추가 적립 안내

이번7판에서는 기업가치의 극대화라는 재무관리의 목표를 달성하는 데 필요한 재무관리의 제반 지식을 더욱 논리적이고 체계적인 학습이 되도록 구성하였으며, 기존의 장별 내용을 수정 및 보완을 하였다. 또한 보다 심화된 내용에 대한 소개가 필요한 부분을 보론에 추가 하였다. 본서에서 다룬 재무이론이 실제 자본시장 및 실무와 어떻게 연결될 수 있는지에 관한 이해를 도울 수 있도록 기존의 ‘재무산책’과 ‘뉴스 속 재무’를 대폭 수정·보완하였다. 요즘 카툰에 익숙한 신세대 학생들의 취향을 반영한 삽화를 추가함과 동시에 화려한 디자인 기법을 도입함으로써 딱딱한 재무이론을 쉽게 이해할 수 있도록 하였다.

PART 1 재무관리의 기초개념
01장 재무관리란 무엇인가?
1. 재무관리자의 역할 4
2. 재무관리의 목표 6
2.1 이익의 극대화 6
2.2 기업가치의 극대화 8
2.2 주주 부의 극대화와 대리인 문제 9
3. 본서의 구성 16
주요용어 17
연습문제 18

02장 화폐의 시간적 가치
1. 화폐의 시간적 가치와 이자율 22
2. 미래가치와 현재가치 24
2.1 미래가치와 복리계산과정 24
2.2 현재가치와 할인계산과정 28
3. 화폐의 시간적 가치의 응용 30
3.1 영구연금 30
3.2 연금 32
주요용어 40
연습문제 44
|보론| 복리계산기간 49

PART 2 투자결정
03장 자본예산 58
1.자본예산의 의의 60
2.현금흐름의 추정 61
2.1현금흐름의 추정시 유의사항 62
2.2 현금흐름의 추정 66
3.투자안의 경제적 가치평가 69
3.1 합리적인 투자안의 평가기준:순현가법 69
3.2 회수기간법과 평균회계이익률법72
3.3 내부수익률과 수익성지수법 78
주요용어 89
연습문제 91
|보론| 대체투자안의 현금흐름 추정 101

04장 불확실성하의 투자결정 106
1. 기대수익률과 위험의 측정 108
1.1 개별자산의 기대수익률과 위험 108
1.2 포트폴리오의 기대수익률과 위험111
2. 위험과 기대수익률의 관계: CAPM 120
2.1 포트폴리오의 선택 120
2.2 자본시장선 124
2.3 자본자산가격결정모형: 증권시장선 128
3. CAPM과 위험투자안의 평가 132
3.1 균형기대수익률 132
3.2 CAPM에 의한 자산의 평가 133
3.3 위험과 투자안 평가 134
주요용어 138
연습문제 141
|보론| 가치의 가산원칙: 포트폴리오의 베타 151

05장 가치평가 154
1. 가치평가의 의의와 중요성 156
1.1 가치평가의 의의 156
1.2 가치평가의 중요성 156
2. 채권의 가치평가 157
3. 주식의 가치평가 163
3.1 기본적인 주식평가모형 163
3.2 단순화된 배당평가모형 165
3.3 성장기회와 주식평가모형 168
4. EVA와 기업가치 170
4.1 EVA의 개념 및 측정 170
4.2 EVA모형에 의한 기업가치평가 171
4.3 가치창조경영과 EVA 172
주요용어 179
연습문제 181
|보론1| 채권의 현물이자율과 만기수익률 187
|보론2| 채권등급평가 191

PART 3 자본조달과정
06장 레버리지와 자본비용 194
1. 레버리지분석 196
1.1 레버리지의 의의 196
1.2 영업레버리지분석 197
1.3 재무레버리지분석 199
1.4 결합레버리지분석 200
1.5 레버리지와 기업위험 202
2. 자본비용 204
2.1 자본비용의 의의 204
2.2 원천별 자본비용 205
2.3 가중평균자본비용 208
2.4 기업의 자본비용과 투자안의 자본비용 210
주요용어 212
연습문제 214

07장 자본구조 220
1. 기업의 장기자본조달 222
1.1 보통주 222
1.2 사채 225
1.3 우선주 226
2. 자본조달결정과 가치창출 227
2.1 어리석은 투자자 227
2.2 비용 감소 또는 보조금 획득 228
2.3 새로운 증권 창출 229
3. MM의 자본구조이론 230
3.1 MM의 무관련이론: 법인세가 없는 경우 230
3.2 MM의 수정이론: 법인세가 있는 경우 235
4. 자본구조의 현실 239
4.1 파산비용 239
4.2 대리인비용 242
4.3 우리나라 기업의 자본구조 245
주요용어 258
연습문제 250
|보론1| MM의 무관련이론(1958): 재무레버리지와 기업의 가치 258
|보론2| 제무레버리지와 베타 262

08장 배당정책 266
1. 현금배당과 배당의 지급절차 268
1.1 현금배당의 유형 268
1.2 현금배당의 지급절차 269
2. 배당과 기업가치 275
2.1 완전자본시장과 배당무관련이론 275
2.2 저배당정책의 선호에 대한 현실적 요인 279
2.3 고배당정책의 선호에 대한 현실적 요인 280
2.4 배당정책에 대한 현실적 설명 281
3. 배당정책의 실제 283
3.1 잔여배당정책 283
3.2 배당의 안정성 284
3.3 기타의 고려사항 285
3.4 우리나라 상장기업의 배당현황 286
4. 배당의 특수형태 289
4.1 주식배당 289
4.2 주식분할 291
4.3 자사주 매입 293
주요용어 297
연습문제 290

PART 4 재무분석과 운전자본관리
09장 재무분석 308
1. 재무제표 310
1.1 재무상태표 310
1.2 손익계산서 313
1.3 혀금흐름표 315
2. 재무비율분석 319
2.1 재무비율분석의 의의 319
2.2 재무비율의 분류와 표준비율 321
2.3 주요 재무비율의 경제적 의미 324
2.4 비율분석의 한계점 349
주요용어 353
연습문제 354

10장 운전자본관리 366
1.운전자본정책 368
1.1 단기적 재무의사결정과 순운전자본 368
1.2 영업주기와 현금주기 369
1.3 단기재무정책 375
1.4 현금예산과 단기재무계획 376
2. 현금관리 381
1.1 현금보유수준의 결정 3381
1.2 현금흐름의 효율적 관리 383
3. 신용관리 390
3.1 매출조건 390
3.2 신용분석 393
3.3 회수정책 395
주요용어 400
연습문제 402

PART 5 재무관리의 특수분야
11장 기업의 합병과 매수 410
1. M&A의 의의와 유형 412
1.1 M&A의 의의 412
1.2 M&A의 유형 413
2. M&A의 시너지효과 417
2.1 M&A의 시너지효과 417
2.2 시너지효과의 원천 418
3. M&A의 평가 424
3.1 현금에 의한 M&A 425
3.2 보통주에 의한 M&A 426
4. M&A의 방어전략 429
4.1 정관수정 430
4.2 재매입정지협정 430
4.3 비공개기업화와 차입매수 431
4.4 기타 방어전략 431
주요용어 436
연습문제 438

12장 파생상품과 위험관리 444
1. 옵션과 위험관리 446
1.1 옵션의 기초개념 446
1.2 옵션의 결합: 풋－콜 패리티 455
1.3 옵션의 가격결정 458
2. 선물과 위험관리 462
2.1 선물거래의 기초개념 463
2.2 선물거래자의 유형과 선물시장의 경제적 기능 470
2.3 선물의 가격결정 474
2.4 선물거래에 의한 위험의 헤징 476
주요용어 480
연습문제 482
|보론1| 옵션가격결정모형 489
|보론2| 보유비용모형의 증명 492

13장 국제재무관리 496
1. 외환시장과 환율 498
1.1 외환시장 498
1.2 일물일가의 법칙과 구매력평가 501
1.3 이자율과 환율: 이자율평가이론 505
1.4 피셔효과와 국제피셔효과 507
2. 환위험관리 512
2.1 환위험의 의의 및 측정 512
2.2 환위험의 관리 514
3. 국제자본예산 522
3.1 해외투자안의 평가 522
3.2 국제기업의 자본비용 524
4. 국제자금조달 523
4.1 현지금융시장 527
4.2 현지자본시장 527
4.3 유로금융시장 528
4.4 유로자본시장 529
주요용어 532
연습문제 535

부록 541
|부표-1| 복리표 542
|부표-2| 연금의 복리표 544
|부표-3| 현 가 표 546
|부표-4| 연금의 현가표 548

연습문제 풀이 550
국문색인 581
영문색인 587

[머리말]
본서가 세상에 나온 지 벌써 20년이 넘는 세월이 흘렀다. 사람에 비한다면 본서가 이제 20대 청년으로 자라난 셈이다. 현재까지 본서가 이렇게 멋진 청년으로 성장하도록 만든 원동력은 본서를 아끼고 사랑해 주신 독자분들이 보내주신 격려와 지지가 절대적이다. 학계에서 강의와 연구로 동고동락하는 선후배 교수님들의 성원, 수많은 학생들이 보여 준 관심과 열정, 그리고 기업 현장에서 실무를 담당하고 계신 분들께서 보내 주신 발전적 제언 등은 이 책의 성장과 맥을 같이 한다. 이에 그동안 본서를 사랑해 주신 독자 여러분께 거듭 깊은 감사를 드린다.
최근 4차 산업혁명과 더불어 핀테크(Fintech), 블록체인(Block Chain) 및 암호화 화폐, 인공지능(Artificial Intelligence:AI) 등 미래 산업구조에 큰 변화를 몰고 올 다양한 이슈들이 제기되고 있다. 또한, 국가 간 무역분쟁, 복잡한 세계 정치·경제적 이해관계 속에서 대내외적 경제·경영환경의 불확실성이 증가하고 있다. 이러한 상황에서 기업가치 극대화를 위한 재무관리자의 역할이 한층 더 강조될 것으로 평가된다.
이번 제7판 개정에서 저자들은 본서가 기업가치의 극대화라는 재무관리의 목표를 달성하는 데 필요한 재무관리의 제반 지식을 더욱 체계적이고 일관되도록 구성하였다. 이는 이번 개정이 그동안 본서가 추구해 온 가치를 앞으로도 더욱 공고히 하는 데에 기여할 것으로 기대한다. 이번 제7판 개정에서 나타난 변화는 다음과 같다.
첫째, 기존 제6판에서 ‘제10장 운전자본정책’, ‘제11장 현금 및 신용관리’라는 두 개의 장에서 별도로 다루었던 내용을 ‘제10장 운전자본관리’ 내에 ‘제1절 운전자본정책’, ‘제2절 현금관리’, ‘제3절 신용관리’로 구성하여 소개하였다. 이는 대학 현장에서 한 학기 내에 재무관리 전체의 방대한 내용을 소화하기란 어렵다는 측면에서 전통적으로 강조되어 온 투자결정, 자본조달결정 및 배당정책과 같은 장기 재무의사결정에 좀 더 많은 시간을 할애할 수 있도록 하는 취지를 반영한 것이다.
둘째, 이번 개정판에서는 제6판에서 전반부에 편성돼 있던 재무분석을 후반부로 이동하여 앞서 언급한 제10장 운전자본관리와 함께 새로운 편으로 구성하였다. 이는 장기 재무의사결정에 관한 내용을 먼저 소개한 뒤 단기 재무의사결정에 관한 사항을 순차적으로 소개함으로써 재무관리 학습에 논리적 체계성을 강화할 수 있다는 점에서 시도되었다.
셋째, 재무이론이 실제 자본시장 및 실무와 어떻게 연결될 수 있는지에 관한 이해를 돕는데 유용한 ‘재무산책’과 ‘뉴스 속 재무’의 내용을 수정·보완하였다. 기존 6판에 소개된 내용 중 오래된 내용이라 최신 사례로서 적절하지 않거나, 새롭게 추가함으로써 독자의 이해를 구하는데 도움이 된다고 판단되는 사항에 대해선 관련 내용을 추가 및 보완하였다.
넷째, 연습문제를 교체 및 추가하였다. 저서의 본문 내용을 점검하기에 보다 적절한 문제를 엄선하여 추가ㆍ보완하였다. 그리고 공인회계사(CPA) 시험에 출제된 문제들 중 출제연도가 오래된 문제를 최근의 것으로 교체하였으며, 보험계리사 시험에 출제된 문제도 일부 수록하였다.
다섯째, 기존 판에서도 지향한 바와 같이 삽화와 사진을 추가함과 동시에 화려한 디자인 기법을 도입함으로써 딱딱한 재무이론을 쉽게 이해할 수 있도록 더욱 많은 정성을 기울였다.
그러나 이와 같은 저자들의 노력과 열정에도 불구하고 독자의 시각에서 일부 미진한 부분이 여전이 남아 있을 것으로 염려된다. 그런 부분에 대해서는 독자들의 조언과 제안을 통해 향후 수정·보완할 수 있기를 기대한다. 본서는 국내·외 많은 문헌들을 참고하여 저술되었다. 이 자리를 빌려 국내외 학자들에게 양해를 구하며, 그들에게 감사의 말씀을 전한다.
본서가 출간되기까지 많은 이들의 시간과 노력이 투입되었다. 본서 출간에 적극적으로 도와 준 이구만 사장과 훌륭한 삽화를 그려준 박상철 화백에게 감사함을 전한다. 그리고 꼼꼼한 편집으로 본서의 수준을 한층 제고하는 데 수고하신 편집진 여러분께도 감사를 전한다. 마지막으로 본서를 개정하는 과정에서 고통을 분담하면서 격려와 성원을 아끼지 않았던 가족들에게 고마움을 표한다.

2019년 7월
저자 일동