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회계로 경영을 말한다 숫자경영, 경제위기의 해법을 제시하다!

회계의 전문적인 내용을 일반 경영자들이 이해하도록 쉽게 풀어낸 『숫자로 경영하라』. 생생한 사례 중심의 강의로 잘 알려진 최종학 교수가 자신의 경험과 날카로운 통찰력을 바탕으로 한국 기업들을 분석하였다. 미시적인 기업분석에 그치지 않고 사회 현상이나 경제 전체의 흐름, 인간의 복잡한 심리까지 모두 기업 경영과 연결할 정도로 다양한 측면에서 기업 경영의 종합적인 그림을 보여준다.

총5부로 구성된 본문은 교환사채의 장점과 이용사례, 투자자들의 비합리적인 의사결정의 영향과 이에 대처하는 방법, 적정부채비율의 계산과 투자 등 회계정보를 이용해 효과적인 전략을 수립하고 실행한 사례들을 짚어보았다. 뒤이어 회계처리방법의 선택이 재무제표에 표시되는 기업의 재무상태와 경영성과, 그리고 기업가치에 어떠한 영향을 미치는지 살펴본다.

이밖에 회계자료를 사용한 정확한 성과평가와 적정보상이 중요한 이유, 회계정보를 통한 사회와 경영 이해법, 2008년 시작된 글로벌 금융위기의 원인과 전개과정을 소개하였다. 대부분 우리에게 친숙한 한국 기업들의 사례 중 2000년 이후의 생생한 기업 사례들을 다루어 현실을 보다 쉽게 이해하고 이를 경영에 직접 적용 할 수 있도록 돕는다. 책의 마지막에는 회계용어에 대한 설명을 간략하게 실었다. [양장본]

숫자로 경영의 중심에 우뚝 서다!
이 책은 세계 각국에서 다수의 최고 경영자들이 필독하는 <하버드 비즈니스 리뷰> 수준의 통찰력 있는 고급 경영지식을 경영자들에게 제공하기 위해 쓰여졌다. 홍콩과학기술대학에서 6년 연속 최고강의상을 수상하고, 서울대학교 최초로 우수연구상과 우수강의상을 동시에 수상하는 등 회계분야의 세계적 학자로 인정받는 최종학 교수는 미시적인 경영기법이나 추상적인 개념을 미사여구로 늘어놓는 여타 경영관련 서적들과 달리, 경영자들이 숫자라는 도구로 큰 그림을 보고 이를 이해해서 경영에 접목시킬 수 있도록 하기 위해 이 책을 집필했다. 숫자에 반영된 인간의 심리와 기업의 행태를 철저히 이해하고, 그에 따라 과학적으로 경영하는 것이 성공의 지름길인 것이다.
이 책은 회계정보를 어떻게 사용해서 큰 그림을 보고 경영의사결정을 해야 하는지를 설명하는 유용한 사례들로 구성되어 있다. 외국 기업들의 수십 년 전 사례가 아니라 필자가 직접 많은 시간을 들여 자료를 탐색하고 개발한 한국 기업들의 생생한 최근 사례들이 많이 포함되어 있다. 최근 한국에서 발생했던 여러 기업 관련 사건들을 이해하고, 사례에서 배운 지식을 전략적 의사결정에 적용하는 데 큰 도움이 될 것이다. 또한 뜬구름 잡는 미사여구나 객관성 없는 주장이 아닌 구체적 수치와 과학적 연구결과인 여러 논문을 인용해 주장과 해석을 철저히 뒷받침해 책의 신뢰를 더욱 높이고 있다.

회계지식은 세상을 읽는 또 다른 눈이다!
이 책은 총 5부로 구성되어 있다. 1부에서는 회계정보를 이용해 효과적인 전략을 수립하고 실행한 사례들을 짚어봤다. 위기 상황이 발생했을 때 대처하는 방법, 동아제약을 통해 살펴본 교환사채의 장점과 이용사례, 적정부채비율의 계산과 투자, 투자자들의 비합리적인 의사결정의 영향과 이에 대처하는 방법에 대해 상세하게 살펴봤다. 2부에서는 회계처리방법의 선택이 재무제표에 표시되는 기업의 재무상태와 경영성과, 그리고 기업가치에 어떤 영향을 미치는지에 대해 알아봤다. 풋옵션의 회계처리 문제, 외국인 투자자의 역할에 대한 논란, 자산가격 하락의 악순환과 시가평가제도와의 관계, 론스타의 외환은행 헐값매입 논란과 관련된 문제들은 대표적인 사례들이다.
3부에서는 회계자료를 사용한 정확한 성과평가와 적정보상이 중요한 이유에 대해 분석했다. 방송시장 재편에 따른 성과평가 및 적정보상의 중요성, 세계 금융위기를 초래한 근본원인, 기업들이 스톡옵션을 사용하지 않는 이유, 조직의 전략목표와 성과지표를 연결하는 방법에 관련된 문제들에 대해 상세하게 짚어봤다. 4부에서는 회계정보를 통해 사회와 경영을 이해하는 방법에 대해 상세하게 다루었다. 경기가 어려울 때면 어김없이 등장하는 대박의 꿈, 증권회사의 매도보고서가 사라진 이유, 회계법인 강제교체에 대한 찬반논란, 두산주류 인수를 통해 본 인수가격의 적정성 논란과 EBITDA의 의미 등을 알아봤다.
마지막으로 5부에서는 2008년 시작된 글로벌 금융위기의 원인과 전개과정에 대해 설명하고 있다. 주택 시장과 파생상품 시장의 붕괴에만 초점을 둔 기존의 논의 외에도 구제금융 계획에 대한 미국인들의 비난, 시가평가제의 배경과 영향, 신용평가 기관의 역할, 투자은행들의 도덕적 해이 문제 등 다른 글들에서 간과되었거나 외신들을 통해 단편적으로만 소개되었던 위기의 배경이 된 다양한 사실이나 내막들을 재무나 회계, 경제학 전공자가 아닌 사람도 쉽게 이해할 수 있도록 입체적으로 소개했다.

***추천사

회계의 전문적인 내용을 일반 경영자들이 이해하도록 쓰는 것은 생각보다 어려운 일이다. 글을 쓰는 사람이 전문적인 내용을 제대로 이해해야 하고, 경영자들의 눈높이에도 맞출 수 있어야 하기 때문이다. 생생한 사례 중심의 강의로 수강생들에게 대단한 호평을 받고 있고, 학계에서도 세계 여러 유명 대학으로부터 초빙과 강의 요청을 받는 등 맹활약을 하고 있는 저자 최종학 교수는 이 책을 통해 이러한 일을 훌륭하게 해주었다. 그동안 저자가 갈고 닦은 풍부한 경험과 날카로운 통찰력을 바탕으로 한국 기업들을 분석한 이 책을 통해 현대 경쟁사회를 살아가는 데 꼭 필요한 회계와 경영지식을 쉽게 이해할 수 있을 것이다.
곽수근_전 서울대학교 경영대학장

우리나라에서는 정부의 정책담당자, 금융기관종사자, 기업의 CEO까지도 정확한 기업의 정보를 제공하는 신뢰성 있는 재무제표나 감사보고서를 자세히 살펴보지 않는 경우가 많다. 정확한 회계 정보는 기업의 투자 결정 및 경영성과의 평가 등에 유용하게 사용할 수 있으며, 그 반대로 부정확한 회계 정보의 사용은 글로벌 경제위기가 발생하는 데 큰 영향을 미치기도 했다. 이런 사례들을 총망라한 이 책은 회계에 대해 잘 알지 못하는 일반인들까지도 회계가 기업 활동에 얼마나 중요한 것인지를 잘 이해할 수 있게 설명되어 있다. 또한 회계 수치나 통계를 바탕으로 한 분석을 통해 구체적인 실천 방안과 경영해법을 제공해준다.
권오형_한국공인회계사회 회장

주식 및 증권에 대한 분석 정보와 데이터베이스를 제공하는 Fn가이드를 운영하는 데 저자가 제시한 회계지식의 근거를 둔 실질적인 해결 방안은 많은 도움이 되었다. 이 책에 담겨 있는 현실의 문제점에 대한 구체적 해결책들 중에는 <동아 비즈니스 리뷰>에 저자의 글이 최초로 게재된 후 실제 정부나 관련기관에서 정책에 반영하기 위해 검토를 시작한 것들이 많다. 이 점이 분석은 뛰어나지만 구체적 실천 방안이 없는 다른 대다수의 경영서적들과는 다른 이 책만의 특징이다. 또한 이 책에서 저자가 재무자료를 이용해 예측한 내용이 실제로 나중에 현실로 나타나는 것을 보면서 저자의 자료를 해석하는 시각까지 배울 수 있을 것이다. 김군호_Fn가이드 사장

최근 애경그룹이나 두산그룹 등에 대한 PEF 투자 추진 과정에서 우리 회사의 고문으로 재직하고 있는 저자에게 여러 번 자문을 받았다. 재무제표로 기업의 현재 상황은 물론 경영 상태까지 파악하는 저자의 능력이 놀랍기만 했다. 이 책은 미시적인 기업분석에 그치지 않고 사회 현상이나 경제 전체의 흐름, 인간의 복잡한 심리까지 모두 기업 경영과 연결할 정도로 다양한 측면에서 기업 경영의 종합적인 그림을 보여주는 것이 큰 특징이다. 이 책을 통해 숫자에 반영된 인간의 심리와 기업의 행태를 이해하고, 그에 따라 과학적으로 기업을 경영할 수 있는 방법을 깨닫게 될 것이다. 송인준_IMM Private Equity 대표

지은이의 말 _ 숫자로 경영의 중심에 우뚝 서다

PART 1 _ 회계정보를 사용한 공시 및 경영전략

부정적 뉴스, 숨기는 게 능사는 아니다_마텔과 취영루
기업의 뉴스 공시 추세
절체절명의 위기 상황과 마텔의 대응
취영루 만두가 유명해진 이유

경영권 분쟁중에 일어난 교환사채 발행과 투자자의 과민반응_동아제약
동아제약이 교환사채를 발행한 이유
교환사채의 장점과 이용 사례
일시적 손실에 대한 투자자의 과민반응
경영권 분쟁 이후의 사건전개

적정 부채 비율, 과연 얼마인가?_샌즈그룹
부채 비율 및 BIS 비율의 의미
부채 비율 200% 기준의 적정성
적정 부채 비율이란?
왜 부채 약정제도를 도입해야 하는가?

먼저 맞는 매가 덜 아프다_두산인프라코어
투자자의 비합리적인 의사결정
손실회피 경향의 투자 성향
두산그룹 주가 급락의 원인
먼저 맞는 매가 덜 아프다

PART 2 _ 회계처리방법, 그 선택에 따른 영향

숨겨진 그림자, 풋옵션을 양지로_금호아시아나그룹
금호아시아나의 재무상태와 풋옵션 문제
대우건설 M&A 과정중에 생겨난 풋옵션
대우건설과 두산인프라코어의 차이
풋옵션의 회계처리, 할 것인가 말 것인가

외국인 투자자는 정말 기업 투명성을 향상시킬까?_SK(주)과 KT&G
공개된 SK증권 이면계약의 비밀
소버린의 공격과 SK의 대응
외국인 투자자의 역할에 대한 논란
외국인의 KT&G 경영권 공격 사례
미래를 바라보며 미리 준비하자

시가평가제도, 금융위기의 주범일까?_투자은행
금융기관들의 자산 투매 이유
자산 가격 하락의 악순환과 시가평가제도
시가를 정확하게 측정할 수 있을까?
시가평가제도의 적용 중지가 미친 영향

헐값매각 논란의 숨겨진 진실_외환은행
론스타 논란, 무엇이 문제인가?
과연 외환은행은 부실 금융기관이었나?
외환은행의 헐값매각 논란
외환은행 사태가 남긴 4가지 숙제

PART 3 _ 성과평가와 적정보상의 중요성

방송시장 재편에 따른 성과평가 및
적정보상의 중요성_공중파 TV vs 케이블 TV
광고효과가 명확한 케이블 TV
공중파 TV가 가야 할 길
방송법 개정과 새로운 경쟁의 시작

세계 금융위기를 초래한 공격적 투자의 근본 원인_투자은행
신용위기의 원인은 저금리가 아니다
과도한 성과급, 무엇이 문제인가
분기별 업적평가의 폐해
우리가 배워야 할 교훈
위험관리의 중요성
파생상품 거래에 대한 주의

기업들이 스톡옵션을 더이상 사용하지 않는 이유_국민은행
스톡옵션이 널리 사용되었던 숨겨진 이유
비용처리를 하지 않은 스톡옵션 부여
최근 스톡옵션 사용 빈도가 감소하는 이유
한국의 스톡옵션 사용 사례

조직의 전략목표와 직원성과 평가지표를 일치시켜라_우리은행
이런 직원이 없게 하려면
보험회사의 선수당 지급제도의 문제점
조직의 전략목표와 성과지표의 연결
성과 평가지표 변경과 부작용의 극복방안

PART 4 _ 회계정보를 알면 세상이 달리 보인다

보물선이 불경기 때마다 출몰하는 이유_동아건설
동아건설과 삼애앤더스의 보물 탐사
도박과 로또는 왜 유행하는가?
이 시대의 새로운 보물선은?

애널리스트의 보고서를 믿어야 할까?_증권회사
매도 보고서가 사라진 이유
한국 증권사와 외국 증권사 보고서의 차이
정확한 보고서 발표를 독려하려면?
애널리스트들의 공부와 노력도 필요하다

회계법인, 몇 년마다 바꿔야 할까?_회계감사
회계법인 강제교체에 대한 찬반 논란
계속 감사기간 증가의 효과
감사대상 기업의 최소 규모 기준
회계감사가 사라진다면?
투자자가 적극적으로 요구해야

두산주류 인수가격의 적정성 논란과 EBITDA_롯데칠성
EBITDA와 OCF의 정확한 의미
이익과 현금의 중요성
두산주류 인수 가격은 과연 적정한가

PART 5 _ 회계지식으로 보는 글로벌 경제위기의 모든 것

미국 집값 급등과 폭락의 원인 : 거품 경제의 시작과 종말_알기 쉽게 설명한 금융위기의 원인 1
그린스펀의 저금리 정책과 버블 경제의 시작
주택 수요의 급증과 서브프라임 위기의 시작
집값 버블이 발생한 이유
저금리 시대와 거품 경제의 종말

상업은행의 업무구조 변화와 투자은행의 업무영역 확대_알기 쉽게 설명한 금융위기의 원인 2
대출자산 매수에 나선 투자은행
투자은행의 주택 담보부 증권 발행
주택담보부 증권(MBS)의 이해

부채담보부 증권CDO의 탄생과 발전_알기 쉽게 설명한 금융위기의 원인 3
CDO의 탄생과 시장의 확대
CDO 설계의 구체적인 예
신용부도스왑CDS의 역할
도덕적 해이의 만연
누구를 비난해야 하나?

투자은행의 동반 부실화와 파산_알기 쉽게 설명한 금융위기의 원인 4
경제위기와 투자은행의 손실
부도위기에 몰린 투자은행 업계
현금 사정의 악화와 CDO의 가치 하락
투자은행의 파산과 미국 정부의 구제금융

신용 경색과 미국 정부의 구제금융 계획_알기 쉽게 설명한 금융위기의 원인 5
실물 경제로 번진 금융위기
우왕좌왕하는 미국 정부
최후의 해결책은 국유화인가?
세계 경제는 언제 회복될까?

은행이 부채를 지나치게 사용해 투자를 한다면, 실패할 경우 은행 예금자들은 자신이 예금한 돈을 돌려받지 못할 수도 있다. 따라서 BIS 비율 기준은 예금자 보호와 은행의 무리한 투자를 제어하기 위해 만들어진 기준이다. 회계의 가장 기본 공식은 ‘자산-부채=자본’이다. 따라서 자본을 자산으로 나눠 계산한 BIS 비율은 부채를 자본으로 나눠 계산한 일반 부채 비율의 개념과 거의 같다. 다만 BIS 비율을 계산할 때는 전체 자산이 아니라 자산을 위험 정도에 따라 가중 평균한 위험가중 자산을 사용한다. 부실 가능성이 높은 대출금과 안전한 대출금을 구분해 평가한다는 의미다. 즉 부실 가능성이 높은 대출금은 자산 가치가 별로 없으므로 절대 금액만큼 인정받지 못하고 평가절하되는 것이다. -1부

시가평가를 실제로 구현하는 것은 매우 어려운 일이다. 자산이나 부채의 공정 가격을 어떻게 평가해야 객관적이고 신뢰할 만한가에 대해 그 누가 자신 있게 이야기할 수 있겠는가? 주식시장에 상장된 주식은 시가를 명확히 알 수 있다. 하지만 비상장 주식, 시장 개장과 마감시간이 명확하지 않은 채권과 외환, 복잡한 구조를 지닌 파생상품의 시가를 평가하는 일은 매우 어렵다. 비상장주식인 삼성에버랜드나 삼성생명의 주식 가치를 둘러싼 논란을 살펴보자. 시민단체는 에버랜드 주식에 대해 상당히 높은 가격을 주장하는 반면에 삼성이 의뢰한 평가기관은 훨씬 낮은 가격이 공정 가치라고 평가했다. -2부

미국 금융기관 종사자들의 전체 보수에서 성과급이 차지하는 비중은 매우 높다. 이 현상은 우리나라도 마찬가지다. 하지만 미국에서는 한국보다 고정급의 비중이 작은 반면에 성과급의 비중이 매우 크다. 이러한 현상은 고위층으로 올라갈수록 더 심해져 최고경영진의 경우에는 수천 만 달러에 달하는 막대한 보너스를 받는 경우도 흔하다. 이 성과는 대부분 당기순이익, 총자산이익률, 경제적 부가가치등의 회계지표로 측정할 수 있다. 따라서 최고경영진은 성과를 높이기 위해 공격적 투자를 통한 지표 개선을 시도한다. -3부

최근 국내에 발표된 각종 연구결과를 읽어보면, 국내 애널리스트들이 발표한 이익 예측치는 상당히 정확한 수준이었다. 다만 해당 기업이 이익을 부풀리거나 줄이는 것까지 미리 파악해 미래 이익을 예측하는 능력은 아직 부족한 감이 있다. 필자는 애널리스트가 회계사 못지않은 회계지식을 보유해야 한다고 생각한다. 회계 수치에 숨어 있는 행간의 의미까지도 꿰뚫어볼 수 있어야 진정한 애널리스트라는 것이다. -4부

CDS를 개발하고 판매한 주체도 투자은행들을 주축으로 한 금융기관들이다. 이 중 CDS를 가장 많이 판매한 금융기관이 바로 세계 최대 보험회사인 미국 AIG다. AIG가 판매한 CDS의 총 금액은 800억 달러가 넘는다. AIG에게 CDS를 특히 많이 구입한 금융기관이 골드만삭스, 메릴린치, 뱅크오브아메리카BOA 등이다. AIG가 파산하면 이들 금융기관들은 800억 달러 규모의 보험을 모두 날려야 한다. 즉 대출자들이 파산하면서 발생하는 손실을 고스란히 떠안아야 한다는 의미다. 이것은 미국 정부가 많은 비판에도 불구하고 막대한 공적 자금을 투입해 AIG를 살리기로 한 이유와도 무관하지 않다. -5부