최근 들어 가장 많이 보고 듣게 되는 말은 다름 아닌 '인플레이션'인 듯하다. 국내뿐 아니라 전 세계가 유례없는 인플레이션으로 긴장하고 있다. 그도 그럴 것이 현재 전 세계는 코로나19 바이러스로 경제적 타격을 입고 있을 뿐만 아니라 러시아의 우크라이나 침공으로 인해 원자재 문제까지 나비효과가 되어 국제 정세가 불안한 상황에 놓여 있다.

 

뉴스, 신문에서 계속 접하게 되는 이러한 정치, 경제 기사를 볼 때마다 익숙하지 않은 용어들을 많이 접하게 된다. 앞서 언급했던 인플레이션과 같은 경제 용어들 말이다. 그동안 많이 보고 들었기 때문에 어느 정도 익숙해질 만도 할 텐데 쉽지 않다. 그 이유 중 하나가 일상생활 속에서 자주 사용하지 않기 때문은 아닐까 생각된다. 뉴스나 신문 기사를 통해서만 간헐적으로 접하다 보니 더욱 그런 것 같다. 신문 기사에 나오는 모든 경제 용어를 우리가 알아야 할 필요는 없지만 그래도 기사의 내용의 흐름을 파악하고 이해할 정도는 알고 있어야 하지 않을까.

 

그 이유는 다름 아닌 경제 기사를 통해 재테크에 대한 정보뿐만 아니라 유용한 경제 상식 습득을 통해 우리의 경제생활에 많은 도움이 되기 때문이다. 요즘과 같이 정보의 흐름이 빠른 시대에서 전문가들의 리서치 리포트를 쉽게 접할 수 없는 일반인이 쉽고 빠르게 경제관념을 이해하고 배울 수 있는 매개체가 바로 경제 기사다. 그렇다면 경제 기사를 어떻게 읽어야 할까. 무턱대고 읽기보다는 경제 신문의 구성은 어떻게 되어 있고 흐름을 파악할 수 있다면 처음 접했을 때 조금은 도움이 되지 않을까 생각된다.

 

 

 

이 책은 그러한 일환으로 쓰인 책이라 할 수 있을 듯하다. 신문마다 조금씩 차이를 보이겠지만 신문을 구성과 흐름은 비슷할 것으로 생각된다. 신문 기사에서 가장 중요한 부분은 단연 1면이다. 1면에 실리는 기사들은 해당 신문에서 가장 중요하고 임팩트 있는 기사를 모아 놓은 곳이라 할 수 있다. 신문의 내용을 구성하고 편집하는 신문사의 데스크에서 1면에 실을 기사를 회의를 통해 결정한다. 그렇게 심사숙고하여 선정된 기사가 1면에 실리는만큼 경제 신문을 다 읽기 힘들다면 반드시 1면은 읽기를 바란다. 더불어 가능하면 뒤에 이어지는 관련기사들 읽으면 좋다. 관련기사는 헤드라인에 실린 내용을 좀 더 보충하여 상세하게 다루고 있다고 보면 좋을 듯하다.

 

그와 더불어 사설과 오피니언, 국제 파트도 빼놓지 않고 읽으면 좋다. 요즘과 같이 국제 정세가 불안한 상황에서는 국제 정세의 영향을 많이 받는 우리나라에서는 중요한 체크 포인트라고 할 수 있겠다. 그렇다고 신문의 내용을 곧이곧대로 맹신해서는 절대 안 된다. 그래서 진흙 속에서 진주를 가려낼 줄 아는 눈을 키워야 한다. 앞서 얘기한 것을 유의하면서 기사를 매일 보다 보면 점차 실력을 갖추게 될 것이라 생각된다.

 

한국경제신문에는 신문을 읽는 이들로 하여금 좀 더 쉽게 재미있게 경제 기사를 접할 수 있도록 유익한 뉴스레터를 발간하고 있다. 바로 '경제야 놀자'라는 뉴스레터다. 안 본 사람은 있어도 한 번만 본 사람은 없을 듯하다. 그만큼 재미있고 쉽게 경제를 풀어 주고 더욱이 간단한 경제 이해력 문제 풀이까지 있어 테스트도 해볼 수 있다. 경제 상식을 익히는데 재미있고 유용한 채널 중 하나라고 할 수 있을 듯하다.

 

이 책은 바로 그 경제야 놀자에 연재된 글 중에서 지금과 같은 국내/외 상황에서 알고 있어야 할 내용들을 실었다. 크게 거시 경제와 미시 경제로 나누었고 그 안에 상세하게 각 현안들에 대해 설명하고 문제 풀이도 가능하도록 구성되어 있다. 경제라는 다소 어렵게 느껴지는 개념을 신문에 실린 낱말 풀이하듯 재미있게 접할 수 있을 것이다.

 

 

 

경제는 인간의 삶을 연구하는 학문 중 하나라고 저자는 말한다. 경제가 인간의 삶은 연구한다는 것에 고개가 갸우뚱해질 수도 있지만 조금만 달리 생각하면 꼭 그렇지 않다는 것을 알 수 있다. 그 이유는 경제만큼 우리 생활에 직접적으로 영향을 미치는 것이 없기 때문이다. 당연한 얘기지만 매일 끼니 때마다 올라오는 아내가 차리는 밥상에도 복잡한 경제가 녹여져 있다.

 

사실 그동안 경제가 이만큼 중요하고 필요하다는 생각을 해보지 못했던 것 같다. 그만큼 경제가 내 생활에 어떻게 적용되고 있는지 체감할 수 없었기 때문인 듯하다. 하지만 지금껏 경제는 내 삶과 함께 해오고 있었다. 나 스스로가 미처 깨닫지 못했던 것뿐이다. 따라서, 마트에서 장을 보는 것부터 주식, 부동산 등 재테크를 포함해 그만큼 경제야 말고 우리 삶에 가장 밀접해 있는 학문이라고 할 수 있다.

 

여전히 경제는 어렵고 꾸준한 공부가 필요하다. 하지만 어렵다고 포기할 필요는 없으며 불가능한 영역도 아니다. 때로는 가장 단순한 게 가장 쉽고 빠른 방법이다. 즉, 일단은 경제 신문을 구독하여 꾸준히 1면 기사를 읽어보는 것은 어떨까. 온라인 신문보다는 오프라인 종이 신문 읽기를 추천한다. 개인적으로는 종이에 인쇄된 활자를 눈으로 따라 읽는 것이 집중이 잘되고 머리에도 쏙쏙 들어오는 것 같다. 물론 개인적인 차이는 있으니 자신에게 맞는 방법으로.

많은 이들이 일확천금의 꿈을 꾸고 주식 투자의 세계로 뛰어든다. 투자에 앞서 오랫동안 공부를 하며 준비를 한 후 시작하기도 하지만 개중에는 친구 따라 강남 가는 식으로 어설프게 아무것도 모른 채 대박의 꿈만 갖고 뛰어든 사람도 있다.

 

이미 다 알고 있겠지만 모두가 주식 투자를 성공하는 것은 아니다. 아니 더 정확히 말하면 투자에 성공하는 사람은 극히 일부에 불과하다. 그 외 대다수의 투자자는 투자 원금을 다 잃어버린다. 주식 투자 세계만큼 냉정한 곳은 없다. 하지만 그렇다고 해서 잔인한 세계는 아니다. 그 이유는 투자자의 노력 여하에 따라 성공 여부가 결정되기 때문이다. 아무런 노력 없이 쉽게 성공하기를 바라는 이들에게만 냉정하고 잔인한 세계일 뿐이다. 어찌 보면 주식 투자 세계만큼 합리적인 곳도 없다.

 

그런데 주식 투자 공부만큼 어려운 것도 없는 것이 사실이다. 글쎄, 이것도 개인마다 다르겠지만 나의 경우엔 그렇다. 그래서 한 번쯤 이런 생각을 해보곤 한다. 주식투자 성공 비법이란 게 있다면 얼마나 좋을까 하고 말이다. 말하지 않아도 아시다시피 이 세상에 그런 비법은 존재하지 않는다. 만약 존재한다고 해도 그 비법에 내 손안에 들어올 리 만무하다. 그럼에도 불구하고 누군가는 이 세상에 존재하지 하지 않을 것 같은 그 비법으로 매번 큰 수익을 내고 있다. 그 이유가 무엇일까.

 

 

 

주식 투자를 함에 있어 알려진 매매 전략과 기법은 다양하다. 나와 같은 초보 투자자에게 그것은 오히려 독이 되기도 한다. 어렵고 복잡해 이해하기 힘들기 때문이다. 그럼에도 불구하고 딱 한 가지만 알아야 한다면 이 방법이 좋지 않을까 생각된다. 바로 국내 몇 안 되는 슈퍼개미 중 한 명인 이 책의 저자가 20년 동안 주식 투자를 해오면 완성한 삼박자 매매기법이 그것이다. 저자의 표현에 따르면 조금 어려울 수는 있으나 가장 완벽한 투자 방법이라고 하니 그 방법만 내 것으로 만든다면 주식 투자로 부자가 되는 것도 어렵지 않을 듯하다.

 

저자의 삼박자 투자법을 제대로 이해하고 습득하기 위해서는 먼저 저자가 강조하는 성장주에 대해서 알아야 할 필요하가 있다. 주식 투자를 해본 사람이라면 가치주, 성장주란 단어가 익숙할 것이다. 하지만 그것이 어떻게 다르고 각각 어떤 장단점을 갖고 있으며 어떤 것이 투자 가치가 있는지 정확히 알고 있는 사람은 드물 것 같다. 그래서 정리해 보고자 한다.

 

가치주보다 성장주가 좋은 이유

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가치주와 성장주의 차이

가치주란 기업의 현재가치보다 낮은 가격에 거래되는 주식을 말한다.

성장주란 현재의 기업가치보다 미래의 기업가치가 더 커지리라고 예상되는 주식을 말한다.

 

주식은 성장가치주, 성장고평가주, 역성장가치주, 역성장고평가주 이렇게 4가지로 구분할 수 있다.

성장가치주는 무조건 당장 매수해야 하고 역성장고평가주는 당장 매도해야 한다.

 

시간이 흘러갈수록 성장은 지속되고 성장주의 주가는 오른다. 따라서 우선순위를 매겨보면 성장가치주 > 성장고평가주 > 역성정가치주 > 역성장고평가주 순이다. 이것이 우리가 가치주보다 성장주에 투자해야 하는 이유다. 성장주 투자는 엉덩이가 무거운 투자자에게 절대적으로 유리한 투자법이다.

 

성장주 투자의 핵심

가치주 투자에서 성공하기 위해서는 그 기업의 가업가치를 절대적으로 파악해야 한다. 하지만 안타깝게도 그런 방법은 세상에서 존재하지 않는다. 결국, 모든 가치 평가 방법은 상대적일 뿐이고 절대적인 가치 평가 방법이란 신기루나 마찬가지다. 이것이 가치주 투자의 문제점이다.

 

성장주의 단점은 성장이 영속적이지 않다는 것이다. 기업은 사람처럼 라이프 사이클이 존재한다. 마치 제품의 수명 주기처럼 기업 수명 주기도 '도입-성장기-성숙기-쇠퇴기'를 차례로 거친다. 기업의 성장이 언제 멈추며 성숙기로 진입하고 성숙기에서 쇠퇴기로 접어드는지 아무도 알 수 없다. 이것이 성장주 투자의 문제점이라 할 수 있다.

 

그렇다면 둘 중 어느 문제점을 극복하기가 더 쉬울까? 결론은 성장주 투자의 문제점을 극복하기가 더 쉽다.

성장이 멈추는 지점을 예측이 아닌 대응의 영역으로 찾아내면 되기 때문이다. 즉 현재 성장이 예상되는 성장주에 투자하고 성장이 멈추는 지점을 지나고 나서 매도 결정을 내리면 된다. 따라서 성장주 투자의 핵심은 성장이 예상되는 종목을 선정하는 것과 투자한 성장주의 성장이 멈추는 지점을 찾아내는 것이다.

 

성장이 예상되는 성장주를 찾는 방법은 과거부터 현재까지 성장을 한 종목을 성장주로 간주하면 된다.

예를 들어 과거 20년 동안 성장한 리노공업에 관해 이야기할 때 현재 시점에 리노공업을 성장주가 아니라고 부인할 수 있을까? 따라서 리노공업은 성장주로 간주될 수 있다. 물론 그 성정이 언제 멈출지는 아무도 모른다.

 

성장주만이 텐배거 종목이 될 수 있다

성장주 투자는 가치주 투자와 비교했을 때 주식투자의 본질에 더 가깝다.

주식투자의 본질이란 기업에 동업자의 마음으로 투자해서 장기간의 가치증분을 통한 투자 수익을 얻고자 하는 것이다.

 

가치주는 현재 기업가치보다 낮은 시장가격에 거래되는 주식이다. 따라서 가치주의 경우 매수한 후에 낮은 시장가격이 기업가치와 같아지는 시점에서 팔아야 한다.

 

하루 상한가 30% 시대이므로 매수한 후 하루 만에도 적정가치에 도달할 수 있다. 따라서 단기 매매의 영역일 수도 있다. 주식투자는 포트폴리오 텐배거는 아닐지라도 몇 배 이상의 상승 종목이 나와야 포트폴리오 수익률이 높아진다. 가치주에서는 결코 100% 이상의 상승률이 나올 수 없다. 이러한 이유로 가치주는 '바이 앤 홀드(Buy & Hold)'가 아닌 '바이 앤 셀(Buy & Sell)' 전략만 있을 수 있다.

 

성장주는 성장성을 예상하고 그 기업의 가치가 계속 증가하리라 믿고 투자를 하는 것이다. 성장주는 기본 가정 상 투자에 성공하면 성장이 수년 또는 수십 년 동안 멈추지 않고 가치가 증가하면서 그에 따라 가격이 상승하는 주식이므로 바이앤 홀드 전략이 가능하다.

 

성장주 투자에서도 실패가 나올 수 있다. 성장이 멈추는 것이 확인되면 성장주 투자는 실패로 끝나고 매도 결정을 내리면 된다. 물론 매도 가격이 매수 가격보다 위에 있어서 성장은 끝났지만, 투자에는 성공하는 경우가 발생하기도 한다. 이 또한 성장주 투자의 또 하나의 장점이라 할 수 있다.

 

정리하자면 가치주는 바이앤 셀 전략만이 사용 가능하며 그 기대수익률도 매우 낮다. 목표가가 적정가치인데 시장가격은 적정가치와 큰 편차를 가질 수 없기 때문이다. 반면 성장주는 계속 성장하는 동안 바이 앤 홀드 전략을 구사하고, 성장이 멈추었을 때 바이 앤 셀 전략을 구사한다. 이 경우에도 이익이 발생할 수 있다. 그렇다면 당신은 성장주 투자를 할 것인가? 가치주 투자를 할 것인가?

 

계속되는 성장주 시대

시장 상황에 따라 구분할 때 상승장에서는 성장주가 유리하고, 하락장에서는 가치주가 더 유리하다. 상승장에서보다 하락장에서 기업가치 대비 시장가격이 낮게 형성될 가능성이 크기 때문이다. 또한, 하락장은 결국 경기가 쇠퇴 국면이란 뜻이므로 기업의 성장이 정체되거나 역성장에 진입할 가능성이 크다.

 

금리가 낮은 시기일수록 성장주가 더 유리하다. 그 이유는 미래 현금흐름을 현재가치로 평가하는 경우 분모에 할인율로 금리를 사용하는데, 금리가 낮을수록 미래의 현금흐름이 큰 할인 없이 현재가치로 평가되기 때문에 성장주가 가치주에 비해 높게 평가될 수 있다.

 

기술혁신의 시기에는 성장주 투자가 가치주 투자에 비해서 유리하다. 기술혁신과 관련된 산업에 포함된 기업들은 현재의 이익보다 미래의 예상 이익이 훨씬 크기 때문이다. 따라서 현재가치가 중요한 가치주 투자보다 미래가치가 중요한 성장주 투자가 기술혁신의 시기에 더 유리한 것은 당연하다.

 

지금은 여전히 성장주 시대다. 주식투자의 큰 성공은 주도주 투자에서 나오는 것이다. 성장주 투자가 매우 유리한 시기에 성장주에 관한 공부를 열심히 하고 그중에서 주도주를 찾아 투자하는 것이 앞에서 이야기한 '쉽게 큰돈을 벌기 위해' 주식투자를 하는 이유에 가장 적합한 투자전략이다.

 

 

 

앞서 살펴본 것처럼 왜 우리가 가치주가 아닌 성장주에 주목하고 공부해야 하는지 알 수 있을 것이다. 물론 슈퍼개미의 성공 투자 전략이 모두에게 맞다고는 할 수 없다. 하지만, 그동안 자신의 주식 투자 일지를 분석해 보고 어느 전략이 더 나은지 비교해 본다면 답은 쉽게 찾을 수 있을 것 같다.

 

이 책은 20년 넘게 성장주 투자를 고수해온 슈퍼개미의 투자 전략 노하우가 고스란히 담겨 있는 완성형 투자 가이드라고 할 수 있다. 더불어 2022년 주목해야 할 성장산업과 해당 섹터를 주도하고 있는 종목까지 선정하여 분석하여 실어 놓고 있다. 만약 성장주 투자를 당장 실행해 보고 싶다고 한다면 해당 섹터와 종목만 분석을 잘해서 투자해도 좋은 결과를 볼 수 있지 않을까 생각한다.

 

그동안 성장주 투자를 몰랐거나 새로운 투자 전략을 찾고 있는 투자자라면 이 책을 꼭 한번 읽어보길 권한다.

 

신이여, 제가 바꿀 수 없는 것들을 받아들일 수 있는 평온함을, 제가 바꿀 수 있는 것들을 변화시킬 수 있는 용기를, 그리고 그 차이를 분간할 수 있는 지혜를 허락해 주소서.

God grant me the serenity to accept the things of CANNOT change, the courage to change the things of CAN, and the wisdom to know the DIFFERENCE.

라인홀드 니버(Reinhold Niebuhr)의 기도문

해자란 무엇인가. 해자란 중세 시대 적들의 침입을 막기 위해 성 밖을 둘러쌓고 있는 못이다. 성 안으로 들어가기 위해서는 해자를 가로지르는 성 안에서 내려주는 다리가 유일하다. 해자가 넓고 깊을수록 그 성은 적의 공격으로부터 더욱 안전해진다.

 

중세 시대 적의 공격을 막아 주던 해자는 오늘날의 기업들에게도 유용한 듯하다. 이름하여 경제적 해자로 일컬어지는 그것은 세계 최고의 기업들이 누리고 있는 높은 자본이익률을 보호해 주는 역할을 하고 있다. 세계 최고의 투자자 중 한 사람인 워런 버핏은 이렇게 말했다. "훌륭한 기업은 주위에 깊은 해자를 두른 견고한 성과 같다."

 

 

 

기업에게 경제적 해자가 있다는 것이 무엇을 의미하는 것일까. 특정 기업의 주식에 투자를 할 때 우리는 해당 기업이 투자할 만한 가치가 있는지를 고려한다. 해자가 있는 기업의 가치가 더 높은 이유는 더 오랜 기간 동안 경제적 이익을 달성할 수 있기 때문이다. 다시 말해 해자가 있는 기업을 주식을 산다는 것은 오랜 세월 동안 경쟁사들로부터 보호될 현금흐름을 사는 것과 같다고 할 수 있다.

 

 

 

'해자는 투자 원칙을 확고하게 만들어 경쟁력이 불확실한 인기 기업의 주식을 비싸게 살 가능성을 낮출 수 있다'

'해자는 어느 날 갑자기 사라져버릴 기업과 진짜 경쟁력을 갖춘 기업을 구별해낼 수 있는 기본 틀을 제공한다'

'해자가 있는 기업은 시간의 흐름에 따라 내재가치를 꾸준히 높일 가능성이 높으며 이는 투자 수익을 보호해 준다'

'해자가 있는 기업은 탄력성이 높다. 일시적인 어려움이 닥치더라도 회복할 가능성이 더 높다'

 

우리가 투자에 앞서 기업을 분석할 때 경제적 해자를 갖춘 기업인지 아닌지 알아야 하는 이유다. 경제적 해자를 갖춘 기업을 제대로 찾아낼 수만 있다면 성공적인 투자를 기대해 볼 수 있기 때문이다. 하지만 경제적 해자를 갖춘 기업을 찾는 것이 그리 녹록지 않다. 그것이 쉬웠다면 누구나 주식 투자로 부를 거머쥐었을 것이다.

 

그래서 경제적 해자를 분석할 때 유의해야 한다. 경제적 해자를 갖춘 것처럼 보이지만 실상은 그렇지 않은 경우도 있다는 점이다. 저자의 경험에 따르면 가장 흔한 '실체 업는 해자'는 뛰어난 제품, 높은 시장점유율, 운영 효율성, 그리고 우수한 경영진이라고 한다. 덫이라고 할 수 있는 이 네 가지는 어떤 회사가 경제적 해자를 지니고 있다고 착각하도록 투자자를 유혹하지만 실상은 그렇지 않을 가능성이 높다고 한다. 한 예로 우리는 '어떤 회사가 높은 시장점유율을 갖고 있는가'보다 '어떻게 그렇게 높은 시장점유율을 달성했는가'에 초점을 맞추고 질문을 던져야 한다.

 

 

 

그렇다면 진짜 해자를 찾는 방법은 무엇일까. 저자는 이 책에서 진짜 해자를 찾기 위한 요소로 네 가지를 언급하고 있다. 무형자산, 전환 비용, 네크워크 효과, 원가 우위가 그것이다. 저자에 따르면 해자가 있는 대부분의 기업들이 이 네 가지 범주에 속해 있다고 한다. 다시 말해, 네 가지 원천을 갖고 있는 기업은 경쟁사보다 구조적으로 경쟁 우위에 있다는 것이다. 만약 우리가 찾은 회사가 투자수익률이 높고 앞서 말한 특징 중 하나를 갖추고 있다면 경제적 해자가 있는 회사일 가능성이 높다. 이 책에는 진짜 해자를 찾는 네 가지 요소에 대해 각각 상세하게 설명하고 있다.

 

지금까지 짧게나마 주식 투자를 해왔던 한 사람으로서 투자 원칙을 흔들어버릴 정도의 설득력을 갖추고 있다고 해야 할까. 단순히 저자가 투자 전문 회사인 모닝스타에서 일했던 주식 분석 담당자이기에 그런 것은 아니다. 투자 대상으로 고르기 위해 참조했던 재무제표, 실적 등 믿을 수 있는 여러 가지 자료들이 사실은 경제적 해자를 지니고 있다고 착각하도록 유혹했을 수도 있다는 생각 때문이다. 물론, 그 자료들이 투자에 전혀 쓸모없다는 얘기는 아니다. 그럼에도 불구하고 경제적 해자라는 개념으로 주식 투자를 새로운 시각으로 접근하게 된 듯하다.

 

 

 

경제적 해자를 갖춘 기업을 찾기는 사실 사막에서 바늘 찾기와 마찬가지로 어려운 일일 것이다. 하지만, 만약 그것을 찾아낼 수만 있다면 우리의 투자는 성공으로 가는 배에 올라탄 것이나 다름없을 것이다. 조금은 어렵지만 포기하지 말아야 할 이유가 아닐까 싶다.