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숫자 뒤에 숨겨진 놀라운 기업 경영의 비밀!

회계의 전문적인 내용을 일반 경영자들이 이해하기 쉽게 풀어낸 『숫자로 경영하라』 제2권. 이 책은 M&A, 아웃소싱, 해외사업 진출 등 전략적 이슈와 관련된 회계의 전문 지식을 한국 기업의 최신 사례 중심으로 쉽고 현실성 있게 설명했다. 금호아시아나그룹의 대우건설 인수, 두산그룹의 구조조정, 세계금융위기, 엔론의 분식회계, 현대자동차의 현대건설 인수, 삼성전자와 LG전자의 이익 증가 등 실제 기업 사례를 바탕으로 회계학적 분석력과 실무적 적용력을 제공한다. 또한 회계나 재무적인 지식뿐만 아니라 전략이나 마케팅 등 경영 전반의 내용들을 서로 연결해서 독자들이 살펴볼 수 있도록 했다.

경영·회계 베스트셀러 『숫자로 경영하라』 두 번째 이야기
큰 반향을 불러일으킨 경영·회계 분야의 베스트셀러 『숫자로 경영하라』의 저자 최종학 교수가 그 두 번째 역작을 드디어 내놓았다. 회계분야 국내 최고의 권위자인 최종학 교수는 이 책에서 한국의 경영진과 경영학도에게 교과서에만 존재하는 이론으로서의 회계가 아니라 실제 기업 사례를 기반으로 해 차원 높은 회계학적 분석력과 실무적 적용력을 제공하고 있다. 과거에 벌어진 사건들의 이미 알려진 내용과 숨겨진 이면의 이야기들을 설명하고, 그 사건을 통해서 독자가 배워야 할 점이 무엇인지를 파악할 수 있도록 했다. 원고의 배경이 되는 사건들은 금호아시아나그룹의 대우건설 인수, 두산그룹의 구조조정, 세계금융위기, 엔론의 분식회계, 현대자동차의 현대건설 인수, 삼성전자와 LG전자의 이익 증가 등 최근 언론지상을 장식한 적이 있는 친숙한 사건 또는 사례들이다. 건조하게 느껴지는 회계이론이나 재무이론이 국내외의 실제 사례를 통해 설명되면서 얻게 되는 생생한 현장성은 이 책만이 가진 독보적인 강점이다.
이 책에는 경영의 실질적 측면과 전략적 의사결정의 영향을 성찰하게 하는 깊이 있는 분석과 통찰력이 가득하다. 기업 실무진부터 최고 경영진에 이르기까지 모두에게 도움이 되는 경영·회계 분야의 필독서로, 이 책의 내용들은 최고의 경영 지침서라는 〈하버드 비즈니스 리뷰〉보다 더 전문적이고도 구체적이어서 독자들에게 실질적인 큰 도움이 될 것이다. 저자는 그만큼 독자들에게 실제로 도움이 될 수 있도록 이론과 사실을 접목해 설명하려고 노력했다. 저자는 원고에 등장한 설명의 근거가 무엇인지를 알 수 있게 관련 논문들을 주석으로 인용했고, 객관적인 사실과 저자의 개인적인 의견을 구분해 표시했다. 이 책은 M&A, 아웃소싱, 해외사업 진출 등 전략적 이슈와 관련된 회계의 전문 지식을 한국 기업의 최신 사례 중심으로 쉽고 현실성 있게 설명했기에 올바른 전략적 의사결정을 원하는 경영자들에게 큰 도움이 될 것이다. 또한 기업 가치 산정, 인수 합병 전략, 시장 친화적 공시 등 기업 경영인뿐만 아니라 성공적인 투자를 목표로 하는 일반인들에게도 꼭 필요한 재무와 회계에 관한 정보와 지식도 가득 들어 있다. 독자들은 이 책을 통해 얻은 지식으로 기업 경영이나 투자에서 큰 성공을 이룰 수 있을 것이다.

경영은 사람을 다루는 예술이자 숫자를 다루는 과학!
이 책은 회계학적 통찰력을 경영의 전략적 차원으로 지평을 확장한 역작이다. 어려운 현실을 극복하고 기업의 생존을 넘어 성장을 추구해야 하는 한국 기업들의 경영진은 언제나 새로운 시각과 통찰력을 얻는 것을 추구한다. 최종학 교수의 두 번째 책은 이 같은 경영진의 지적 갈증을 충분히 풀어주기에 충분하다. 전략적 의사결정을 제대로 하기 위해서 회사의 강약점을 잘 파악해야 하며, 이를 위해선 재무제표 등 회계 정보를 잘 이해하는 것이 선결 과제이다. 하지만 경영자들이 회계 지식 부족으로 회계 정보에 드러난 회사의 강약점과 리스크 요인을 제대로 파악하지 못해 잘못된 의사결정으로 회사를 위기에 빠뜨리는 경우가 많다. 전략적 의사결정과 관련된 회계의 전문 지식 확보는 경영자들에게 매우 어려운 일로 인식되어 왔는데, 이 책은 그런 경영자들에게 단비와도 같은 경영지침서이다.
이 책은 총 6부로 구성되어 있다. 1부에서는 회계지식이 경영 의사 결정에 얼마나 큰 영향을 미칠 수 있는지를 보여준다. 2부에서는 2008년 세계금융위기와 관련된 여러 사건들을 통해 전문적인 회계지식을 가지고 있는 것이 중요한 이유를 보여준다. 또한 자본주의 체제의 유지와 발전을 위해 우리가 어떤 자세를 가져야 할지 생각해본다. 3부에서는 기업이 각종 공시나 정보의 제공을 통해 시장, 투자자 또는 소비자와 긴밀하게 소통하는 방법, 사회적 책임을 수행한다는 사회책임투자의 실체를 알아본다. 4부에서는 회계지식을 이용한 주식투자 방법에 대해 설명한다. 손쉬운 투자기법을 설명한 다른 많은 주식투자 관련 서적들과는 달리 주식투자가 얼마나 어려운 것인지를 논리적인 추론과 과학적 연구결과를 통해 알 수 있다. 5부에서는 성공적으로 기업을 경영하기 위해서 과학적인 연구와 준비를 해야 하는 이유를 알아본다. 6부는 딱딱한 경영 이야기에서 벗어나 잠시 쉬어가는 페이지다. 그동안 저자가 꾸준히 써와서 간직하고 있던 글들 중 몇 편을 소개한다.

추천사

경영은 사람을 다루는 예술이자 숫자를 다루는 과학이다. 원대한 비전도 치밀한 전략도 결국 성과는 숫자로 귀결되고, 경영은 숫자를 통해서 실체를 가진다. 회계분야 국내 최고의 권위자 최종학 교수가 최근의 국내외 실제 사례를 분석한 본서를 읽어보면, 그 동안 단편적으로 접해오던 뉴스들의 숨겨진 이면과 본질을 이해하고 여러 교훈을 얻을 수 있다. 건조하게 느껴지는 회계이론이 실제 사례를 통해 설명되면서 얻게 되는 생생한 현장성이 본서의 가장 큰 장점이다. 경영의 실질적 측면과 전략적 의사결정의 영향을 성찰하게 하는 깊이 있는 분석과 통찰력으로 가득하다. 기업 실무진부터 최고 경영진에 이르기까지 모두 도움이 될 것이다. 김경준｜딜로이트 컨설팅 대표

경영전략 교수로서 전략적 의사결정을 제대로 하기 위해서 회사의 강약점을 잘 파악해야 한다고 강조해왔는데, 이를 위해선 재무제표 등 회계정보를 잘 이해하는 것이 선결 과제다. 하지만 경영자들이 회계지식 부족으로 회계정보에 드러난 회사의 강약점과 리스크 요인을 제대로 파악하지 못해 잘못된 의사결정으로 회사를 위기에 빠뜨리는 경우를 많이 보면서 안타깝게 생각해왔다. 전략적 의사결정과 관련된 회계의 전문 지식 확보는 경영자들에게 매우 어려운 일로 인식되어 왔다. 이 책은 M&A, 아웃소싱, 해외사업 진출 등 전략적 이슈와 관련된 회계의 전문 지식을 한국 기업의 최신 사례 중심으로 쉽고 현실성 있게 설명했기에 올바른 전략적 의사결정을 원하는 경영자들에게 필독을 권한다.
송재용｜서울대학교 경영대학 교수

2006년 서울대학교 경영대학에서 CFO 과정을 수강하면서 당시 서울대 교수로 막 부임한 최종학 교수의 강의를 재미있게 들었다. 그후 여러 모임에서 자주 만나서 많은 이야기를 나누었다. 이 책은 회계라면 연상되는 딱딱한 재무제표나 숫자를 나열하는 형식이 아니라, 최근 수년간 국내외에서 화두가 되었던 유명기업에 대한 사례를 회계나 재무 측면에서 생동감 있게 소개하기 때문에 읽는 재미가 있다. 그러면서 여러 기업들의 중요한 의사결정 과정을 되짚어보는 즐거움이 있으며, 경영에 있어서 많은 중요한 점들을 배울 수 있다. 또한 우리가 통상적으로 알고 있는 지식의 문제점을 날카롭게 지적해 역발상으로 생각할 수 있는 기회를 제공한다. 앞으로 최교수의 행보에 더 큰 기대를 해본다.
원종승｜정석기업 대표

투자나 경영에 관한 전문 지식 없이 그냥 감이나 귀동냥으로 기업을 경영했다가는 큰 실패를 경험하기 마련이다. 노력하는 사람에게는 그에 상응하는 성공의 열매가 돌아오는 법이다. 나는 저자의 강의를 직접 들었으며 다수의 저서를 읽고 그의 해박한 지식에 큰 감명을 받았다. 금융시장에 몸담고 있는 사람으로서 본 저서는 기업가치 산정, 인수합병 전략, 시장 친화적 공시 등 기업 경영인뿐만 아니라 성공적인 투자를 목표로 하는 일반인들에게도 꼭 필요한 재무와 회계에 관한 정보와 지식이 가득 들어 있다. 또한 우리 주변에 일어났던 실제 사례를 근거로 복잡하고 어려운 회계상식을 알기 쉽게 설명해주고 있다. 독자들이 본 저서를 통해 얻은 지식으로 기업경영이나 투자에서 큰 성공을 이루기를 기원한다.
전용배｜프랭클린템플턴투신 대표

최종학 교수의 첫 번째 저서인 『숫자로 경영하라』는 회계학적 통찰력을 경영의 전략적 차원으로 지평을 확장한 역작이다. 『숫자로 경영하라』를 통해 한국의 경영진과 경영학도에게 교과서에만 존재하는 이론으로서의 회계가 아니라 실제 기업 사례를 기반으로 해 차원 높은 회계학적 분석력과 실무적 적용력을 제공한 저자가 두 번째 역작을 내놓았다. 어려운 현실을 극복하고 기업의 생존을 넘어 성장을 추구해야 하는 한국 기업들의 경영진은 언제나 새로운 시각과 통찰력을 얻는 것을 추구한다. 최종학 교수의 두 번째 책은 이 같은 경영진의 지적 갈증을 충분히 풀어줄 것으로 믿는다.
황이석｜서울대학교 경영대학 교수

지은이의 말 _ 숫자경영, 최고의 경영 나침반이다!

1장 의사결정의 중심에 숫자경영이 있다-경영 의사결정에서 회계지식의 활용

과다한 배당금 지급, 그것이 함정이었다 ­ 대우건설
대우건설 인수 실패의 결과｜대우건설의 경영 상황과 배당금 지급｜부채를 통한 자본구조 재조정｜과도한 배당금 지급의 함정｜시몬즈 침대의 몰락｜적절한 배당금은 과연 얼마인가?

M&A 이후 위기극복을 위한 도전 ­ 두산그룹과 금호아시아나그룹
두산그룹의 자회사 매각을 통한 현금확보｜미래에셋과 IMM 사모펀드의 참여｜한발 앞서 준비하는 두산그룹의 행보｜금호아시아나그룹의 생환을 위한 노력

언제 아웃소싱을 해야 할까? ­ 포스코와 닛산
아웃소싱이 유행하는 이유｜GE, 포스코, 닛산의 아웃소싱 사례｜아웃소싱의 문제점｜아웃소싱과 자체생산을 결정하는 조건

이익인가, 현금흐름인가? ­ LG전자
사례를 통한 이익과 현금흐름의 이해｜장기적인 의사결정의 사례｜기업가치 평가모형에서의 활용｜재무제표를 열심히 살펴야 하는 이유

EBITDA 지표가 놓친 것들을 들여다보자 ­ 현대건설과 대우건설
EV와 EBITDA의 의미｜EBITDA의 정의에 대한 혼란｜EBITDA가 탄생한 이유｜EBITDA와 영업활동으로 인한 현금흐름의 차이｜EBITDA를 이용한 기업가치 평가의 문제점｜EBITDA가 유행한 이유｜워런 버핏의 EBITDA에 대한 견해｜적합한 기업가치 평가법은?

2장 숫자경영으로 금융위기를 극복한다-2008년 세계금융위기와 회계의 중요성

엔론 몰락과 세계금융위기 발발 원인의 유사점­ SK E&S, 엔론
미국 최고의 기업으로 각광받던 엔론｜가스 운송업에서 에너지 거래업으로의 업종전환｜M&A와 신사업 진출을 통한 급속한 성장｜엄청난 혼란과 투자의 실패｜막대한 보너스를 받아 챙긴 직원들｜자산유동화를 통한 현금조달과 분식회계｜특수목적법인을 이용한 분식회계｜엔론이 파산한 이후 벌어진 일들｜분식회계를 조장한 평가와 보상 방법의 문제점｜분식회계의 결과와 교훈

미국의 금융개혁과 시가평가제를 둘러싼 논란 ­ 금융기관
오바마 대통령의 강력한 금융개혁 정책｜금융권의 로비와 반론｜시가평가제도의 내용과 도입배경｜왜 시가평가제도가 문제인가?｜평가손실은 어디 갔을까?｜회계기준의 재개정 움직임｜회계에 대한 비난과 반론, 그리고 회계의 중요성

자본주의는 몰락의 길로 접어들었는가? ­ 골드만삭스
골드만삭스의 이익수치, 과연 진짜일까?｜실제 이익과 미래 전망｜투자은행에 대한 구제금융 투입 논란｜기업이 망했어도 보너스 지급이 가능한가?｜골드만삭스의 행보와 정부의 규제｜골드만삭스와 정부의 관계｜세금회피에 대한 이슈｜신을 대리한다는 골드만삭스의 자만｜골드만삭스의 미래｜모두 함께 살아가는 사회를 위해

3장 숫자경영, 세상과 소통의 시작점이다-시장과의 소통과 기업

설득의 기술, 프레이밍 효과 ­ 인텔과 애플
공시 분야에서 프레이밍 효과의 활용｜긍정적인 뉴스는 숫자로, 부정적인 뉴스는 퍼센트로｜인텔의 펜티엄 연산 오류 사례｜애플과 스티브 잡스의 사례

기업들이여, 강호동과 이효리를 본받아라!­ 〈1박 2일〉과 〈패밀리가 떴다〉
두 프로그램의 성공비결｜못생긴 인형과 평범한 사람이 등장하는 화장품 광고｜동화 같은 기업공시는 이제 통하지 않는다｜위기상황에서의 대응방법인 CAP 규칙｜부정적인 뉴스를 공시하지 않는 한국 기업｜강호동처럼 마음으로 교감하자

어닝 서프라이즈 게임 ­ 삼성전자와 LG전자
외국 기업들의 어닝 서프라이즈 발표｜애널리스트의 성향은 ‘장기적으로는 낙관적’｜어닝 서프라이즈 게임이 유행하는 이유｜한국의 어닝 서프라이즈는?｜잭 웰치의 반성에서 배워야 할 교훈

사회책임투자 펀드의 숨겨진 진실 ­ 증권회사
사회책임투자 펀드의 역사｜사회책임투자 펀드의 수익률은 높지 않다｜성공한 기업만이 사회적 책임을 수행할 수 있다｜국내 사회책임투자 펀드의 투자 성향｜개인 및 기업의 의식 전환이 필요하다｜기업들의 사회적 책임 수행

4장 숫자경영, 투자의 근간을 이룬다-주식투자와 회계지식

11월 11일 주가폭락의 숨겨진 내막
옵션거래란 무엇인가?｜주식과 옵션의 차이점｜옵션거래의 결과에서 드러난 엄청난 손실｜주식과 옵션거래의 숨겨진 내막｜우리의 반성과 올바른 투자 방법｜워런 버핏의 투자철학을 배워야 한다

주식가격의 움직임과 내재가치 투자
홍길동전자의 주식가격 사례｜파도모양으로 변하는 주식가격과 투자｜평균선을 기초로 한 투자방법의 효과｜주식가격의 형성을 결정하는 내재가치 투자｜선진국 주식시장과 비교한 한국 주식시장의 특징｜어떤 투자가 더 좋은가?

주식투자에 손쉬운 왕도는 없다
버크셔 해서웨이 vs. 뉴머릭 인베스터스｜단타거래와 개인 투자자의 심리적 어려움｜공매도 거래의 수익률 환상｜워런 버핏의 내재가치 투자｜헤지펀드 LTCM과 메릴린치의 몰락

버블은 왜 일어났다 반드시 꺼질까?
미국 IT 버블의 사례｜2008년 부동산 버블의 폭발｜개인의 능력 과신과 버블｜버블이 왜 위험한가?｜주식투자를 어떻게 할까?｜재무제표와 거시경제에 대한 이해｜나도 남들과 다르지 않다

5장 숫자경영은 과학이다-과학적 연구와 준비가 필요한 이유

분석이냐, 직관이냐? ­ CJ, 아모레퍼시픽
뚜레쥬르는 왜 베트남에 천천히 진출했을까?｜연구분석이 과거보다 중요한 이유｜일본이 2009년 WBC에서 우승한 이유｜김영덕 감독과 김성근 감독의 화려한 업적｜신속한 의사결정 vs. 신중한 의사결정

데이터 확보보다 활용이 관건이다­ 아마존과 게임-인터넷업계
정확한 원가계산 시스템의 효과｜불필요한 고성능 제품의 구입과 파킨슨 법칙｜비용 절감과 수익 향상을 위한 방안｜새로운 실험을 통한 수익 향상 방안의 탐색｜하라 카지노 호텔의 성공 사례

세금을 덜 내는 것이 최선일까? ­ KFC와 맥도날드
적절한 세금을 내야 하는 이유｜KFC와 맥도날드의 중국 진출 사례｜과세당국과 기업의 숨바꼭질｜한국 기업들이 배워야 할 교훈｜국민감정에 대한 고려

6. 회계학 카페-쉬어가는 페이지

엔니오 모리코네와 〈미션〉, 그리고 ‘넬라 판타지아’
‘가브리엘의 오보에’의 여운｜〈남자의 자격〉 ‘하모니’편｜폴 포츠의 〈One Chance〉｜여러분, 사랑합니다!

‘최후의 만찬’, 그 위대한 예술의 이해
예수, 요한, 베드로, 그리고 유다｜’최후의 만찬’에 등장하는 인물들의 속삭임｜예수를 팔아 부귀영화를 누리는 사람들｜기적적으로 살아남은 인류의 문화유산

에필로그 _ 숫자경영의 중요성

용어 해설 및 찾아보기
『숫자로 경영하라 2』 저자와의 인터뷰

어떤 회사가 영업 활동을 통해 창출하는 현금은 별로 없는데 보유자산을 매각하고 강도 높은 구조조정을 통해 배당금의 지급을 늘린다고 해도 마찬가지다. 일단 법적으로는 전혀 문제될 일이 없다. 도덕적 및 윤리적으로 볼 때는 개개인의 사고방식이나 문화, 국가별 차이에 따라 다른 답이 나올 수 있다. 회사의 생존 가능성이 희박해서 회사를 청산하거나 심각한 구조조정을 해야 한다면 청산배당의 성격을 지닌 배당금 지급이 오히려 당연하다. 즉‘얼마의 배당금이 적정하느냐’는 질문에 정답은 없다. 결국 기업 상황, 경영자 개개인의 의사결정과 건전한 판단에 맡길 뿐이다. 37∼38쪽

물론 기업이나 컨설팅 회사에서 근무하는 분들이 대학을 다녔던 10∼20년 전에는 DDM, DCFM, EBITDA만을 배웠을 테니 일견 이해는 간다. 또한 아직도 상당수의 많은 책들이 이런 방법들만을 설명하고 있는 상황이다. 하지만 이미 이익 관련 모형의 우수성이 알려진 지 15년 이상이 지났는데도 불구하고 한국에서 이를 사용하는 사람들이 많이 없다는 사실은 매우 아쉽다. 미국에서는 2000년대 이후 이익 관련 모형들을 현업에서 활발히 쓰고 있다. 개개인이 이를 열심히 공부하지 않는다면 이런 시대의 흐름에 뒤쳐질 수밖에 없고, 이는 결국 성과의 차이로 나타난다는 점을 명심해야 한다. 99쪽

거듭 말하지만 특정 기업의 가치를 정확하게 평가하려면 영업활동으로 인한 현금흐름뿐만 아니라 손익계산서에 보고되는 당기순이익, 영업이익 등도 함께 자세히 살펴봐야 한다. 지면 관계상 소개하지 못했지만 잉여현금흐름도 가치평가를 위해 중요하게 고려해야 할 수치다. 특정 지표 하나만 보고 해당 기업의 가치를 평가하거나 M&A의 적정성을 분석하는 일은 매우 위험하다. 이러니 손쉬운 왕도가 없는 셈이다. 123쪽

골드만삭스는 2008년 세계금융위기가 발발한 원인 중 하나인 파생상품 판매를 주도한 몇몇 투자은행들 중 하나다. 즉 금융위기의 주범인 셈이다. 골드만삭스 입장에서는 당시 경제적으로 합리적인 의사결정을 내려서 파생상품에 투자를 했고, 그 뒤에도 현명하게 판단해서 파생상품을 금융위기 직전에 처분하거나 보험을 구입해 위기를 헤쳐나왔다고 주장할 것이다. 물론 골드만삭스의 주장도 옳다. 그렇지만 사회에 대한 책임이나 다른 사람에 대한 배려 없이 돈만 아는 회사라는 평판이 지속되는 한 기업의 지속가능한 성장은 어렵다. 많은 국민들이 직업을 잃고 경기가 어려워져 힘든 상황에서 사람들이 골드만삭스를 포함한 금융권에 대해 왜 분노하고 있는지를 알아야 한다. 211∼212쪽

2008년 말 많은 언론들은 제너럴 일렉트릭GE의 전 회장이었던 잭 웰치가 세계금융위기에 대해 발언하면서, 자신이 설파한 주주중심의 경영 방식이 잘못이라는 말을 했다고 보도했다. 하지만 이는 잘못된 해석이다. 잭 웰치는 주주중심의 경영이 잘못되었다고 하지 않았다. 주주중심의 경영을 한다면서 주가를 부양하기 위해 어닝 서프라이즈 게임을 하는 것은 잘못이라고 말했을 뿐이다. 또 주가상승은 경영 전략을 잘 실행한 결과로 나타날 뿐, 주가를 올리기 위해 경영 전략을 짜는(이 말은 어닝 서프라이즈 게임을 한다는 것을 의미한다) 일은 매우 잘못된 것이라고 비판했다. 272∼273쪽

한국 기업들은 외국 시장에 진출할 때 각 국가별로 다른 세제체계에 상당한 주의를 기울여야 한다. 물론 세금을 덜 납부하는 일도 중요하고, 현지 시장에서 벌어들인 이익을 한국으로 많이 송금하는 일도 필요하다. 그렇지만 적정한 세금을 현지 정부에 지급하고, 현지 사회에 일정 부분의 이익도 환원하는 일은 이보다 더 중요하다. 외국에서 몇 년 영업하다 매각하고 철수할 계획이 아니라면 현지에 뿌리를 내리고 현지인들과 돈독한 관계를 유지해야 한다. 공생을 위해서는 우리 자신의 단기 이익만 생각하면 안 된다. 437쪽