그동안 우리 외환시장에서 환율은 줄기차게 오르기만 했습니다. 왜 그랬을까요? 그 이유를 알려면 지금 우리 외환시장이 처한 특수한 상황을 알아야 합니다.
지금 우리나라의 외환시장은 정상적인 상태가 아닙니다. 그러므로 시장이 정상적인 상태인 것을 전제로 한 얘기는 통하지 않습니다. 그동안 정부 당국에서는 월 경상수지가 흑자로 돌아서기만 하면 환율이 하락할 것이라고 말해왔습니다. 이는 뭘 모르고 하는 소리이거나 거짓말이었다고 봅니다.
모든 시장에서 가격은 수요와 공급에 따라 결정됩니다. 환율도 마찬가지로 수요와 공급에 따라 결정됩니다. 그런데 현재 우리나라 외환시장은 이 수요와 공급이 꼬일 대로 꼬여 정상적인 상태가 아닙니다. 이 구조를 이해하지 못하면 현재 외환시장의 상황을 제대로 파악할 수가 없습니다.
먼저 외환시장의 공급 측면 즉 달러의 공급 측면을 살펴보겠습니다. 앞 글에서 수출업체의 선물환 매도를 둘러싼 시장의 여러 움직임을 설명드렸는데, 그 구조는 지금 우리 경제가 처한 여러 현상들을 이해하는 데 기초가 됩니다. 그래서 다소 어렵게 느껴질 수 있는 선물환 문제를 먼저 설명했던 것입니다.

그림을 다시 보겠습니다.

이해가 되시는지요? 현재 수출기업들의 선물환 매도 누적금액은 938억 달러입니다. 그럼 앞으로 이 938억 달러만큼은 외국으로부터 우리 수출기업들 손에 들어오게 되더라도 그 달러는 외환 현물시장에 공급이 되지 않습니다.
이 938억 달러는 대략 앞으로 2년 정도(최장 3년 반까지도 가는데, 큰 금액들은 대략 2년 정도 안에 대부분 들어오리라 봅니다)의 기간에 걸쳐서 들어올 돈입니다. 그럼 앞으로 2년 동안은 계산상으로 경상수지 흑자가 나도 실제로 외환시장에는 달러가 공급되지 않는 것입니다. 기업이 손익계산서상으로는 흑자가 나도 현금흐름은 마이너스일 수 있는데, 그와 비슷한 상태가 되는 것입니다.
결국 수출기업들은 단지 선물환을 매도했을 뿐이고 실제로 수출대금인 달러는 나중에 들어오는 것이지만, 선물환 매도의 구조상 나중에 들어올 달러를 미리 팔아버린 것과 비슷한 결과가 되는 것입니다.

다음은 지난 7년간 우리나라 경상수지를 정리한 표입니다.