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주류 경제학 화폐이론의 토대를 뒤흔드는 내생화폐이론
화폐 내생성에 관한 주요한 논의와 쟁점 총괄 소개

이 책은 포스트케인지언 경제학의 이론적 중심축인 내생화폐이론의 발단에서부터 최신의 주류 경제학에서 수용하는 화폐 내생성 논의에 이르기까지 주요한 이론과 쟁점들을 정리하여 소개한다. 1950년대 포스트케인지언 내생화폐이론의 요소들이 본격적으로 제시된 『래드클리프 보고서』, 1970년대 니컬러스 칼도가 통화주의의 ‘수직적’ 화폐공급곡선에 맞서 제시한 ‘수평적’ 화폐공급 곡선, 1980년대 배즐 무어가 선도한 은행체계와 금융체계의 작동 방식에 대한 포스트케인지언 분석들, 포스트케인지언 내부에서 벌어진 ‘수용주의자’와 ‘구조주의자’ 사이의 논쟁, 1980년대 새케인지언 학파의 ‘신용관점’과 21세기에 들어 주류 거시 분석의 중심 틀로 부상한 ‘새합의 모형’에서 사용하는 화폐 내생성 개념에 대한 논의를 총괄한다.

화폐는 외생적으로 주어지는 것이 아니라 경제 안에서 내생적으로 발생하고 소멸
화폐적 생산경제의 틀 속에서 현실 경제 현상을 분석하는 토대

포스트케인지언 내생화폐이론은 화폐가 경제활동에 가장 본질적인 요소라는 생각에서 출발한다. 화폐는 경제활동의 시작과 함께 발생하고, 해당하는 경제활동이 종료되면 소멸한다. 즉 화폐는 경제활동의 필요에 따라 경제 안에서 ‘내생적으로’ 발생하고 소멸한다. 이는 경제의 실물적 관계가 화폐와 상관없이 정립되고 화폐는 단순히 ‘외생적으로’ 경제에 투입된다고 보는 주류 경제학의 견해에 정면으로 부딪치며 전통적인 경제학의 기초를 흔든다. 주류 화폐이론의 통화승수 모형, 대부자금설 및 신용창조 과정을 뒤집고 인플레이션은 실물적 현상으로, 이자율 정책은 소득분배 정책으로 바라보며 케인즈의 유효수요이론을 지지하고 강화한다. 이로써 현실의 경제 현상을 올곧게 설명하고 자본주의 화폐적 생산경제의 문제를 마주하게 한다.

이론과 현실의 ‘이상한 이분(二分) 현상’을 바로잡는 논의
주류 화폐이론을 뒤집는 포스트케인지언 내생화폐이론의 의의

포스트케인지언 내생화폐이론의 의의는 무엇보다 현실의 경제 현상을 제대로 이해해야 할 시급함에 있다. 1960년대에 뉴욕연방준비은행 부총재를 지낸 앨런 홈스(Alan Holmes)는 화폐와 관련한 현실 경제의 작동방식을 “대부 먼저, 지급준비금은 그다음에”라는 경구로 요약했다. 반면 주류 경제학자들이 전개하는 화폐이론은 “지급준비금 먼저, 대부는 그 다음에”라고 요약할 수 있는 사고에 기초한다. 찰스 굿하트(Charles Goodhart)는 중앙은행 실무자와 경제학자 사이에 존재하는 이런 ‘이상한 이분(二分) 현상’을 오랫동안 지적해 왔다. 그의 지적은 대부분의 주류 경제학자들에게 여전히 허공을 향한 목소리로 남아 있다. 포스트케인지언 내생화폐이론은 이론과 현실의 간극을 없앤다. 그리고 더 나아가, 내생화폐 경제에서 화폐정책이 취하는 형태인 이자율 조정이 주류 경제학에서 주장하듯이 물가안정 정책이 아니라 일차적으로 소득분배 정책이어야 한다는 급진적 정책을 제안한다. 포스트케인지언 내생화폐이론은 현대의 복잡한 경제 속에서 이론과 현실의 간극을 메워줄 이론으로, 그리고 화폐정책의 새로운 의의를 제안하는 이론으로, 주류 경제학의 뒤집기를 시도한다.

서문
감사의 글

서론

제1부 화폐와 경제

제1장 화폐적 생산경제
1. 실물적 분석과 화폐적 분석
2. 일반균형이론과 화폐
3. 화폐적 생산경제와 화폐적 분석

제2장 화폐 내생성의 의미
1. 수직주의자와 수평주의자
2. 내생성과 외생성의 의미론적 구분
3. 화폐 내생성의 종류
4. 경제의 작동방식과 화폐의 외생성/내생성
5. 주류경제학과 외생적/내생적 화폐

제3장 화폐 내생성 분석의 역사
1. 지금 논쟁
2. 통화학파-은행학파 논쟁
3. 마르크스
4. 빅셀: 순수신용경제
5. 케인즈: 『화폐론』

제2부 포스트케인지언 내생화폐이론

제4장 포트폴리오 접근법
1. 『래드클리프 보고서』: 실패한 반란
2. 민스키: 월스트리트의 고슴도치

제5장 본원화폐 접근법
1. 로빈슨: 내생화폐이론의 숨겨진 보석
2. 칼도: 통화주의자와의 전쟁
3. 무어: 급진적 내생화폐이론의 정점

제6장 수용주의와 구조주의
1. 수용주의의 전형화된 주장과 구조주의의 비판
2. 은행제도의 진화
3. 은행의 지급준비금 수요와 중앙은행의 수용
4. 대부 수요와 은행의 수용
5. 대부 이자율의 결정
6. 채무관리
7. 수용주의와 구조주의의 공통 명제

제7장 여러 가지 논점들
1. 유동성 선호이론
2. ‘금융동기’
3. 승수이론
4. 화폐수요

제3부 비(非)포스트케인지언 접근법:
비교와 비판

제8장 새케인지언 대 포스트케인지언
1. 새케인지언과 화폐 내생성: 신용관점
2. 수용주의와 구조주의
3. 화폐 내생성 접근방식: 둘 혹은 셋?
4. 대부의 변화와 ‘통화량’의 변화
5. 결론

제9장 새합의 모형 대 포스트케인지언
1. 새합의 모형, 내생화폐, 화폐정책
2. 새합의 모형 비판
3. 포스트케인지언, 이자율, 인플레인션

제10장 화폐 내생성의 여러 경로: 모형 분석
1. 외생성과 내생성의 구분
2. 모형
3. 화폐 내생성 경로 분류
4. 결론

결론
참고문헌
찾아보기

‘포스트케인지언 내생화폐이론’이 상정하는 화폐의 내생성은 주류 경제학에서 상정하는 것과 그 성격이 완전히 다르다. 포스트케인지언 이론에서 화폐는 ‘아무것도 없는 데서 만들어지는(made out of nothing)’ 것으로 이해된다. 화폐의 사용은 사전에 존재하는 ‘기금’을 필요로 하지 않는다. 화폐는 경제단위의 경제활동 필요에 따라 ‘무(無)’에서 창출되고 필요가 충족되면 ‘무(無)’로 돌아간다. 화폐에 대한 이런 이해는 자본주의 경제의 기본 작동방식에 대한 이해에서 기원한다. 자본주의 경제에서 경제활동의 시작은 상품의 생산이다. 그런데 애초에 화폐가 없으면 생산을 시작할 수조차 없다. 이런 의미에서 화폐는 경제활동의 가장 본질적인 요소 중의 하나다.
- 「서문」

내생화폐이론은 전통적인 주류 거시경제학의 기초를 와해한다. 기초가 와해되면 그 위에 서 있는 건물도 붕괴될 수밖에 없다. 이 책에서 지금까지 논의해 온 내용을 바탕으로, 포스트케인지언 내생화폐이론이 경제이론에 대해 함축하는 바를 다음과 같이 요약할 수 있다. (1) 화폐-본원화폐 인과관계의 역전 (2) 대부-예금 인과관계의 역전 (3) 투자-저축 인과관계의 역전 (4) 화폐-(명목)소득 인과관계의 역전 (5) 실물적 현상으로서 인플레이션 (6) 소득(재)분배 정책으로서 이자율 정책 (7) 유효수요이론 (8) 화폐적 분석이다.
- 「결론」

1960년대에 뉴욕연방준비은행 부총재를 역임하던 홈스는 시중은행들의 행태를 “대부 먼저, 지급준비금은 그다음에(loans first, reserves later)”라는 경구로 표현했다. 홈스는 화폐량이 내생적으로 결정된다고 생각하는 중앙은행 실무자 중 한 명일 뿐이다. … 지금까지도 많은 전문 경제학 논문들과 거의 모든 경제학 교과서들은 화폐량을 외생적으로 주어지는 것으로 다룬다. 중앙은행 실무자이면서 또한 학계 경제학자인 굿하트는 화폐경제학자들과 중앙은행 현장 실무자들 사이에 존재하는 ‘이상한 이분(二分) 현상’을 기회 있을 때마다 개탄했다.
- 「결론」