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1907년 10월의 금융공황이 남긴 교훈!
100년 전 금융위기는 오늘날 우리에게 무엇을 시사하는가?

이 책은 1900년대 초반에 일어났던 미국의 금융공황을 뉴욕 중심으로 살펴본다. 비즈니스위크가 선정한 '미국 MBA 스쿨 10대 명교수' 중 한 명인 로버트 F. 브루너와 숀 D. 카는 먼저 시장붕괴와 은행공황은 왜 일어났는가란 질문을 던진다. 그런 다음 우리를 희귀한 원자료를 토대로 위기가 시작됐던 1907년으로 안내한다.

샌프란시스코에서 일어난 최악의 지진을 시작으로, 대지진 복구자금으로 시중 유동성 동원, 고전적인 예금 인출 사태, 뉴욕 주요 금융기관의 회장직에서 해임된 인물의 충격적인 자살, 시어도어 루스벨트 대통령이 펼친 대대적인 반재벌 정책, 이로 인한 투자심리 위축, 증권거래소의 위기 등의 사건을 설명한다.

그리고 이런 불확실성과 불안의 시기에 해결사 역할을 한 J.P.모건의 활약을 소개한다. 그가 오늘날 중앙은행의 역할을 했다는 것을 이야기한다. 또한 금융위기를 야기하고 심화시키는 7가지 요인들을 제시하였다. 이를 해결하기 위해 어떤 점에 주목해야 하는지도 일목요연하게 정리하였다. 이 과정에서 그때나 지금이나 금융시장에 영향을 미치는 것이 무엇인지에 대해 심도 있는 이해를 제공하고, 지금 전 세계에서 벌어지고 있는 금융위기의 해법을 찾아본다.

경제 위기를 어떻게 극복해야 하는지에 대한 통찰을 주는 책!
글로벌 금융위기는 지금 진정국면인가? 아니면 장기 불황의 시작 단계인가? 한국경제는 안전한가? 경제전문가들도 쉽사리 전망을 내놓기 힘든 심각한 위기 속에서 한국의 투자자들은 고민에 빠졌다. 외환위기를 겪어내며 한국경제가 건강해졌다고는 하지만, 지나치게 높은 부동산 가격과 급격하게 자산이 몰린 펀드, 쉽사리 진정되지 않는 환율로 인해 수출 의존형의 한국경제는 여전히 불안정하다.
그러나 금융위기에 속수무책으로 당했던 1997년 외환위기 당시와 지금의 투자자들 사이에는 상당한 차이가 있다. 금융위기가 절망이 아니라 오히려 새로운 기회를 준다고 믿는 이들이 생겨난 것이다. 위기를 기회로 잡기 위해서는 문제에 대한 근본적인 성찰이 필요하다는 것을 경험을 통해 알게 된 것이다. IMF 외환위기 때에는 당장의 문제 속에 파묻혀 큰 시장을 보지 못한 시기였다면, 이제는 새로운 해법을 찾아 적극적으로 문제의 답을 구하는 시대가 된 것이다. 그러기 위해서 필요한 것이 금융위기의 역사에 대한 이해와 지식이다.
전통 경제학자인 저자의 책에는 지금의 상황과 너무나 유사한 1907년의 금융역사를 통해 현 상황을 이해할 수 있는 지혜와 통찰이 담겨있다. 당시 금융 붕괴에 대한 흥미진진한 사례 연구로 위기의 시기를 전망하고 대처하고자하는 한국의 독자들에게 큰 도움을 준다. 또한 독자들은 이상건의 해제로 그런 역사적 통찰을 어떻게 현실적으로 적용해야 하는지에 대한 유용한 팁을 얻을 수 있을 것이다.

1907년 금융위기 어떻게 진행되었나?
1907년의 금융공황은 샌프란시스코 지진 발생과 연란은행의 미국 금융어음 규제 이 두 가지 사건이 시발점이 되어 일어났다. 이때 F. 오거스터스 하인즈와 찰스 모스가 유나이티드 구리회사의 주식 매점을 시도함으로써 공황의 도화선에 불이 붙게 되었다. 이런 상황에서 니커보커 신탁회사의 총재인 찰스 바니가 하인즈 및 모스와 긴밀한 관계에 있었다고 알려지자 예금자 18,000여명이 돈을 찾으러 니커보커 신탁회사에 몰려들었다. 그러나 문제는 뱅크런이 니커보커 신탁회사에서 끝나지 않았다는 데 있다. 이런 상황은 아메리카 신탁회사를 비롯한 다른 금융기관으로 순식간에 퍼져 나갔다. 월스트리트가 공황 상태에 빠진 것이다. 급박한 이런 상황을 타개하기 위해 유럽에서 휴가를 즐기고 있던 J. P. 모건은 월스트리트로 돌아와 자금 지원체계를 조직해 뱅크런이 더 이상 번지지 않도록 조취를 취하기 시작했다.
1907년 공황이 초래한 가장 심각한 결과는 자금 부족과 유동성 부재였다. 이때에도 또 다시 J. P. 모건은 공황을 진정시키는 데 탁월한 역할을 했다. 모건은 더 많은 문제가 터지는 것을 막기 위해 유에스스틸이 소규모 강철 제조회사를 사들이도록 했다. 운용자금 부족으로 거의 파산 위기까지 내몰렸던 뉴욕 시와 뉴욕 증권거래소 문제 역시 J. P. 모건이 해결사 노릇을 했다. 이런 위기가 지나간 뒤 미 의회는 은행을 감독하고 금융 시스템의 미래 유동성을 확보하기 위해 미국 연방준비제도이사회를 설립하기로 했다.

당시 금융위기 VS 현재의 금융위기
1907년의 위기와 2008년의 경제 비상사태를 비교하면 둘 사이에 놀라운 정도의 유사성이 발견된다. 금융회사 간에 상호 긴밀한 연결성을 갖는다는 것은 곧 한 회사의 어려움이 다른 회사에까지 퍼진다는 의미다. 1907년의 위기와 2008년 위기에는 모두 심각한 신용문제와 유동성문제가 포함되어 있었다. 또한 1907년 때도, 2008년 때도 월스트리트는 비난의 대상이 되었다. 1907년에 신탁회사들이 허술한 규제 때문에 곤경에 처한 것처럼 2008년에도 서브프라임모기지가 문제의 발단이 되었다.
반면 1907년의 위기는 월스트리트에서 시작되어 순식간에 유럽 금융기관으로 번졌으며, 2008년의 상황은 훨씬 더 세계적인 파급력을 지녔다. 또 1907년 금융 시스템보다 더욱 복잡해진 지금의 금융 시스템에서는 문제의 근원을 찾아 적절한 대응을 하기 어려워졌다는 것이다. 보다 더 큰 문제는 1907년에는 J. P. 모건이 위기를 막고 예금자와 투자자에게 예금과 주식의 안전성을 보장하는 데 탁월한 지도력을 발휘했지만 지금은 그런 역할을 할 만한 사람이 월스트리트에 없다는 것이 당시와 지금의 차이점이다.

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해제

프롤로그
서론

Part1ㅣ월스트리트를 이끄는 소수 핵심집단
Part2ㅣ시스템을 흔드는 충격
Part3ㅣ'소리없는'붕괴
Part4ㅣ신용경색
Part5ㅣ구리 왕
Part6ㅣ매점과 스퀴즈
Part7ㅣ무너지는 도미노
Part8ㅣ어음교환소
Part9ㅣ니커보커 신탁회사
Part10ㅣ불신임 투표
Part11ㅣ고전적인 예금 인출 사태
Part12ㅣ필요한 만큼 지속적인 지원
Part13ㅣ아메리카 신탁회사
Part14ㅣ증권거래소의 위기
Part15ㅣ곤경에 처한 뉴욕 시
Part16ㅣ흥분의 광란
Part17ㅣ현대의 메디치
Part18ㅣ광범위하면서도 즉각적인 효과를 발휘한 구제금융
Part19ㅣ고비를 넘기다
Part20ㅣ파급효과

교훈l초특급 폭풍과 같은 금융위기
부록Aㅣ1907년 이후 핵심인물의 행적
부록Bㅣ개념정의

주
감사의 말
저자 소개
색인

1907년 10월 미국의 금융시장은 기업의 통상적인 흐름과 성장에 필요한 유동자본을 대느라 녹초가 되었고 극심한 긴장 상황이 나타났다. 주식시장은 다시 폭락했고 실질적으로 모든 사업 분야에서 주당 가치가 심각한 손해를 입었다. 금융시장의 금과 현금 유동성이 점점 악화되면서 금리는 나선형으로 상승세를 보였다. 경제학자 오델과 웨이든미어는 다음과 같이 지적했다. “뉴욕 자금시장은 1907년 가을로 접어들면서 금 보유고가 부족현상을 보였고, 일시적으로 지나갈 수도 있었을 충격에도 쉽게 흔들렸다.” 미국의 유동성 압박은 세계 다른 지역에서도 감지되었다. 암스테르담과 함부르크의 금융기관이 붕괴 위기에 내몰리면서 미국 주식을 팔았다. 1893년 이후 엄청난 경제 팽창의 동력이 되었던 기업 투자자의 자신감은 조사, 소송, 행동주의 대통령의 규제 강화 등으로 타격을 입었다. 한마디로 말해서 1907년 3분기 동안 불안정한 하락세를 보였던 자산 가격은 미국 경제의 심각한 문제를 드러냈다. 초특급 폭풍의 검은 구름이 수평선 가까이 몰려오고 있었다. (본문 86-87쪽)

1907년의 사건을 살펴보면 이러한 일곱 가지 요인이 상호 상승작용을 일으키는 것을 알 수 있다. 급속한 성장은 낙관론을 가져오고 이 낙관론 덕분에 일정 기간 동안 더 높은 성장을 이룩한다. 정보가 불충분하기 때문에 낙관론이 더욱 탄력을 받고 집단행동은 지연된다. 불완전한 정보와 낙관론이 팽배한 상황에서 사람들은 실질적인 충격이 일어났을 때 이 충격이 금융 시스템에 미치는 효과를 과소평가하는 경향을 보인다. 실질적인 충격, 충격 흡수장치의 부재, 집단행동의 결여 등이 한데 결합하여 불안정한 상황을 더욱 악화시킨다. 이들 요인은 경제에 생겼다가 사라졌다가 한다. 어느 시점이든 이들 요인 중 몇 가지는 분명히 존재하며, 이런 요인이 몇 가지 개별적으로 존재하는 것으로는 금융시장 불안을 야기하기에 충분하지 않다. 사실 위기를 불러오는 것은 이러한 힘 가운데 몇 가지 또는 모든 힘이 한곳에 수렴하는 경우다. 따라서 1907년 공황은 우리에게 교훈을 주기도 하지만 아울러 행동에 나서기 위한 통찰력을 제공하기도 한다. 투명성, 의사결정권자에 대한 피드백, 집단행동의 격려, 세계 금융제도의 안전 완충장치 설립, 유권자에게 봉사하는 지도자의 의무가 얼마나 중요한지 일깨워 준다. (본문 299-300쪽)