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"주식시장은 장기적으로 우상향한다는 것과 주식투자는 다른 어떤 재테크보다 매력적인 수단이라는 것은 변할 수 없는 진리이다."
2017년, 샘표식품에 베팅한 슈퍼개미의 신작 출간!
2017년 2월, 공시 관련 뉴스가 하나 등장한다. 샘표에서 분할설립된 샘표식품 지분에 대해 누군가가 5%룰에 따라 '주식등의대량보유상황보고서'를 낸 것이다. 지분을 취득한 사람은 개인투자자였으며, 경영참여가 아닌 투자목적이라고 공시에서 밝힌다. 공시된 지분율은 5.17%였다. 한 달 후, 샘표식품 지분에 관한 공시가 또 나온다. 이번에도 같은 투자자로 1.06%를 장내매수해 지분이 증가했음을 알린 것이다. 이로써 이 투자자가 보유한 샘표식품 지분은 총 6.23%가 되었다.
흔히 일반투자자들을 개미라고 한다. 그리고 일반투자자 중 거액을 주식에 투자하는 개미들을 슈퍼개미라고 한다. 슈퍼개미는 단순히 돈이 많다고 되는 것이 아니다. '슈퍼개미'란 말은 아마도 거액을 운용해 지분 5% 이상을 취득한 후 공시하는 개인들에게 붙이는 것이 적합할 듯하다. 그렇다면 샘표식품 지분 6.23%를 80억 원에 가까운 자금을 들여 취득한 이 슈퍼개미는 누구일까? 그가 바로 이 책 [삼박자 투자법]의 저자 이정윤 세무사이다.

키움증권 실전투자대회 4년 연속 수상!
[삼박자 투자법]의 저자 이정윤은 일반 대중에게는 잘 알려지지 않았지만, 세무법인의 대표 세무사라는 경력과 주식?부동산 등 재테크에 해박한 지식을 갖추고 있고, '개미전도사'라는 필명으로 주식 관련 사이트에서 개미투자자들에게 널리 알려진 인물이다. 키움증권 실전투자대회에서 4회 연속 수상을 하기도 했다. 2013년 3위 수상 수익률 114%(풋대박세무사), 2014년 1위 수상 수익률 177%(이세무사), 2015년 3위 수상 수익률 214%(제씨리버모어), 2016년 2위 수상 수익률 102%(강남장어) 수상경력이 저자의 투자내공을 보여준다.
전형적인 '흙수저' 출신인 저자는 [삼박자 투자법]에서 주식투자자로서 성공하기 위해 자신이 어떤 투자법을 사용하고, 어떻게 스스로 주식투자 트레이닝을 해왔는지를 정리하고 있다. 이 책은 저자만의 투자법인 '삼박자 투자법'을 설명하는 책이면서, 진정한 주식투자자가 되기 위한 트레이닝법도 정리하고 있다. 저자는 그럴듯한 말로 초보투자자들을 유혹하는 주식투자 교육기관에 자신의 투자를 맡기기보다, '아무도 믿지 마라'를 실천하며 스스로 공부하는 투자법과 트레이닝법을 알려준다. 독자들은 말이 아닌 실전으로 검증된 그의 통찰력과 투자법을 이 책에서 만날 수 있을 것이다.

2000년 이후 투자원금의 200배 수익을 달성한 그만의 투자법!
주식시장에서 20여 년 동안 살아남았고 거액을 운용하는 슈퍼개미 투자자는 어떤 투자원칙과 투자기법으로 투자할까? '늘 손해를 보는 개인투자자'를 벗어나, 주식시장에서 살아남고 승리한 그들만의 비법은 무엇일까? 이 책은 주식시장에서 승리한 슈퍼개미 이정윤이 자신만의 관점으로 풀어쓴 '주식투자학 원론'이자 주식투자 비법서이다. 저자는 주식투자 3대 분석법이라 할 수 있는 가치분석(재무제표 분석), 가격분석(차트분석), 그리고 정보분석(재료분석)을 동시에 하는 균형 잡힌 분석법을 정리하고 있다. 3가지 분석을 종합적으로 하는 투자법이 이 책의 제목이자 본문에 수록된 '삼박자 투자법'이다.
주식투자 성공은 최고의 종목을 선정하는 데서 출발한다. 하지만 이 중요한 일을 스스로 하지 않고 '남의 말'만 믿고 하는 투자자가 많다. 직접 선정한다 해도 한두 가지 방법에만 치우친 분석에만 의존하는 경우가 대부분이다. 3대 영양소 중 하나라도 부족하게 섭취하면 몸에 이상신호가 오듯, 한쪽 면만 파악하게 해주는 한두 개의 분석법이 투자수익을 보장하지는 않는다. '가치-가격-정보'로 이어지는 균형 잡히고 종합적인 분석을 해야만 효율적이지도, 합리적이지도 않은 주식시장에서 초과수익을 얻을 수 있다고 저자는 강조한다. [삼박자 투자법]은 가치는 어떻게 분석할 수 있는지, 가격은 어떻게 분석할 수 있는지, 가치와 가격이 일시적으로 다른 이유는 무엇인지, 가치에만 미치는 정보와 가격에만 미치는 정보, 가치와 가격 둘 모두에 미치는 정보는 무엇인지 정확히 이해하고 다루는 방법을 이야기한다. 또한 이제 막 주식시장이라는 정글에 들어온 초보투자자들이 투자수익을 얻을 수 있게 테크닉을 배우고, 숙달하고, 창조하는 모든 과정을 알려준다. 이 책을 통해 자신에게 맞는 적절한 투자법을 찾을 수 있을 것이다.

지은이의 말_삼박자 투자법으로 밸런스를 유지하라

Part 1 성공투자 8단계, 8T 성공법칙
1장 Type 당신의 투자타입을 알라
당신의 투자타입은?
당신의 투자전략은?
2장 Term 당신의 투자기간을 결정하라
재테크에서 라이프사이클은 중요하다
왜 투자기간을 결정해야 하나?
투자기간에 맞는 실전투자전략 만들기
3장 Trading 트레이딩 개념을 이해하라
당신은 투자하는가, 매매하는가?
가치를 볼 것인가, 가격을 볼 것인가?
가치냐 가격이냐, 전략이 다르다
'가격'을 제대로 이해해야 한다!
4장 Top-Down 통찰력을 갖고 선택과 집중을 하라
탑다운과 바텀업, 관점의 차이
탑다운 방식의 유용성
탑다운 방식 투자전략
5장 Trend 시장의 흐름을 읽어라
시대의 흐름, 트렌드를 읽어라
주식시장의 트렌드, 그 이중적 의미
추세분석 실전투자전략
6장 Technique 나만의 기법을 개발하라
왜 테크닉이 필요한가?
1단계 - 전통적 주식투자 분석기법
2단계 - 테크닉 숙달하기
3단계 - 테크닉 창조하기
나만의 기법을 개발하라
7장 Training 반복해서 훈련하라
주식 트레이닝이란 무엇인가?
어떻게 트레이닝 할 것인가?
최종 단계 - 실전매매 트레이닝
8장 Try 시도하라, 시도하라, 그리고 또 시도하라
끊임없이 좌절하고 시도하라
재도전의 관건은 자금관리다
생존을 위한 나만의 자금관리 원칙 만들기

Part 2 이세무사 실전투자기법, 8테크
9장 투자기법 1_삼박자 투자법
삼박자 분석법이란?
재무제표 분석에서 출발하기
차트분석에서 출발하기
재료분석에서 출발하기
결국 필요한 것은 지식과 경험이다
10장 투자기법 2_시가총액 비교법
주가 vs 시가총액, 비교해보자
PER vs 시가총액, 비교해보자
시가총액 상위종목 순위를 비교분석해보자
동종업계 시가총액 순위를 비교분석해보자
소형주 혹은 대형주, 공략에 유리한 쪽은?
11장 투자기법 3_분산투자기법
분산투자란 무엇인가?
분산투자만의 장점이 있다
포트폴리오 구성 방법_섹터냐 종목이냐?
매매시점 분산투자 vs 매매가격 분산투자
12장 투자기법 4_상한가 매매기법
왜 상한가분석을 할까?
상한가종목 분석을 어떻게 해야 하나?
직접매매 적용Ⅰ_연속상한가종목의 공략
직접매매 적용Ⅱ_강한 갭상한가종목의 공략
간접매매 적용_테마주 공략
13장 투자기법 5_짝짓기 매매기법
보완재와 대체재, 개념이해를 하자
짝짓기 매매 Ⅰ_테마주 매매
짝짓기 매매 Ⅱ_지분 관계회사
14장 투자기법 6_신고가종목 매매기법
추세매매란 무엇인가?
상승추세종목은 어떻게 포착할 것인가?
신고가종목 매매기법이란?
불을 탈 것인가, 물을 탈 것인가?
15장 투자기법 7_신규상장주 공략법
공모주 투자란? 신규상장주 투자란?
신규상장주 공략의 진정한 의미
신규상장주 직접공략법
신규상장주 간접공략법
16장 투자기법 8_생활 속의 종목발굴법
일상생활도 주식투자에 미쳐야 한다
생활 속에서 어떻게 종목을 발굴하나?
생활 속 종목 매수 시 주의사항은?

Part 3 성공투자를 위한 꿀팁, 8Tip
17장 주식투자자의 자질_어떤 능력이 필요한가?
주식투자자의 자질 1_창의력
주식투자자의 자질 2_기억력
주식투자자의 자질 3_통찰력
주식투자자의 자질 4_분석력
주식투자자의 자질 5_결단력
주식투자자의 자질 6_자제력
주식투자자의 자질 7_호기심
주식투자자의 자질 8_성실성
18장 주식투자자의 지식_무엇을 알아야 할까?
주식투자자의 지식 1_자본
주식투자자의 지식 2_이익
주식투자자의 지식 3_배당
주식투자자의 지식 4_주가
주식투자자의 지식 5_차트
주식투자자의 지식 6_위험 혹은 리스크
19장 주식투자자의 심리_어떻게 마음을 다스릴 것인가?
주식투자자의 심리 1_심리적 안정이 필요하다
주식투자자의 심리 2_아무도 믿지 마라
주식투자자의 심리 3_이것 또한 지나가리라
주식투자자의 심리 4_주식, 참 어렵다
20장 주식투자자의 경험_무엇을 겪을 것인가?
주식투자자의 경험 1_시장위험과 개별위험
주식투자자의 경험 2_해외증시 상관관계
주식투자자의 경험 3_주말/연휴/연말/연초, 시기별 대처
주식투자자의 경험 4_폭락장 대처
21장 주식투자자의 동기부여_어떻게 동력을 부여할 것인가?
주식투자자의 동기부여 1_왜 동기부여가 중요한가?
주식투자자의 동기부여 2_왜 부자가 되고 싶은가?
주식투자자의 동기부여 3_왜 주식투자를 하는가?
주식투자자의 동기부여 4_성실하게 투자하고 있는가?
22장 주식투자자의 투자일지_늘 작성하고 작성하라
주식투자자의 투자일지 1_기록은 늘 중요하다
주식투자자의 투자일지 2_단기매매
주식투자자의 투자일지 3_관심종목분석
주식투자자의 투자일지 4_수익률분석
23장 주식투자자의 즐거움_주식투자를 즐기는 다양한 방법
주식투자자의 즐거움 1_인생이 주식투자
주식투자자의 즐거움 2_건강과 주식투자
주식투자자의 즐거움 3_취미와 주식투자
주식투자자의 즐거움 4_앉으나 서나 주식생각
24장 주식투자자의 성공_나는 이렇게 성공했다
주식투자자의 성공 1_성공담과 실패담
주식투자자의 성공 2_세상 밖으로 나온 이유
주식투자자의 성공 3_꿈은 계속 된다

부록
부록 1_실전투자 분석사례
부록 2_투자일지 사례
부록 3_테마주 분석사례

모든 투자자가 똑같이 최선을 다한다고 해도 개인별로 노력하고 투자할 수 있는 시간은 서로 다를 수밖에 없다. 우리나라에서 장중 시간은 오전 9시부터 오후 3시 30분까지다. 이 6시간 30분 동안 전력으로 가능한가, 아닌가에 따라 주식투자 전략이 크게 달라진다. 장이 열려 있는 시간 내내 전부 매매에 집중할 수 있다면 전업투자자이고, 거의 집중할 수 없다면 직장인 투자자일 것이고, 그 중간형이라면 아마도 프리랜서 투자자라고 정의할 수 있을 것이다. 즉 주식투자에 투입할 수 있는 시간, 특히 개장시간 중에 어느 정도 시간을 할애할 수 있느냐에 따라 전업투자/프리랜서/직장인이라고 타입을 나눌 수 있다. 그 타입에 따라 각기 다른 투자전략을 세워야 한다.
(/p. 23)

'주식투자'는 가치상승에 투자한 것이므로 그 기업의 투입 대 산출이 효율적 활용으로 이루어지는지 늘 감시하고 체크해야 한다. 재무제표와 리포트, 심지어 기업탐방을 통해서 기업의 가치가 상승하고 있는지 파악해야 한다. 반면에 '주식매매'는 주식시장에서 그 기업의 주식수요가 증가하고 있는지, 어떤 매매주체가 순매수를 하는지 매매동향을 체크해야 하고, 왜 사려고 하는지 재료를 파악해야 하며, 주가의 변동성이 어떻게 나타나는지를 파악하기 위해 차트연구를 해야 한다. 이 모든 활동은 가격변동을 예측하기 위함이지, 가치변동을 예상하기 위함이 아님을 명심하자.
(/p. 58)

추세분석에도 여러 가지 기법과 판단이 있다. 하지만 가장 잊지 말아야 할 핵심은 추세분석이 가치가 아닌 가격의 움직임을 분석한다는 점이다. 3장에서도 말했지만 가치와 가격은 다르다. 다만 가치를 분석한다는 것은, 가치와 가격이 다르므로 가치에 비해 낮은 가격에 거래되는 저평가 가치주를 발굴해 적정가격으로 수렴하는 것을 기대하겠다는 것이다. 그런데 이 부분에도 맹점이 있다. 첫째, 일정 정도 벌어진 가치와 가격의 차이가 시간이 지나도 수렴하지 않으면 어떻게 될까? 둘째, 가치와 가격의 차이가 수렴한다 해도 시장 전체의 리스크를 고려한다면 가치와 가격이 모두 떨어지는 상황이 발생할 수 있다. 금리, 환율, 물가, 천재지변 등 회피할 수 없는 수많은 체계적 위험이 벌어지는 상황을 생각해보라.
(/p. 83)

통상적으로 투자기간이 짧은 투자자, 상승장만 경험한 투자자, 투자금액이 적은 투자자, 나이가 젊은 투자자 등이 집중투자를 선호한다. 물론 투자금액, 투자성향, 매매타입에 따라서 집중투자를 선호할 수 있으나, 선호하는 것과 맹신하는 것은 큰 차이가 있다. 선호라는 것은 집중투자의 단점을 정확히 알고 내 계좌가 깡통이 되어 시장퇴출 위험이 존재하지만, 그 위험을 감수하고서라도 집중투자의 최대장점인 수익률 극대화를 위해 집중투자를 선택하는 것이다. 반면에 맹신하는 것은 집중투자가 분산투자보다 더 낫다고 생각하고, 심지어는 집중투자가 그렇게 위험한 투자가 아니라고 막연한 믿음을 갖는 것이다. 집중투자는 분명히 시장퇴출의 위험이 존재하며, 대상은 누구라도 될 수 있음을 명심해야 한다.
(/p. 124)

같은 날 시가총액을 비교해보자. SK하이닉스 시가총액은 34조원이고, 롯데칠성 시가총액은 1.8조원이다. SK하이닉스 시가총액이 롯데칠성보다 약 20배 가까이 더 큰 기업임을 알 수 있다. 물론 롯데칠성의 주가는 삼성전자 다음으로 높고 거래소에서 손꼽히는 초우량 기업임에는 틀림없지만 말이다. 참고로 SK하이닉스와 롯데칠성의 주가 및 시가총액을 비교한 이유는 동일자 기준으로 SK하이닉스가 우리나라 증시 시가총액 2위 기업이며, 롯데칠성이 주가 2위 기업이기 때문이다. 왜 주가로 기업 간 비교를 하면 주가차이에 대해 설명할 수 없을까? 이는 '주가'가 원래 비교 가능한 지표가 아니기 때문이다. 주가가 유의미한 정보인 경우는 단 한 가지, 한 기업의 과거가격 변화를 비교함으로써 미래가격을 예측할 때이다. 과거주가 흐름을 검토하여 현재주가에서 미래주가로, 어떤 방향으로 흘러갈지 판단하는 것이 그렇다. 그러나 서로다른 기업들끼리 주가를 비교검토해 어느 기업의 주가가 싸고, 어느 기업의 주가가 비싼지를 검토하는 것은 불가능하다.
(/p. 144)

필자는 "턱걸이 20개를 하려면 턱걸이 1개를 하면 된다"는 말을 좋아한다. 이 말처럼 주가가 1년 동안 1,000% 오르려면 하루에 10% 이상 여러 번 올라야 한다. 1년 동안 가장 크게 오를 종목을 공략하기 위해서는 그날그날 가장 크게 오른 종목을 검색해보고 왜 올랐는지 연구해야 한다. 차트분석하고 재무제표 분석하고 재료분석을 하면 된다. 그런데 그 당연한 것이 하기 힘들다. 한 종목당 10분, 30종목이면 300분, 하루 5시간을 투자하기가 힘들다. 그러나 하루 10분이 걸리던 한 종목 분석이 점점 익숙해지면 하루 5분 정도로 줄일 수 있다. 종목당 5분이면 150분, 즉 2시간 30분이면 가능해지는 순간이 온다. TV 프로그램 [생활의 달인]에 나오는 달인들이 장기간 숙련을 통해 눈감고도 요리하듯이 말이다.
(/p. 195)

S경제학의 근원인 미시경제학에서도 최고 이론들은 결국 '가격'이 중심이다. 일찌감치 아담 스미스는 '보이지 않는 손'이라는 표현으로 가격의 중요성을 간파했으며, 알프레드 마샬의 가격론은 미시경제학의 근간을 이루고 있다. 수요공급 곡선이 가격을 축으로 움직이고 있고 거시이론들도 물가를 축으로 움직인다는 생각을 한다면, 주식시장 이전의 근원시장인 상품시장에서는 가치보다는 가격에 포인트를 맞춘 이론들을 발전시켰다고 생각한다. 이러한 관점에서 주식의 가격인 주가의 중요성을 인지하고, 주가의 다양한 개념들을 생각해보고 이해할 필요가 있다. 주가는 결국 수요와 공급의 균형점에서 의견이 합치된 가격이다. 주식시장에서는 수요자를 매수자, 공급자를 매도자로 표현하며 균형을 이루어 거래된 가격을 체결가격이라고 한다. 그 체결가격이 소위 말하는 시장가격, 시가가 되는 것이다.
(/p. 253)

단기매매자들은 매일 투자일지를 작성해야 한다. 부지런하고 노련한 투자자라면 장전, 장중, 장마감, 3번의 투자일지를 작성하고 있을 것이다. 이미 하루 3번 투자일지를 쓰는 투자자라면 단기매매에서 절대 지지 않는 실력이 있을 것이다. 반대로 단 한 번도 투자일지도 쓰지 않은 투자자는 단기매매가 아닌 중장기투자를 하는 투자자라고 생각한다. 먼저 장전투자일지는 아침 장 시작 전 단기매매를 위해 준비하고 분석하는 내용들을 자신만의 언어로 간단하게 요약해보는 것이 매우 중요하다. 특히 초보투자자들에게 가장 큰 훈련이 되고 학습이 되는 것은 증권사데일리를 정독하고 정리해보는 것과 HTS상에서 꼭 체크해야 하는 해외지수나 예상체결가 조회 등을 정리해보는 것이다.
(/p. 296)

장하성펀드라고 장하성 교수가 제안한 '한국기업지배구조개선펀드'가 있었다. 지배구조가 모범적인 우량기업에 투자하는 사회책임투자펀드를 표방하여 투명경영 등 기업지배구조 개선을 통해 기업의 가치를 높이고 소액주주를 보호하기 위해 출범하였었다. 장하성펀드는 경영참여를 선언하는 5% 이상 투자를 지향했는데, 이 펀드의 1호 종목이 대한화섬이었다. 1호 대한화섬이 발표된 이후 주가추이를 보면 8월 23일부터 65,400원에서 출발하여 상한가 5방에 성공했으며, 9월 20일에는 거의 한 달 만에 고가 230,000원을 찍으며 거의 3.5배 상승률을 보여주었다. 장하성펀드는 지배구조개선과 소액주주권리강화를 목적으로 앞으로 유사종목에 계속 투자하여 2호 종목, 3호 종목을 계속 공개하겠다고 했다. 1호를 선취매한 사람들은 3.5배, 아니 꼭지에 못 팔았어도 2~3배는 벌었던지라 다음 종목인 2호 종목을 어떻게 알아낼수 있을까 고민에 고민을 거듭했다.
(/p. 329)

저평가된 중소형 음식료주로 접근하는 재무제표를 중시하는 가치투자가라면 기업분할에 의한 주가변동과 관계없이 Buy & Hold 장기투자가 가장 훌륭한 전략이 될 것이다. 차트를 중요시하는 차티스트들은 4만원대 초반(비추세매매)이나 5만원 돌파시(상승추세매매)에 매수가담이 가장 훌륭한 전략으로 보인다. 재료를 중요시하는 재료분석가들에게는 이번 기업분할을 샘표식품 입장에서 호재냐 악재냐로 고민해본다면, 당연히 호재로 분석된다. 다만 분할정지가 변수이기 때문에 분할정지를 앞두고 정지전에 매도하겠다는 매도세가 정지기간을 버틸 자신이 있으니 매수하겠다는 매수세보다, 강해서 주가가 약세를 보일 것이라고 생각한다면 분할 정지일인 6월 28일 종가매수가 그 위험을 덜 수 있을 것이다.
(/p. 358)