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돈은 잠들지 않는다 : 중국 기업과 자본의 흐름을 한눈에 꿴다

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책소개

잠들지 않는 중국의 자본시장,
어디로 흐르고 누구에 의해 움직이는가?
금융개혁개방 이후 중국 자본의 향방을 명쾌하게 포착한 수작!


중국 경제에 대한 그들 스스로의 냉정한 평가, 그럼에도 불구하고 자본과 시장의 암류를 헤치고 나아가려는 미래 비전을 모두 담아낸다. 중국 경제라는 씨줄과 중국 금융/자본시장의 향방이라는 날줄을 촘촘히 엮어 명료하고 객관적인 문체로 알기 쉽게 설명하는 책이다.
현지 금융 전문가뿐 아니라 중국에 이미 진출해 있는 다수의 외국계 글로벌 기업의 필독서로 세계 자본시장에서 중국 자본이 차지하는 특별한 포지셔닝, 오늘날 중국 금융시장이 작동하는(또는 제동이 걸리는) 메커니즘, 그리고 ‘영원히 잠들지 않을’ 중국 자본의 향방을 중국인 전문가의 시각으로 적나라하게 파헤쳐 보여준다.
중국에서의 새로운 기회를 모색하고 있는 유망한 기업가들, 금융투자 전문가와 많은 투자사들에게 “모든 기회의 문이 중국으로 열린다”는 말을 실현시키는 첫 단추가 되어줄 책이다.

출판사 서평

- 중국 아마존 경제경영 베스트셀러!
- 중국 초일류 기업과 최고의 투자자들이 가장 신뢰하는 책!
- 펀드, 채권, 증권 투자자 및 기업의 필독서!


2003년 이후 10여 년간 중국의 개혁 노선은 교착 상태에 빠져 있었다. 그러나 최근(제19차 당대회, 시진핑 2기) 중국이 잇달아 발표하고 있는 신성장, 금융정책, 경제부흥 계획의 면면을 살펴보면 과거의 개혁성과에 연연하지 않겠다는 다짐이 읽힌다. 잠재된 리스크에 경고를 보내는 일부 시각도 있으나 국내에는 중국을 또 다른 성공의 도화선이라 여기는 인식이 아직 강하다. 중국에서의 새로운 기회를 모색하고 있는 유망한 기업가들, 금융투자 전문가와 많은 투자사들이 바로 그들이다. 그들에게 “모든 기회의 문이 중국으로 열린다”는 말은 현재에도 미래에도 유효하다.
중국 금융경제의 거시적인 흐름에 이목이 쏠리고 있는 상황에서 중국 금융에 대한 안목을 더욱더 확장시켜줄 중요한 책이 한 권 출간되었다. 베이징대학교 금융학과 부교수이자 중국의 수십만 투자자들이 가장 신뢰하는 탕야 교수의 《돈은 잠들지 않는다》이다. 저자의 온라인 금융학 강의를 듣는 수강자는 12만 명에 달하며, 그가 발표하는 글은 알리바바의 마윈을 비롯해 글로벌 기업 경영자, 애널리스트, 정상급 투자자 등이 가장 먼저 찾아 읽는다. 이 책은 중국에서 출간되자마자 베스트셀러에 올랐다. 국내 최고의 중국 금융 전문가인 성균관대학교 안유화 교수는 “(중국) 금융의 과거와 현재 및 미래를 조명할 수 있는 훌륭한 금융 교양서”라고 극찬했다.

“중국의 돈은 젊다”
중국 진출 기업, 애널리스트, 현지 투자자들의
안목을 키워주는 가장 확실하고 완벽한 책!


지금까지 중국 자본 및 금융시장에 관한 책들은 대부분 중국인의 심리 또는 사회주의 체제의 특성에서 비롯된 난점들을 열거하는 피상적 접근법에 초점이 맞춰져 있었다. 이 때문에 중국에서 새로운 사업을 펼치고자 하는 사람이나 신흥 투자자들은 실제 중국 자본의 흐름, 금융 시스템을 움직이는 중국 특유의 메커니즘 등을 이해하는 데 어려움이 많았다. 그러나 이 책은 위와 같은 단점들을 극복하면서 더 깊은 중국을 이해하게 한다.
대표적인 예로 2장 ‘중국 자본시장을 꿰는 15가지 프레임’ 중 2015년 ‘A증시 폭락’에 관한 ‘중국 주식시장의 반성문’에서는 벼락부자의 꿈에 취했던 중국 사회의 분위기, 국가가 통제하지 못하는 중국 시장 고유의 로직과 메커니즘을 있는 그대로 보여준다. ‘저장성 경제의 추락과 부활’에서는 중국 경제의 축소판이라 할 수 있는 저장성의 금융 시스템을 통해 미래 중국의 산업 구조를 예측해본다. 이처럼 탕야 교수는 세계 자본시장에서 중국 자본이 차지하는 특별한 포지셔닝, 오늘날 중국 금융시장이 작동하는(또는 제동이 걸리는) 메커니즘, 그리고 ‘영원히 잠들지 않을’ 중국 자본의 향방을 중국인 전문가의 시각으로 적나라하게 파헤쳐 보여준다. 왜 이 책이 현지 금융 전문가뿐 아니라 중국에 이미 진출해 있는 다수의 외국계 글로벌 기업의 필독서가 되었는지 알 수 있는 대목이다.
《돈은 잠들지 않는다》는 중국 경제에 대한 그들 스스로의 냉정한 평가, 그럼에도 불구하고 자본과 시장의 암류를 헤치고 나아가려는 미래 비전을 모두 담아낸다. 한마디로 중국 경제라는 씨줄과 중국 금융/자본시장의 향방이라는 날줄을 촘촘히 엮어 명료하고 객관적인 문체로 알기 쉽게 설명하는 책이다. 저자는 묻는다. “현대인 중에서 자신이 금융이나 금융시장에 단단히 발목 잡혀 있고 서로 떼려야 뗄 수 없는 관계에 있음을 아는 사람은 몇 명이나 될까?” 스스로 원하든 원치 않든 소소하게 몇 푼 지불하는 것부터 거액의 부동산과 자동차 대출, 주식투자, 각종 재테크 상품에 이르기까지 우리의 일상은 거의 다 금융과 밀접하게 연결되어 있다. 이제 중국이 ‘금융’을 국가 전략 차원에서 바라보고 있음은 확실해졌다. 이 책이 중국 시장에서의 기회를 현실로 바꿔줄 실마리가 되어줄 것이다.

추천사

금융의 과거와 현재 및 미래를 조명할 수 있는 훌륭한 교양서. 금융과 역사에 대한 저자의 해박한 지식, 무협지처럼 속도감 있는 글들을 하나씩 읽다 보면 중국 자본 시장에서 일어나는 ‘잠들지 않는 자본’의 암류 속에서 어느 순간 자신이 금융 강호를 자유자재로 거닐고 있음을 놀랍게 발견할 것이다. 이것이 바로 이 책의 가장 큰 매력이다.
- 안유화 / 성균관대학교 중국대학원 교수

탕야에게 금융은 무미건조한 숫자가 아니고, 역사는 빛바랜 누런 종이가 아니다. 돈은 존재하는 곳마다 먹고사는 일, 국가의 흥망, 선하고 악한 인성과 관계된다. 금융이 모든 개개인과 인성의 함양에 어떻게 영향을 주는지 알려주는 훌륭한 책이다.
- 천롱 / 마이진푸 전략 책임자

상인의 역사적 지위, 현대 동서양 금융시장의 제도적 어려움, 개혁개방 시기의 ‘세속적 이성’ 등 저자는 현상을 보고 본질을 파악했다. 금융과 경제를 모르는 독자라도 금융/경제 현상의 중요한 내용을 쉽게 이해하게 될 것이다.
- 량원건 / 싼이그룹 창립자, 이사장

심오한 공식과 모형은 없지만 생동적인 현실경제 묘사에 냉정한 지혜와 섬세한 관찰이 번뜩여 책을 읽는 사이 자신도 모르게 많은 금융 이론과 지식을 쌓게 된다.
- 류빈제 / 칭화대학교 신문방송 학원장

중국 경제 모델의 전환, 금융 발전 과정에서 나타난 여러 현상을 생동감 있게 분석한 점이 일품이다. 독자는 이 책을 통해 중국 경제에 대한 명확한 관점과 지혜를 얻을 수 있을 것이다.
- 린이푸 / 경제학자, 베이징대학교 국가발전연구원 명예 원장

전환 중인 사회는 반드시 복잡하고 중대한 경제/금융 문제를 겪는다. 탕야 교수는 생동감 있는 언어와 이성적인 목소리, 인문적인 식견, 그리고 약간의 유머와 민첩함을 두루 갖췄다. 진지한 연구도 이 책처럼 온도와 표정을 가질 수 있다.
- 차이홍빈 / 경제학자, 베이징대학교 광화관리학원 원장

목차

감수의 글 | 중국 경제와 금융의 흐름을 한눈에 읽는 재미있고 명쾌한 책
서문 | 중국 금융경제의 길을 깨우치다

1장 축의 대이동, ‘차이나 드림’을 열다

1. 뉴욕, 그리고 월스트리트의 기원
2. 단숨에 읽는 기승전결 홍콩 경제사
3. 중국의 개혁개방에서 얻어갈 교훈
4. 장젠과 위안겅, 역사의 전설들이 남긴 것
5. 마윈에게 타임머신을 태운다면
6. IMF 사태와 한국의 개혁 전략
7. A증시, 차이나 드림의 파도타기

2장 중국 자본시장을 꿰는 15가지 프레임

1. 시장 분할인가, 규제 차익인가
2. 불확실성 관리의 사각지대
3. 모든 금융 리스크는 인재다
4. A증시 폭락에 관한 3가지 기록
- 2015년 위기에 관한 중국 주식시장의 반성문
- 증금공사의 증시 부양책은 성공적이었나?
- 서킷브레이커라는 바이러스
5. 부동산 버블과 인구 충격
6. 평범한 사람들이 주식시장에 기대하는 것
7. 창업과 혁신에서 화려한 장식을 떼어낸다면
8. 경제성장의 급류에 휩쓸린 사람들
9. 저장성 경제의 추락과 부활
10. 중국판 서브프라임모기지 사태는 없다
11. 중국 인터넷산업의 웅대한 포부
12. 싼이그룹, 오바마를 고소하다
13. 완커와 바오넝의 지분 전쟁
14. 주주권과 지배권을 둘러싼 논쟁
15. 돈은 잠들지 않는다

3장 시장 결정자들은 무엇에 주목하는가?

1. 금융학, 독립을 꿈꾸다
2. 포트폴리오 이론이 일으킨 빅뱅
3. 월가에서 터져 나온 환호성
4. “공짜 점심은 없다”
5. 투기 행위로 돈을 벌 수 있을까?
6. 중국 주식시장에 부는 광풍
7. 선물옵션과 예금보험제도
8. 코앞으로 다가온 자산 증권화
9. 자산 증권화와 관리감독의 중요성

중국어판 추천사
중국 경제와 함께 고동친 금융 전문가의 통찰
금융에 관한 대중의 인식을 바꿔줄 책
모든 사람의 운명은 금융의 영향을 받는다

본문중에서

2007년부터 2014년까지 A증시는 7년 넘게 부진의 늪에 빠져 있었다. 심지어 경제 관련 TV 프로그램 시청률도 하루가 다르게 떨어졌다. 하지만 2014년 4월 후강통 시대가 열리고 11월에 금리를 인하하자 2014년 말부터 A증시는 회복되기 시작했다. 한번 시동이 걸리면 세차게 달리는 상하이종합지수는 2015년 4월 초까지 반 년 동안 2,000여 포인트에서 4,000포인트까지 무려 2배나 올랐다. 인간은 망각의 동물일까? 주가가 상승한 반 년 동안 투자자들은 7년 전의 고통스러운 기억을 깡그리 잊었다. 그리고 모두의 기억이 지워졌을 무렵 2007년 초의 풍경이 다시 나타났다. 온 국민이 주식에 열광했고 관영/비관영 할 것 없이 모든 매체가 ‘A증시 1만 포인트
시대’라고 꿈의 노래를 불렀다. 한마디로 모두가 상승장 분위기에 취했다. 2015년 4월 21일 런민왕(人民網)은 [4,000포인트, A주 강세장 시작]이라는 제목의 글에서 “이번 강세장은 2007년의 시장 상황과 다르다. 거시적 버팀목인 중국 발전 전략과 경제 개혁으로 축적한 내재된 동력이 있기 때문에 (...) 차이나 드림은 자본시장에 진실로 반영되었다”라고 말했다.
시대도 변하고 대중매체도 변했건만 A증시와 A증시를 관리감독하는 논리는 변하지 않았다. 2012년 이후 두 자릿수 경제성장률은 과거의 유물로 남았고 4조 위안 투자의 부작용은 심각했다. 특히 철강, 석탄 등 기초소재 업종의 과잉 생산 문제가 불거졌고 지방정부와 기업의 레버리지비율도 가파르게 올랐다. 여기에다 은행의 이익률이 급감한 반면 부실 위험은 급증했다. 많은 기업, 그중에서도 레버리지비율이 급격히 상승한 기업은 부도 위험에 빠졌다. 그런 상황에서 중국의 가장 큰 자금 저장고인 주식시장이 당국의 시야에 들어왔다. 주식시장을 이용
해 기업의 어려움을 해결하는 역사가 또다시 되풀이될 것인가? A증시의 꿈에 다시 폭풍우가 휘몰아쳤다.
(/ pp.93~94)

현대 금융시장 중 채권시장은 직접융자에서 중요한 역할을 한다. 그런데 중국의 채권시장, 그중에서도 기업 융자를 위한 신용채권은 발전이 한참 뒤처졌다. 그 원인은 다양하지만 복잡한 관리감독체계와 분산된 관리감독 권한도 결코 무시할 수 없는 부분이다. 중국의 신용채권에는 사업채, 회사채, 자산 유동화 상품, 단기 기업어음 그리고 중소기업 집합채 등이 있다.
이 중 사업채, 특히 국유기업 사업채에는 배당이 있다. 이에 따라 국무원 국유자산감독관리위원회, 국가발전개혁위원회, 중앙은행 등이 발행한 사업채는 은행 간 시장과 거래소 시장에서 모두 거래할 수 있는데 [은행 간 시장에서 거래하는 양이 절대적으로 많다] 두 시장은 각각 은감회와 증감회의 관리감독을 받는다. 어디 한번 세어보자. 사업채 발행에 몇 명의 ‘시어머니’가 있는가? 최소 5명이다! 일반 가정에서 시어머니와 며느리가 각각 1명씩 있어도 신경 쓸 일이 많은데 시어머니가 5명이면 일이 얼마나 복잡하겠는가?
(/ p.102)

현대금융 이론에 따르면 주가를 결정하는 것은 해당 기업의 미래 현금흐름이다. 시장이 효율적이면 기업의 미래 현금흐름 뉴스는 모두 주가에 빠르게 반영되고, 기업마다 그 흐름 예측이 달라 주가는 서로 다른 추세를 보인다. 다시 말해 주가의 동시성이 낮아진다.
그러나 시장에 불확실성이 커져 뉴스가 주가에 효과적으로 반영되지 않으면 방향성이 만들어진다. 일단 하나의 추세가 생길 경우 투자자는 다른 투자자를 모방하거나 따라가기 바쁘고[종합지수가 내려가면 다 같이 우르르 팔고 올라가면 따라서 매수하는 일이 늘 발생한다], 모든 주식은 우량성에 상관없이 다 함께 오르거나 빠진다. 중국 A증시는 전 세계에서 동시성이 매우 높은 자본시장 중 한 곳이다. 동시성이란 개별주식과 종합지수가 운명 공동체처럼 고락을 함께하는 것을 말한다[무수한 종목이 하한가로 떨어지면 종합지수는 대개 5% 이상 급락한다]. 같은 맥락에서 종합지수의 서킷브레이커제도와 개별주식의 상/하한가제도는 외모는 다르지만 유전자는 같은 이란성 쌍둥이나 마찬가지다.
(/ pp.169~170)

경제학이라는 분석 틀은 인류가 관찰한 무수한 경제 현상을 해결하는 데 도움을 준다. 한데 이 강력한 분석도구가 금융시장에만 가면 맥을 못 춘다. 왜 그럴까? 먼저 금융시장의 공급 곡선이 모호하다. 임의의 투자자가 공급자[매도자]가 될 수도, 수요자[매수자]가 될 수도 있기 때문이다. 그 외에 매매 시스템, 파생상품 등의 요소가 공급 곡선 확정을 어렵게 만든다. 예컨대 공매도 제한이 없으면 공급은 거의 무한대로 늘어난다. 더 중요한 것은 투자자가 추구하는 리스크/수익 특징에 따라 금융상품을 쉽게 대체할 수 있고, 그 금융상품이 본연의 상품과 다르다는 점이다. 예를 들어 애플 스마트폰을 사는 것과 애플 주식을 사는 것의 동기는 본질적으로 다르다. 애플 스마트폰을 사는 소비자는 애플 주식을 사는 투자자보다 애플 충성도가 훨씬 높다. 이와 달리 투자자는 다른 주식이 애플 주식보다 더 나은 리스크/수익률을 제공하면 미련 없이 종목을 교체한다. 이것은 금융상품 수요가 완전히 탄력적이라는 것을 의미한다. (...) 전통 경제학과 달리 금융학의 가격결정이론은 자산가격 형성과 변화 과정에 크게 관심이 없다. 금융학은 특정 자산 사이에 합리적인 상대성이 존재하는가를 따져 시장에서 차익거래 공간을 없애는 것에 집중한다. 다시 말해 금융학은 주어진 가격을 기초로 어떻게 최고 가격
을 결정하느냐에 관심이 많고 경제학 연구는 가격을 어떻게 도출하느냐에 관심을 쏟는다.
(/ pp.294~295)

저자소개

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베이징대학교 광화관리학원 금융학과 부교수이자 중국 금융계에서 높은 인기를 누리는 칼럼니스트. 캐나다 브리티시컬럼비아대학교에서 경제학 석사, 맥길대학교에서 금융학으로 박사학위를 받았다. 자산가격결정과 거시금융, 행동금융학을 집중 연구했다. 수리통계학과 금융모델 설계에 뛰어나 권위 있는 중국 국내외 학술지에 여러 편의 논문을 발표했다. 2013년부터 중국 최대 경제지 《제일재경일보(第一財經日報)》를 비롯한 여러 지면에 금융 논평과 칼럼을 연재하기 시작해 중국에서 가장 영향력 있는 금융 칼럼니스트로 자리 잡았다. 그의 글은 문학, 역사, 예술

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충북대학교 중어중문학과를 졸업하고 북경 공업대학과 상해 재경대학에서 수학했다. 현재 출판 번역 에이전시 베네트랜스에서 전속 번역가로 활동 중이다. 옮긴 책으로 [하버드 말하기 수업] [인생의 품격] [1日 30分 행복습관] [35세 전에 꼭 해야 할 33가지] [칼 비테의 공부의 즐거움] [방하, 내려놓기] [꿈을 담은 유리병] [나의 미래를 바꾸는 힘, 습관] [첫번째 인생 교과서: 성공하는 10대를 위한] 등이 있다.

역자의 다른책

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안유화 [감수]
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성균관대학교 중국대학원 교수. ‘국내 최고의 중국금융 전문가’, ‘중국금융 스페셜리스트’라 불린다. 고려대학교 경영대학원에서 재무론 박사 학위를 받았으며, 같은 대학 아시아기업지배구조연구소(AICG) 실장, 삼정 KPMG, 중국 연변대학교 경제학과 교수를 지냈다. 한중 양국 정부의 경제와 금융협력에 대한 연구와 자문 역할을 해왔으며, 2016년부터 한국 국가지식재산위원회 전문위원, 2015년부터 외교부 경제분과 정책자문위원, 한국예탁결제원 객원연구원, 2014년 한국 정부의 위안화 금융허브 구축 프로젝트 총 책임 등 경제 분야 요직을 맡아 주도했다. 중국 현

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