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“역사가 보내는 시그널에 주목하라!”
세계사의 흐름을 아는 것이 최고의 리스크 분산 투자다.
세계를 무대로 활약하는 전략 펀드 매니저에게 배우는 투자의 본질

미중 무역전쟁에 이어 한일 무역전쟁까지, 세계시장 패권을 둘러싼 경제 헤게모니 다툼이 치열하다. 불확실성이 점차 커지는 지금, 투자자들은 어떤 결정을 내려야 할까? 리먼 사태 등 많은 펀드가 크게 손실을 보는 상황에서도 항상 압도적으로 이익을 내온 전략 펀드 매니저인 쓰카구치 다다시는 급변하는 시대, 역사가 보내는 시그널에 주목하면 돈을 버는 방법이 저절로 보인다고 말한다.

이 책에서는 돈의 본질과 암호통화의 미래, 인플레이션이나 버블과 같은 경제적 현상, 과거 반복해서 일어난 경제 변동 유형, 앞으로 세계가 어떻게 변할 것인지 등을 ‘역사’의 관점에서 설명한다. 세상에는 돈의 역사를 설명한 책이 많다. 하지만 이 책들로는 단지 세계사 지식을 축적할 수 있을 뿐이다. 이 책에서는 단순한 지식의 축적에 머물지 않고 독자가 투자를 할 때 도움이 될 만한 실천적 지식과 노하우, 즉 ‘응용’ 부분까지 확실히 파고들어 설명하고자 했다. 이 책은 투자수익률로 세계 3위의 표창을 받은 바 있는 현역 펀드 매니저의 핵심 노하우를 전달하는 실용적인 투자지침서이자 세계사로 미래를 예측하도록 도와주는 경제교양서이다.

“역사는 언제나 되풀이된다.
그것을 이용하는 사람과 이용당하는 사람이 있을 뿐!”
급변하는 시대, 돈의 본질을 통해 투자의 인싸이트를 알려주는 경제교양서

역사의 흐름을 알면 돈을 버는 방법은 저절로 보인다. 역사를 되짚어 보면 재벌 창업주 중에 경기 하락 국면에 막대한 부를 쌓은 사람이 많다는 것을 알 수 있다. 1997년에 있었던 아시아 금융 위기 때 막대한 부를 거머쥔 헤지펀드 매니저 조지 소로스, 2007년 서브프라임 모기지론 사태 때 150억 달러라는 엄청난 수익을 올려 유명해진 존 폴슨 등이 하락 국면을 자기편으로 만들어 성공을 거머쥐었다. 이들은 많은 사람이 공황 상태에 빠져서 사고가 정지되었거나 투매할 때일수록 냉정하게 시장 가치를 판단하고 주가가 내려갔을 때 용기를 내어 매수 한다. 이렇게 할 수 있는 힘은 바로 거시적 안목으로 현재를 분석하는 힘, 즉 ‘세계사관’에 있다.

이 책은 역사의 흐름을 통해 돈에 관한 통찰력을 키워준다. 18세기 화폐가 처음 만들어진 프랑스의 역사에서 돈의 본질을 배우고, 네덜란드 황금시대에서 투자의 법칙을 배운다. 4가지 경기 순환론으로 반복되는 과거를 보며 미래의 경기 순환의 흐름을 예측할 수 있다. 인플레이션과 금리의 관계를 통해 움직이는 시장의 싸이클을 살펴보는 것도 필수다. 세계를 무대로 활약하는 현역 헤지펀드 매니저인 저자는 ‘네덜란드 황금시대’ ‘18세기 초 프랑스’ ‘1920년대 독일’ 등, 역사적 사실을 통해 투자의 본질을 정의하며 향후 투자의 방향성을 제시해준다. 투자자는 물론 경제사에 관심이 있는 독자 모두에게 참고가 되어줄 것이다.

“돈의 본질을 이해하지 않으면 미래를 예측할 수 없다!”
지폐의 탄생부터 비트코인까지, 세계사로 미래를 예측하는 8가지 생각도구

저자는 돈의 본질을 이해하지 않으면 미래를 예측할 수 없다고 이야기하며 세계사를 통해 미래를 예측하는 8가지 생각도구를 알려준다.

첫 번째 생각도구는 ‘돈의 본질’이다. 여기에서는 18세기 프랑스에서 시작된 ‘지폐’의 역사에 대해 다루고 있다. 저자는 오늘날과 같은 초자본주의 세계를 살아가면서 이 세계의 토대가 되는 지폐의 가치에 대해 이해함으로써 현 상황을 이해하게 되고 나아가 앞으로의 세계를 예측할 수 있게 된다고 주장한다.

두 번째 생각도구 ‘투자의 법칙’에서는 21세기를 살아가기 위한 투자 방식에 대해 설명한다. 현재 미국은 트럼프 정권에 들어서면서 ‘글로벌화’에서 ‘탈 글로벌화’로 경제 정책을 전환하려고 한다. ‘탈 글로벌화’에의 지각 변동은 이번이 처음이 아니며 과거에도 여러 번 자유무역과 보호무역 사이를 왔다 갔다 했음을 역사를 통해 알 수 있다. 이 책에서는 네덜란드 황금시대를 예로 들며 이에 따른 투자의 법칙을 설명한다.

세 번째 생각도구는 ‘경기 순환’으로, ‘4가지 경기 순환론’으로 과거는 반복된다는 것을 강조한다. 경기순환의 파동은 키친 파동(4년 주기), 쥐글라 파동(10년 주기), 쿠즈네츠 파동(20년 주기), 콘드라티예프 파동(50년 주기)의 네 가지로 구분할 수 있다. 저자는 이 책에서 콘드라티예프 파동에 주목하며 이를 일본의 상황과 연관 지어 설명한다.

네 번째 생각도구는 ‘하락 시장’이다. 경기가 하락할 때 누군가는 돈을 벌고 누군가는 돈을 잃는다. 시장이 침체기에 접어들 때 ‘빅 쇼트’와 ‘쇼트 홀’이라는 두 가지 패턴을 가진 현상이 나타나는데, 이 장에서는 시장 침체기에 수익을 올릴 수 있는 투자 방법에 대해 설명한다.

다섯 번째 생각도구는 ‘금리’로 인플레이션이 사회에 미치는 영향과 금리와의 상관관계에 대해 설명한다. 인플레이션이 사회에 직접적으로 영향을 미치는 것이 채권 시장이다. 채권 가격이 결정되는 대부분의 요소가 인플레이션에 의한 것으로 채권 시장의 동요는 전 세계 모든 금융 시장에서 시장의 변동을 초래한다. 대표적인 사례로 이 책에서는 2008년 세계금융위기를 꼽는다.

여섯 번째 생각도구는 ‘암호통화’. 저자는 현실 세계 이상으로 인터넷상에서 안전성과 신뢰성을 갖고 있으며 자유로운 거래가 가능한 비트코인의 특성이 전 세계 사람을 매료시켰기 때문에 비트코인의 가격이 급등했다고 설명한다. 하지만 현행의 화폐?은행 예금시스템이 비트코인으로 완전히 대체되는 일은 없을 것이라고 예측한다. 다만, 비트코인은 공급량 제한에 따른 희소성으로 상거래로 쓰이기보다는 투자 대상으로 지위를 확보해 나갈 것이라고 주장한다.

일곱 번째 생각도구는 ‘불확실성’이다. 저자는 전쟁을 비롯해 예상 밖의 일이 벌어지는 상황에서 이에 대비하기 위한 네 가지 선택지를 소개한다. 오늘날과 같이 불확실성이 급격히 커진 세상에서는, 자국 통화 외의 자산을 분산하는 것이 중요하다. 금이나 스위스 프랑 등은 비상시에 자산 포트폴리오를 지켜줄 중요한 존재가 될 것이다.

여덟 번째 생각도구는 ‘시뮬레이션’이다. 이 책에서 말하는 시뮬레이션 사고란, 투자 스토리를 만들어 가는 방법을 의미하며 펀드 운용에 일상적으로 활용하는 것이다. 미래는 객관적인 많은 스토리 속에 있으므로 가능한 많은 스토리를 알고 획득한 사람이 미래를 시뮬레이션 할 수 있다고 강조한다.

머리말

제1장 돈의 본질_18세기 프랑스 역사에서 돈의 본질을 배운다
투자자라면 제일 먼저 알아두어야 할 ‘돈의 본질’
지폐가 돈이 되기 위한 3가지 조건
지폐를 만들어낸 ‘존 로’
돈의 유통 속도가 떨어지면 경제는 침체한다
세계 3대 버블 중 하나 ‘미시시피 계획’
지폐에 대한 불신에서 비롯된 대혼란의 역사
돈의 본질을 이해해야만 미래를 예측할 수 있다

제2장 투자의 법칙_네덜란드 황금시대에서 배우는 21세기에서 살아남기 위한 투자법
지금 세계에서 일어나고 있는 ‘탈세계화’
‘세계 경제의 정치적 삼중고란?’
‘세계사’로 세계의 미래 흐름을 생각한다
네덜란드 황금시대에서 배우는 미래 세계
네덜란드가 쇄국 일본과 교역할 수 있었던 까닭
갈 곳 잃은 돈이 버블을 일으킨다
세계화와 어떻게 마주할까?
‘획일적’ 세계에서 벗어난다
가격 파괴만 초래하는 산업에는 투자하지 마라

제3장 경기 순환_'4가지 경기 순환론'으로 과거는 반복된다
초장기 순환론으로 알아보는 일본의 21세기
경기 순환의 4가지 파동
경기 순환에서 가장 중요한 ‘콘드라티에프 파동’
50년 주기로 생각하는 일본의 미래
지금 전 세계가 수소 에너지에 주목하는 까닭
미국에서는 트럼프가 에너지 전환을 방해하고 있다
산유국 편중이 전 세계 지정학적 위험을 높인다
4가지 파동이 모두 상승세로 돌아선다

제4장 하락 시장_누군가는 돈을 벌고 누군가는 돈을 잃는다
‘득이 되는 분산 투자’와 ‘손해 보는 분산 투자’
버블 붕괴에 대처하는 법
다른 투자자가 공황 상태일 때 돈을 벌 수 있다
‘빅 쇼트’와 ‘쇼트 홀’은 구분할 수 있다
자산 버블이 일어나는 3가지 조건
전 세계가 보폭을 맞추기 어려운 금리 인상
사람이 돈을 가지고 싶어 하는 3가지 동기

제5장 금리_인플레이션과 금리의 관계로 시장이 움직인다
FRB는 무엇을 우려하나?
펀드 매니저의 일은 물가의 미래를 예측하는 것
인플레이션에 크게 좌우되는 채권 시장
장기 금리를 계산하기 위한 3가지 요소
경기 순환은 4가지 주기로 파악한다
대폭락은 시장에 대한 낙관이 수정되었을 때 일어난다
마이너스 금리가 만들어내는 병폐란?
제1차 세계대전 후 독일을 덮친 인플레이션
장기 금리의 큰 변동은 경제에 악영향을 준다
중앙은행이 독립되어 있는지를 확인하라
미국의 장기 금리 상승이 다른 나라의 금융기관을 좀먹는다
역사로 생각하는 마이너스 금리 세계의 미래

제6장 암호통화_역사에서 암호통화의 미래가 보인다
일찍이 중국에서 암호통화 수요가 높아진 이유
금괴 도난 사건과 비트코인의 관계
비트코인은 세계화한 현대의 ‘금화’
비트코인의 가장 큰 특징 ‘효율적 결제’
암호통화를 뒷받침하는 기술 ‘블록체인’
비트코인이란 ‘전자통장’ 같은 것
머니 파이프의 정체로 일어난 금리 상승
‘디지털 계약서’가 화폐 역할을 한다
암호통화로도 버블 붕괴가 일어날 수 있다

제7장 불확실성_전쟁에 대비하기 위한 4가지 선택지
미래를 대비하기 위한 자산 운용
자산을 금괴로 보유한다는 선택지
자산을 스위스 프랑으로 보유한다는 선택지
자산을 생명과 직결하는 것으로 보유한다는 선택지
자산에서 지폐 보유를 배제한다는 선택지
전쟁 때 보유하고 싶은 자산

제8장 시뮬레이션_돈의 역사를 통해 미래를 예측하다
‘시뮬레이션 사고’의 3가지 축
미래는 신흥국의 시대다
투자도 취직도 미래를 상상하고 하라
드라이버는 동서고금의 역사에서 뽑아낸다
맺음말 192

나는 오랜 기간 자산을 운용해오면서 어떤 사실을 실감했다. 바로 자산을 운용할 때 실제로 도움이 되는 지식이나 경험은 현재 시장의 분석이 아닌, 더욱더 폭넓은 세계사 지식의 ‘축적’과 ‘응용’이라는 사실이다. 수많은 펀드 매니저를 보고, 나 역시 펀드 매니저의 한 사람으로 활동해오면서 ‘세계사관’이 없다면 자산을 운용하며 장기간 성과를 올리기란 불가능하다고 생각하게 되었다. (p.4)

자산 운용 전문가인 펀드 매니저의 일은 전 세계 물가 변동을 예측하는 것이라고 해도 지나치지 않다. 물가의 움직임에 따라 국제 금융 시장은 물론 사회 또한 큰 영향을 받기 때문이다. 역사를 되짚어 보아도 사회는 물가 상황에 따라 크게 변화해왔다. 일본의 에도 시대 말기에는 문호 개방으로 각종 물품이 세상에 유통되어 지속해서 물가가 폭등했다. 그리하여 각지에서 소란이 일어나 결국 막부 타도 운동으로 이어졌다. 이처럼 물가에 따른 사회 변동의 예를 들면 끝이 없다. (p.104)

현재의 암호통화 시장은 중국이 암호통화에 가했던 규제 등으로부터 재빨리 탈출하려는 수요에 따라 폭발적으로 시장을 넓혀왔다. 더욱이 이러한 실수요를 넘어서, 사람들이 존 로의 꿈을 공유했듯이 미시시피 계획 등의 동화 같은 돈벌이 이야기가 가상현실 속에서 만들어지고, 이러한 꿈에 많은 사람이 현물 자산을 쏟아붓는 버블 비슷한 현상도 나타나리라. 그러나 가상현실 역시 결국은 현물 자산이라는 확실한 증거로 그 신용을 창조해나가는 법이다. 이를 초월해 현실에 맞지 않게 암호통화에 대한 수요가 의도적으로 만등러져 신용이 확대되고, 스마트 계약으로 계약이 체결되는 물품이나 서비스의 가격이 폭등할 때에는 그다음에 반드시 일어날 버블 붕괴를 내다보고 대응해야만 한다. 그것이 바로 역사를 배운다는 것이다. (p.160)

역사를 공부한다는 것은 인과관계를 익혀서 미래를 예측하는 행위라고 이야기했다. 그리고 미래를 예측하는 행위는 다른 말로 스토리를 만드는 일이다. 스토리를 만들기 위해서는 그 일을 하면 이렇게 될 것이라며 과거의 사례를 끊임없이 지식으로 저장해가는 작업이 상당히 중요하다고 생각한다. 미래는 되도록 전 세계의 사례를 넓고 깊게 생각하고 지식을 쌓아 많은 이야기를 만듦으로써 시뮬레이션할 수 있다. 투자 스토리를 많이 가질수록 그 스토리 중 무언가에 미래가 들어 있을 가능성이 커진다. 이러한 투자 스토리를 만드는 방법에 나는 ‘시뮬레이션 사고’라는 이름을 붙였고 이 사고를 펀드 운용에 매일 활용한다. (p.179)

내가 생각하기에 남보다 먼저 적확하게 움직이는 사람은 평소 다음과 같은 사고법을 실천하고 있는 듯하다. 첫 번째는 ‘세상에 대한 호기심’이다. 두 번째는 ‘지정학 파악하기’다. 표층에 드러나 있지는 않지만 심층에 반드시 들어있는 지리라는 개념을 염두에 두고, 각국의 외교 관계에 관한 통찰력을 단련해두는 것을 말한다. 세 번째는 ‘돈의 역사에 대한 조예’다 인과 관계를 파악하려면 각국의 경제, 금융사를 배우는 것이 매우 중요하다. 그 일을 하면 이렇게 되리라는 과거의 사례를 끊임없이 축적해두면 이 능력이 점차 향상된다. (p.197)