’
±ÝÀ¶¿¡ ÀÔ¹®ÇÏ·Á´Â ÀÌ’¿Í ’±ÝÀ¶¿¡ Á¾»çÇÏ°í ÀÖ´Â ÀÌ’´Â ¸¹Áö¸¸ Á¤ÀÛ ±ÝÀ¶¿¡ ´ëÇؼ ÀÚ¼¼È÷ ¾È´Ù°í ÀÚ½ÅÀÖ°Ô ¸»ÇÒ ¼ö ÀÖ´Â »ç¶÷Àº ±×¸® ¸¹Áö ¾ÊÀ» °ÍÀÌ´Ù. ±×¸¸Å ±ÝÀ¶À̶õ °ú¸ñÀÌ ´Ù¾çÇÑ Áö½Ä ü°è°¡ À¯±âÀûÀ¸·Î À¶ÇÕµÇ¾î ±× º»·ÉÀ» Çü¼ºÇÏ°í ÀÖ¾î ±ÝÀ¶ÀÇ Àüü »óÀ» °®´Âµ¥ ¾î·Á¿òÀÌ ÀÖ´Ù´Â À̾߱âÀÏ °ÍÀÌ´Ù. ÀÌ·¯ÇÑ ¹è°æ ÇÏ¿¡ ÀúÀÚ´Â ¿Üȯ µô¸µ, ¿ÜÈ Áõ±Ç ¹ßÇà, ÇØ¿Ü ÅõÀÚÀÇ ½Ç¹«¿Í ¹Ì±¹°è °æ¿µÄÁ¼³ÆûçÀÎ ¸ÅŲÁö¿¡¼ÀÇ ÇöÀå °æÇè°ú ±³¼öÈ°µ¿À» ÅëÇÑ ÀÌ·ÐÀ» ÅëÇÕÇÏ¿© ÀÌ Ã¥À» ÁýÇÊÇÏ¿´´Ù. ÀÌ Ã¥Àº ´Ù¾çÇÑ À̾߱ê°Å¸®¿Í ÆòÀÌÇÑ °è»ê ¿¹¸¦ ¸¹ÀÌ µé¾úÀ¸³ª Ä¡¹ÐÇÏ°í ²Ä²ÄÇÏ°Ô ¿°ÅµÈ ±ÝÀ¶ À̾߱â´Â ¸¶³É ½±°Ô ÀÐÈ÷Áö´Â ¾Ê´Â´Ù. ¾Õ¿¡¼ ¸»ÇßµíÀÌ ±ÝÀ¶Àº º»·¡ µüµüÇÑ Áö½Ä°ú ³ëÇÏ¿ìÀÇ ÁýÇÕüÀ̹ǷΠÀ̸¦ Å͵æÇϱâ À§Çؼ´Â ¸ôÀÔÀ» ÇÏ´Â ÀÚ¼¼°¡ ÇÊ¿äÇÒ °ÍÀÌ´Ù.
ÀúÀÚ´Â °¢ À帶´Ù ÇϳªÀÇ ÁÖÁ¦¸¦ °¡Áö°í ÁøµæÇÏ°í Â÷ºÐÇÏ°Ô À̾߱⸦ Àü°³ÇÑ´Ù. °¢ ÀåÀº Çö½Ç ¹®Á¦³ª ¿ª»çÀû ¿¡ÇǼҵ忡¼ ½ÃÀÛÇØ À̷аú Á¦µµ¸¦ Á¢¸ñÇÏ´Â ¹æ½ÄÀ» ÃëÇϴµ¥ °¢°¢ ±ÝÀ¶À» ÁÖµµÇÏ´Â ³× °¡Áö ÇüÅÂÀÇ ±ÝÀ¶±â°ü, Çö´ë ±ÝÀ¶ÀÇ ÁøÈ ¼Ó¿¡¼ ´ëµÎµÈ ÁÖ¿äÇÑ °ü½É»çµéÀº °áÄÚ ½¬¿î À̾߱âµéÀº ¾Æ´Ï´Ù. ÇÏÁö¸¸ ÀúÀÚÀÇ ¿À·£ ³»°øÀ¸·Î ½×ÀÎ À̾߱⸦ Ç®¾î³ª°¡´Â ¼Ø¾¾´Â µ¶ÀÚ¸¦ °áÄÚ Áö·çÇÏ°Ô ¸¸µéÁö ¾Ê´Â´Ù. ´õ±º´Ù³ª À̾߱â Áß°£Áß°£¿¡ ¹èÄ¡µÈ °£·«ÇÑ °³³äµéÀº µ¶ÀÚµéÀÇ ÁýÁß·ÂÀÌ ÈåÆ®·¯Áú ¶§Âë Æ¢¾î³ª¿Í µ¶ÀÚ¸¦ ÁýÁßÇÏ°Ô ¸¸µç´Ù.
°¢ Àå¿¡´Â ±ÝÀ¶ÀÇ ¿ª»ç¿¡¼ ÀÏ¾î³ ¿©·¯°¡Áö ¿¡ÇǼҵ尡 ±²ÀåÈ÷ ¸¹ÀÌ µîÀåÇÑ´Ù. ´ÜÀûÀÎ ¿¹·Î ùÀåºÎÅÍ µîÀåÇÏ´Â ’»þÀÏ·Ï’À» µé ¼ö°¡ ÀÖ´Ù. ¼ÎÀͽºÇǾîÀÇ <º£´Ï½ºÀÇ »óÀÎ>¿¡ ³ª¿À´Â ÀÌ À̾߱â´Â °í¸®´ë±Ý¾÷ÀÚ »þÀÏ·ÏÀÌ ¾ÈÅä´Ï¿À¶ó´Â ÀþÀºÀÌ¿¡°Ô °í±Ý¸®·Î µ·À» ºô·ÁÁÖ¸é¼ ¾ÈÅä´Ï¿ÀÀÇ »ì 1ÆÄ¿îµå¸¦ ´ãº¸·Î ¿ä±¸Çϴµ¥, ¿Ö ÀÌ·¸°Ô ±Ø¾Ç¹«µµÇÑ ¹æ½ÄÀ¸·Î ´ë±Ý¾÷À» ¹úÀÎ °ÍÀϱî? ÀúÀÚ°¡ ¸»ÇÏ´Â ÀÌÀ¯´Â ù° »þÀÏ·ÏÀÌ Áß¼¼ ±âµ¶±³ »çȸ¿¡¼ õ´ë¹Þ´ø À¯´ë°è ¼Ò¼öÀÚ¿´´Ù´Â Á¡ÀÌ´Ù. µÎ ¹ø° ÀÌÀ¯´Â ´ç½Ã ±ÝÀ¶ÀÇ ¹ßÀüÀÌ ¿ö³« ÁöüµÇ¾î ÀÖ¾î 乫 ºÒÀÌÇàÀÇ °¡´É¼ºÀÌ ³ô¾Ò±â ¶§¹®ÀÌ´Ù. ÀúÀÚ´Â Àΰ£ÀÇ Å½¿åÀ» ¹¦»çÇÑ »þÀÏ·Ï À̾߱⸦ ¿ø½ÃÀûÀÎ ´ë±Ý¾÷ÀÇ ÇѰ踦 Ç¥ÇöÇÑ À̾߱â¶ó´Â Çؼ®À» µ¡ºÙÀδÙ.
1ºÎ¿¡¼ ±ÝÀ¶ÀÇ ¿ª»ç¸¦ À̾߱âÇÏ´ø ÀúÀÚ´Â 2ºÎ¿¡¼´Â ½Ã°£ÀÇ È帧À» ¶Ù¾î³Ñ¾î Çö´ë ±ÝÀ¶ÀÇ Áøȸ¦ ¿ª¼³ÇÑ´Ù. Çö´ëÀÇ °¡Àå À§´ëÇÑ ¹ß¸íÇ° Áß Çϳª¶ó°í ÀÏÄþîÁö´Â ÁÖ½Äȸ»çÀÇ µîÀåÀ» ½ÃÀÛÀ¸·Î ±â¾÷ÀÇ °¡Ä¡¸¦ »êÃâÇÏ´Â ¹æ¹ýÀ» Æ÷ÇÔÇؼ »ý¼ÒÇß´ø ÆÄ»ý»óÇ° ±×¸®°í ¿À´Ã³¯ ±ÝÀ¶ À§±â±îÁö Â÷ºÐÇÑ ¾îÁ¶·Î Ç®¾î³ª°£´Ù. ƯÈ÷ °¡Àå ÃÖ±ÙÀÇ »ç°ÇÀÎ ’¼ºêÇÁ¶óÀÓ À§±â’¿¡ ´ëÇؼ ±× À̸§¸¸ Àß ¾Ë¾ÒÀ» »Ó Á¤ÀÛ ¾î¶»°Ô ÀÌ »çűîÁö µÇ¾ú´ÂÁö´Â Àß ÀÌÇØÇÏÁö ¸øÇÏ°í ÀÖ¾ú´Ù. ÇÏÁö¸¸ ´åÄÄ ¿Ç³¿¡¼ºÎÅÍ ºÒ¾î¿Ô´ø °ÅÇ°À» À̾߱âÇÏ¸é¼ ¼ºêÇÁ¶óÀÓ À§±â ÀÌÈÄÀÇ ±ÔÁ¦ °³Çõ ¿ä±¸¿¡ °üÇÑ ¾ù°¥¸° ³íÀDZîÁö À̾߱âÇÏ´Â ÀúÀÚ ´öºÐ¿¡ ÀÌÇØÇϱⰡ ½¬¿ü´Ù.
°¡Àå Àλó±í¾ú´ø °ÍÀº ÀúÀÚ¸¸ÀÇ ÀÔ´ãÀ» ÅëÇؼ ¸À±ò³ª°Ô ¼¼ú ¿©·¯°¡Áö °³³äµéÀÌ´Ù. ¿¹¸¦ µé¾î ’¼±¹°(futueres)’ÀÇ °³³äÀº ´ÙÀ½°ú °°ÀÌ Å©¸®½º¸¶½º¿¡ À̺꿡 ºø´ë¾î À̾߱âÇÑ´Ù.
¼±¹°Àº ¾Õ¿¡¼ ¿¹·Î µç ¹Ù°¡ ÀÖµíÀÌ ÇÑ ³²ÀÚ¿Í ÇÑ ¿©ÀÚ°¡ Å©¸®½º¸¶½ºÀ̺긦 È¥ÀÚ º¸³»¾ß ÇÏ´Â À§ÇèÀ» ȸÇÇÇϱâ À§ÇØ ¹Ì¸® µ¥ÀÌÆ® ¾à¼ÓÀ» ÇØ µÐ °Í°ú °°´Ù. ÀÌó·³ ¼±¹°Àº ¾îµð±îÁö³ª ¹Ì·¡ÀÇ ºÒÈ®½Ç¼ºÀ» ¾ø¾Ö±â À§ÇØ ¼·Î ¾à¼ÓÀ» ¸ÎÀº °ÍÀ̹ǷΠ¾à¼Ó ÀÌÇàÀÇ Àǹ«¸¦ ÁؼöÇØ¾ß ÇÑ´Ù. Áï ÀÏ´Ü µ¥ÀÌÆ® ¾à¼ÓÀ» Çß´Ù¸é Å©¸®½º¸¶½ºÀ̺ê Àü¿¡ ´õ ÁÁÀº µ¥ÀÌÆ® »ó´ë°¡ ³ªÅ¸³ªµµ À̸¦ »ì¸± ¼ö ÀÖ´Â ±âȸ¸¦ Æ÷±âÇؾ߸¸ ÇÑ´Ù. ÀÌó·³ ¼±¹°Àº Å©¸®½º¸¶½º¸¦ È¥ÀÚ º¸³»¾ß ÇÏ´Â ÇÏÇâ ¼Õ½Ç(downside loss)ÀÇ À§ÇèÀ» ȸÇÇÇϱâ À§ÇØ ´õ ÁÁÀº µ¥ÀÌÆ® »ó´ë¸¦ ¸¸³¯ ¼ö ÀÖ´Â »óÇâ ÀÌÀÍ(upside profit)ÀÇ °¡´É¼ºÀ» Æ÷±âÇѴٴ Ư¼ºÀÌ ÀÖ´Ù.p.339 ’¹Ì·¡ÀÇ À§ÇèÀ» °Å·¡ÇÏ´Â ÆÄ»ý»óÇ°’
°ú°Å¿Í Çö´ë ±ÝÀ¶À» À̾߱âÇÏ´Â ÀúÀÚ´Â ÇâÈÄ ¼¼°è ±ÝÀ¶ Áöµµ°¡ ¾î¶»°Ô µÉ °ÍÀÎÁö±îÁö µ¶ÀÚ¸¦ À§ÇÑ ÃæºÐÇÑ ¹è·Á¸¦ ÀØÁö ¾Ê´Â´Ù. ÀÚÄ© ¿ª»ç ±× ÀÚü¸¸ °øºÎÇÏ´Â ¾Ï±â½Ä °øºÎ°¡ ¾Æ´Ñ, ±× ¿ª»ç¸¦ ÅëÇؼ ¾òÀ» ¼ö ÀÖ´Â ±³ÈÆÀ» ÇöÀç ½Ç»ýÈ°¿¡¼ ÀÀ¿ëÇÒ ¼ö ÀÖµµ·Ï ÇØÁÖ´Â °ÍÀÌ´Ù. ±ÝÀ¶ÀÇ ÆбÇÀ» Áå ¹Ì±¹ÀÌ ÇâÈÄ ¾î¶»°Ô µÉ °ÍÀÎÁö, ±ÝÀ¶ Çãºê ·±´øÀÇ ¿À´Ã°ú ³»ÀÏ ±×¸®°í À¯·ÎÈÀÇ Á¸Àç°¨ÀÇ º¯È ¸¶Áö¸·À¸·Î Áß±¹ÀÌ ±ÝÀ¶ °±¹À¸·Î µµ¾àÇÒ ¼ö ÀÖ´ÂÁö±îÁö ÀúÀÚÀÇ Çؼ®À» °çµéÀ̸鼵µ ÃæºÐÈ÷ °´°üÀûÀÎ ÀÚ¼¼¸¦ °ßÁöÇØ µ¶ÀÚ¿ÍÀÇ °Å¸®°¨À» À¯ÁöÇÑ´Ù. ÀúÀÚ´Â ¸¶Áö¸·À¸·Î Çѱ¹ ±ÝÀ¶¿¡ ´ëÇÑ Ä£ÀýÇÑ Á¶¾ð ¶ÇÇÑ ¾Æ³¢Áö ¾Ê´Â´Ù.
¹®Á¦´Â Çѱ¹ÀÇ ±ÝÀ¶ÀÌ ±¹Á¦È¸¦ ÃßÁøÇÒ ¸¸ÇÑ ±ÝÀ¶·ÂÀ» È®º¸Çߴ°¡´Ù. ƯÈ÷ Àü¹®ÀûÀÎ ¹®Á¦ ÇØ°á ´É·Â°ú ¾îÇзÂÀ» °âºñÇÑ ±¹Á¦ ¼öÁØÀÇ ±ÝÀ¶ ÀÎÀ縦 ¾î¶»°Ô °ø±ÞÇÒ °ÍÀÎÁö, ±×¸®°í Áß±¹ µî µ¿ºÏ¾Æ½Ã¾Æ Áö¿ª¿¡ ´ëÇÑ ½ÃÀå Á¤º¸¸¦ ¾î¶»°Ô ±¹³»·Î ÁýÁß½ÃÅ°°í À̸¦ ºÎ°¡°¡Ä¡°¡ ³ôÀº Á¤º¸·Î °¡°øÇØ Àü ¼¼°è·Î ¹ß½ÅÇÒ ¼ö ÀÖ´ÂÁö´Â Çѱ¹ ±ÝÀ¶ÀÌ ÇØ°áÇØ¾ß ÇÒ ¾î·Á¿î °úÁ¦´Ù. ¶Ç ±¹Á¦ÀûÀÎ ±ÝÀ¶ °Å·¡¸¦ È°¼ºÈÇÏ·Á¸é Ãß°¡ÀûÀÎ ±ÔÁ¦ ¿ÏÈ, ¼¼Á¦ °³Æí µî ±ÝÀ¶ ÀÚº»¿¡ ¿ìÈ£ÀûÀÎ Á¦µµÀÇ ¼³°è°¡ ÇÊ¿äÇѵ¥, °ú¿¬ ÀÌ·¯ÇÑ Á¦µµ °³ÇõÀÌ ±¹¹ÎÀû ÇÕÀÇ ¼Ó¿¡¼ ÀÌ·ïÁú ¼ö Àִ°¡µµ Áß¿äÇÑ Á¦¾à ¿äÀÎÀÌ´Ù. ±×·¯³ª ±âÁ¸ÀÇ Á¦Á¶¾÷ ºÐ¾ß¸¸À¸·Î´Â ¾çÁúÀÇ ÀÏÀÚ¸® È®º¸°¡ ¾î·Á¿î »çÁ¤¿¡¼ »õ·Î¿î ¼ºÀå »ê¾÷À» Å°¿ìÁö ¾ÊÀ¸¸é ¾È µÉ °ÍÀ̹ǷÎ, ±ÝÀ¶ÀÇ ±¹Á¦È, ÇãºêÈ´Â ½±°Ô Æ÷±âÇÒ ¼ö ¾ø´Â ¹Ì·¡ÀÇ Áß¿äÇÑ ÁÂÇ¥ÀÓ¿¡ Ʋ¸²¾ø´Ù.p439. ’ ¼¼°è ±ÝÀ¶ Áöµµ’
ºñ·Ï 500ÆäÀÌÁö¿¡ ´ÞÇÏ´Â ¹æ´ëÇÑ ¾ç¿¡ ²ÙÁØÈ÷ ÁýÁßÀ» ÇؾßÁö¸¸ ÀÌÇØÇÏ¸é¼ º¼ ¼ö Àִ åÀ̾úÁö¸¸ Ã¥À» Àбâ Àü°ú ÈÄ°¡ ¿©½ÇÈ÷ ´Þ¶óÁ³´Ù´Â °ÍÀ» ´À³¢°Ô ÇØÁØ Ã¥À̾ú´Ù. ºÐ¸íÈ÷ ½¬¿î Ã¥Àº ¾Æ´Ï´Ù. Çѹø¿¡ ¼ú¼ú ÀÐÈ÷°í ÀÌÇصȴٰí ÇÑ´Ù¸é ±×°Íµµ °ÅÁþ¸»ÀÏ °ÍÀÌ´Ù. ÇÏÁö¸¸ ³ª³¯ÀÌ ¹ßÀüÇÏ´Â ±ÝÀ¶ÀÇ ¿µ¿ª¿¡¼ ÇÙ½ÉÀûÀÎ ºÎºÐÀ» ´ã´çÇÏ´Â ÀÎÀç°¡ µÇ°í ½Í´Ù°í ÇÑ´Ù¸é, ºñ¿ë ´ëºñ È¿ÀÍÀ» µûÁö´õ¶óµµ ÀÌ Ã¥À» ²À Àоî¾ß ÇÒ °ÍÀÌ´Ù.