실성이 증가하고 있다. 이와 같은 상황에서 그 어느 때보다 금융의 역할이 강조되고 있다. 금융의 건전한 성장이 절실히 요구되고 있으며, 이를 통하여 국민경제의 발전을 도모할 수 있을 것이다.
선물, 옵션 등의 파생금융상품은 특성상 주식, 채권 등의 현물에 비해 하락장에서도 고수익이 가능하고 적은 투자금액으로 높은 수익을 기대할 수 있다. 그러나 대부분의 파생금융상품은 일반 주식이나 채권에 비해 복잡한 구조를 갖고 있어 파생금융상품의 위험구조를 제대로 이해하지 못할 경우 돌이킬 수 없는 위험에 직면할 수 있다. 과거 경험에 기초할 때, 파생금융상품과 관련된 금융위기가 발생한 배경에는 파생금융상품을 이용한 위험관리보다는 단기간 내에 고수익을 노린 투기적 유인이 크게 작용하였다는 점을 부인하기 어렵다. 이러한 점에서 파생금융상품의 역기능을 최소화하고 위험관리라는 순기능이 잘 발휘될 수 있도록 하는 제도적 기반을 마련하는 것이 요구된다.
본서는 선물, 옵션 등의 핵심이론을 초급자가 이해하는 데에도 무리가 없도록 하는 차원에서 되도록 쉽게 저술하고자 노력하였다. 본서는 총 12개의 장으로 구성되어 있으며, 제1장부터 제5장까지는 선물, 제6장은 스왑, 그리고 제7장부터 제12장까지는 옵션을 다루고 있다. 최근에 달라진 금융환경 등을 반영하여 제2판에서는 다음과 같은 사항들을 추가 또는 보완하였다.
첫째, 초판과 마찬가지로 파생금융상품의 전체적인 내용을 이해하는 데 무리가 없다고 판단되는 수준에서 가급적 복잡한 수식을 배제한 채 기초개념과 원리를 이해하는 데 주력하였다. 이는 본서가 파생금융상품 관련 지식을 독자들에게 되도록 쉽고 분명하게 전달하여 궁극적으로 건전한 파생금융상품 투자의 길잡이로서 자리매김하는 데 기여할 것으로 기대한다.
둘째, 파생금융상품 관련 업무분야의 현실적응력을 높일 수 있도록 파생금융상품시장의 변경된 제도를 충실히 반영하여 수정하였다. 이는 본서가 파생금융상품을 처음으로 접하는 학생뿐만 아니라 현업에 종사하고 있는 실무자에게도 유용한 지침서로 활용되는 기회를 제공할 것이다.
셋째, 엄선된 예제 및 연습문제를 새로이 추가하여 파생금융상품 개념 및 이론을 체계적으로 이해할 수 있도록 하였다. 파생금융상품은 그 근간이 되는 이론 및 모형을 기초로 이해하여야 하는 분야이다. 처음 파생금융상품을 접하는 독자들은 먼저 본서의 각 장에서 다루고 있는 주제들에 대한 기본적 개념을 체계적으로 이해하도록 노력한 후, 습득한 기본개념과 연결시켜 예제 및 연습문제를 다루는 것을 권한다.
넷째, 자기 주도적 학습이 가능하도록 책의 부록에 해당 연습문제의 풀이를 상세하게 제시하여 각종 전문자격 시험에 대비할 수 있도록 편의를 제공하였다. 연습문제는 완성/선택형 문제와 서술/계산형 문제 등 다양한 형식으로 구성되어 있다. 이를 통해 본서가 파생금융상품 분야의 이론서로서 뿐만 아니라 연습서로서도 손색이 없도록 하였다. 이러한 점에서 본서는 파생금융상품 관련 지식을 묻는 CFA(국제재무분석사), CPA(공인회계사), 위험관리사, 선물중개사 등의 전문자격 시험을 준비하는 독자들에게 초급수준에서 기초지식을 습득하고 나아가 응용력을 발휘하는 데 유용한 지침서가 될 수 있으리라 본다.
다섯째, 복잡하고 어려운 많은 내용을 소화하기 어려운 독자들을 위하여 파생금융상품의 핵심적 내용을 이해하는 데 무리가 없다고 생각되는 범위에서 불필요한 내용을 과감하게 줄였다. 본서를 통해 전하고자 하는 핵심적이고 필수적인 내용을 살리면서도 학습의 효율을 고려하여 책을 경량화하고자 노력하였다. 이를 통해 본서에서 담고자 한 핵심가치는 유지하면서 독자들의 학습량에 대한 부담을 대폭 줄일 수 있을 것으로 기대한다.
그 동안 본서를 교재로 채택해주신 교수님과 독자 여러분의 격려 및 애정 어린 비평에 감사드린다. 초판에서의 부족한 점을 이번 개정판에서 일부 보완하려 노력하였으나, 아직 여러 가지 부족한 점이 있을 것으로 생각된다. 독자들의 기탄없는 비판과 조언을 통하여 향후 완벽하게 수정ㆍ보완할 수 있기를 기대해 본다. 그리고 본서는 국내ㆍ외 많은 문헌들을 참고하여 쓰여 졌다. 이 자리를 빌려 국내ㆍ외 학자들의 양해를 구하며, 그들에게 깊은 감사의 뜻을 표한다.
본서가 출판되기까지 적극적으로 도와준 유원북스의 이구만 사장을 비롯하여 본서의 집필 단계에서 유익한 조언을 주신 문판수 박사께 고마운 마음을 전한다. 끝으로 본서를 저술하는 동안 고통을 분담하면서 아낌없는 격려와 성원을 보내준 가족 모두에게 충심으로 고마움을 표한다.
2022년 7월
저자 씀